Shanghai Haoyuan Chemexpress Co.Ltd(688131) ( Shanghai Haoyuan Chemexpress Co.Ltd(688131) )
La croissance rapide des revenus, l’impact des dépenses sur la croissance des bénéfices nets est inférieure aux revenus
La société a publié le premier rapport trimestriel de 2022, avec un chiffre d’affaires de 300 millions de RMB au premier trimestre, soit + 33,02% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 62 millions de RMB à la société mère, soit + 15,06% d’une année sur l’autre. Après déduction du bénéfice net de 59 millions de RMB à la société mère, soit + 9,97% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance des revenus est conforme aux attentes, et les investissements initiaux dans la gestion et la recherche et le développement font que le taux de croissance des bénéfices nets est inférieur au taux de croissance des revenus.
Les dépenses de gestion et de R & D à un stade précoce ont une incidence sur le bénéfice net
La marge bénéficiaire brute de 2022q1 de l’entreprise est de 57,48%, soit + 3,53 PP d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation de la part des fluctuations saisonnières des activités à marge brute élevée à l’avant de l’entreprise, ainsi que de la promotion active du renforcement de l’équipe, de l’efficacité de la gestion et de la capacité d’approvisionnement. L’entreprise a augmenté ses d épenses de R & D et de gestion pour soutenir l’expansion de la gamme de produits et la mise en page de nouvelles entreprises, avec un taux de dépenses de + 7,84 PP d’une année sur l’autre. Parmi eux, le taux des frais de vente est de 6,63%, le taux des frais de gestion est de 12,27%, le taux des frais financiers est de 0,38%, le taux des frais de recherche et de développement est de 11,16%, le taux des frais généraux est de 4,12%, le taux des frais financiers est de 0,38%, le taux des frais généraux est de 0,55%, le taux des frais de recherche et de développement est de 11,16% et le taux des frais généraux est de 3,11%. La marge nette a augmenté de – 3,43 PP d’une année sur l’autre à mesure que la marge brute et le taux de charge de la période augmentaient simultanément. Nous nous attendons à ce que le taux d’intérêt net global se redresse progressivement au cours du deuxième semestre de l’année, à mesure que les dépenses initiales seront engagées et que l’usine Ma’anshan atteindra progressivement la production.
La construction de la capacité continue de progresser et les activités d’arrière – plan devraient s’accélérer.
L’entreprise continue de promouvoir la construction de bases de recherche et de production: Au cours des 21 dernières années, la superficie des bureaux de recherche et de développement a augmenté à plus de 60 000 mètres carrés, dont 32 000 mètres carrés à Shanghai; La capacité de production annuelle prévue du projet de la phase I de la base d’industrialisation de Maanshan est d’environ 680 m3. Il est prévu de construire cinq ateliers de production qui seront partagés par les entreprises de médicaments difficiles à imiter et de cdmo. Il est prévu que le projet sera progressivement achevé et mis en service au cours du deuxième semestre de 2022; Une ligne de production à haut rendement d’adc du Centre R & D d’anhui Haoyuan a été achevée et mise en production en 2021 et a obtenu une licence de production de médicaments. Les deux nouvelles lignes de production seront libérées successivement en 2022. Après la mise en service de sa propre base de production d’IPA et d’intermédiaires conformes aux BPF, les activités de back – end devraient s’accélérer.
Soyez optimiste quant au développement futur de l’entreprise et maintenez la cote d ‘« achat »
Les résultats de la société sont conformes aux attentes. Nous prévoyons que les revenus de la société en 2022 – 2024 seront de 13,5 / 19,1 / 2570 milliards de RMB, respectivement + 39,6% / 40,9% / 34,9% d’une année sur l’autre, le bénéfice net sera de 2,8 / 4,3 / 590 millions de RMB, respectivement + 45,2% / 56,5% / 36,1% d’une année sur l’autre, et le PE correspondant sera de 34 / 22 / 16 fois. Soyez optimiste quant au développement continu de l’avant et de l’arrière de l’entreprise et maintenez la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
L’épidémie de covid – 19 a eu une incidence sur la production et les ventes, certaines ventes de produits n’ont pas été aussi importantes que prévu en raison de l’avancement des projets des clients, des pertes de change, de la contrefaçon de brevets et de la perte de personnel professionnel et technique de haute qualité.
