Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) ( Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié le rapport trimestriel 2022, avec un chiffre d’affaires de 870 millions de RMB, en hausse de 12,8% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 71 millions de RMB, en hausse de 1,4% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la société mère s’est élevé à 59 millions de RMB, en hausse de 1,3% d’une année sur l’autre.
La structure du produit a été optimisée en permanence et Q1 a réalisé une augmentation globale du volume et du prix. En volume, l’entreprise a réalisé 235000 tonnes de ventes de bière au cours du 22q1, en hausse de 5,3% par rapport à l’année précédente. La production de bière de l’industrie a augmenté de – 1,5% au cours de la même période, et l’entreprise a surpassé l’industrie. En ce qui concerne le Haut de gamme, la tendance à la mise à niveau de la structure des produits de l’entreprise s’est poursuivie, les ventes de bière pure ont augmenté de 5,4 PP à 49,1% d’une année sur l’autre, dont les ventes de 97 produits de base ont atteint 38 000 tonnes, en hausse de 50,4% d’une année sur l’autre; Le taux de mise en conserve a maintenu une croissance rapide, passant de 3,6 PP à 37,9 p. La proportion de produits à forte valeur ajoutée a continué d’augmenter, ce qui a entraîné une augmentation de 7,2% du prix global de la tonne de l’entreprise à 3 714 yuan / tonne. Au fur et à mesure que l’entreprise continue de promouvoir le remplacement des produits haut de gamme représentés par pure Life par des produits intermédiaires tels que Zero degree, et que l’entreprise superposée réduit progressivement le soutien des coûts tels que le rabais des marchandises, on s’attend à ce que le prix des tonnes continue de croître rapidement à L’avenir.
La pression à la hausse continue sur les matières premières, la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité stabilisent la rentabilité. La marge brute de 22q1 était de 40,4%, en baisse de 1,9 PP d’une année sur l’autre, le coût par tonne passant de + 10,8% d’une année sur l’autre à 2215 yuan / tonne. La marge brute sous pression est principalement due à 1) L’ajustement des normes comptables, les coûts de transport étant inclus dans les coûts de production; La hausse continue des prix de l’orge, des matériaux d’emballage et d’autres matières premières clés de la bière. En ce qui concerne le taux des dépenses, le taux des dépenses de vente était de 16,1%, en baisse de 1,8 PP par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la réduction des dépenses au cours de la période en cours; L’efficacité de la gestion interne a continué d’être optimisée et le taux des dépenses de gestion a diminué de 1 PP à 7,8% d’une année sur l’autre. Sous la pression continue du côté des coûts, le taux d’intérêt net global de la compagnie au 22q1 a diminué de 0,9pp à 8,7% d’une année sur l’autre, tandis que le taux d’intérêt net non attribuable à la société mère a diminué de 0,1pp à 6,8% d’une année sur l’autre.
La modernisation structurelle s’est poursuivie avec fermeté et le marché du Guangdong est vaste. Après 17 ans de culture de haut de gamme, la transformation de haut de gamme de l’industrie est entrée dans la période de libération accélérée des dividendes, et la principale ceinture de prix de la province de Guangdong est en train de passer de 6 à 8 yuans. L’entreprise compte sur une bonne base de consommateurs dans la province de Guangdong et sur la part de marché la plus élevée de la province, de sorte qu’il y a encore beaucoup de place pour la modernisation structurelle. L’entreprise a renforcé la réforme de la gestion interne, encouragé une réforme approfondie du mode de distribution dirigée par les fabricants et amélioré le contrôle des canaux dans la province. À l’heure actuelle, l’impact de l’épidémie sur la région du Guangdong diminue progressivement, l’humeur à la préparation des marchandises dans les canaux augmente après l’entrée dans la haute saison, la structure des produits de l’entreprise de superposition est mise à niveau en douceur, et les résultats de l’entreprise devraient maintenir une croissance stable à l’avenir.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le SPE sera de 0,31 Yuan, 0,35 yuan et 0,40 yuan respectivement de 2022 à 2024, et que le PE dynamique correspondant sera respectivement de 24, 21 et 18 fois, ce qui maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risque de fluctuation des prix des matières premières, risque récurrent d’épidémie de covid – 19 et risque accru de concurrence de haut de gamme.
