Gemdale Corporation(600383) ( Gemdale Corporation(600383) )
Événement: le 24 avril 2022, la compagnie a publié l’annonce des résultats de l’année 2021
Le chiffre d’affaires a augmenté de 18,2% d’une année sur l’autre, les marges bénéficiaires ayant chuté sous l’effet des prix élevés. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 99,23 milliards de RMB, en hausse de 18,2% par rapport à l’année précédente. À la fin de la période considérée, le passif contractuel et les avances reçues de la société s’élevaient à 112,80 milliards de RMB, soit 1,3 fois le revenu d’exploitation courant. En ce qui concerne les bénéfices: sous l’influence des prix élevés et des limites de prix de 17 à 18 ans, la marge brute des ventes immobilières a diminué de 13,9 PCT à 19,7% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une baisse de 11,7 PCT à 21,4% d’une année sur l’autre de La marge brute globale de la société. En 2021, la société a réalisé un bénéfice net de 9,41 milliards de RMB, en baisse de 9,5% par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net de la mère était de 9,5%, en baisse de 2,9 PCT par rapport à l’année précédente, mais en hausse de 3,4 PCT par rapport à 2021q1 – 3. En outre, le taux de gestion des ventes de la société est passé de 7,6% l’an dernier à 8,5%, et le revenu net des investissements a atteint 7,18 milliards de RMB, en hausse de 87,9% d’une année sur l’autre.
Les ventes ont augmenté contre la tendance tout au long de l’année et le rythme des investissements a été ajusté de manière flexible, avec un ratio d’investissement / vente de 45,7%. En 2021, la société a réalisé un montant total de 286,17 milliards de RMB, en hausse de 18,2% par rapport à l’année précédente; La zone contractuelle a atteint 13 770000 m3, en hausse de 15,3% par rapport à l’année précédente. Le prix de vente moyen cumulé est de 20 819 yuan / plat, en hausse de 2,5% par rapport à l’année précédente. Dans l’environnement difficile du marché de l’année dernière, l’entreprise a raisonnablement organisé le rythme de l’offre pour réaliser une augmentation complète des ventes et des prix tout au long de l’année, dépassant le niveau moyen des principales entreprises immobilières. Dans le contexte de la baisse des fondamentaux du marché au second semestre de 2021, la société ajustera avec souplesse le rythme des investissements et adoptera une attitude prudente à l’égard de l’acquisition de terrains. Aucun nouveau projet n’a été acquis de septembre à novembre et l’acquisition de terrains a repris en décembre. En 2021, le montant total de l’acquisition de terrains de calibre complet sera de 130,9 milliards de RMB, soit une baisse de 3,0% par rapport à l’année précédente; La surface de construction du terrain est de 16,36 millions de mètres carrés, soit une légère baisse de 1,3% par rapport à l’année précédente, et le prix moyen du plancher est de 8 001 yuan / niveau. 45,7% du ratio d’investissement et de vente du calibre du montant est maintenu à un niveau élevé; Le ratio des capitaux propres de calibre montant était de 40,0%, en baisse de 11,6 PCT par rapport à l’année précédente. Les villes de premier et de deuxième rang représentent 65% des nouveaux réservoirs de sol. À l’heure actuelle, la surface totale de stockage et de construction du sol de la société est de 63,98 millions de m3, avec un ratio de fonds propres de 45,7%.
Les activités diversifiées se développent rapidement et les synergies se renforcent constamment. En 2021, le revenu locatif des biens immobiliers détenus par la société s’élevait à 2,07 milliards de RMB, le taux de location dans les centres commerciaux était supérieur à 90%, le taux de location à la fin de l’année des immeubles de bureaux matures était supérieur à 95%, et le taux de location des appartements matures à long terme était stable à plus de 94%. Le chiffre d’affaires annuel de Golden Land intelligent services s’élève à 5,28 milliards de RMB, en hausse de 29,3% d’une année sur l’autre, avec une superficie contractuelle cumulée de 330 millions de m3, dont 71% de la superficie d’extension externe, et plus de 70 millions de m3 de superficie d’extension externe en 2021. L’entreprise gère près de 90 projets dans plus de 30 villes, avec une superficie totale de construction publique de plus de 4 millions de mètres carrés.
L’entreprise dispose d’un financement stable et d’un faible coût de financement, ce qui devrait permettre un passage en douceur du cycle. En janvier 2022, la société a émis 789 millions d’abs avec un taux d’intérêt nominal de 4,24%. En février, la société a émis 1,7 milliard de RMB de billets moyens avec un taux d’intérêt de 3,58%. À la fin de 2021, le coût global du passif portant intérêt de la compagnie était de 4,56%, soit une baisse de 18 pb par rapport à l’année précédente, et le coût du financement est resté faible dans l’industrie. L’indice de la ligne rouge à trois voies se classe régulièrement dans la catégorie verte, à l’exclusion du ratio actif – passif des créances anticipées de 67,6%; Le ratio de la dette nette est de 55,2%; Dette courte en espèces 1,4.
Suggestions d’investissement: Gemdale Corporation(600383) Maintenir la cote d’achat. Nous ajustons et prévoyons que le revenu total de la compagnie en 2022 / 2023 / 2024 sera respectivement de 1120,8, 1257,3 et 140130 milliards de RMB. Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 102,04, 109,33 et 11 814 milliards de RMB, le taux de croissance était de 8,4% / 7,1% / 8,1%, le SPE était de 2,26 / 2,42 / 2,62 RMB / action et le PE correspondant était de 6,1 / 5,7 / 5,2 X.
Conseils sur les risques: les fondamentaux de l’industrie ont chuté plus que prévu, les coûts des terres, des matières premières et de la main – d’oeuvre ont augmenté et les épidémies ont dépassé les attentes à plusieurs reprises.
