Satellite Chemistry ( Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) )
Événements:
Le 26 avril, la compagnie a publié le premier rapport trimestriel de 2022: au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires de la compagnie s’élevait à 8138 milliards de RMB, en hausse de 124,54% d’une année sur l’autre et en baisse de 4,70% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1521 milliard de RMB, en hausse de 98,44% d’une année sur l’autre et en baisse de 13,12% d’une année sur l’autre. En 2022, la marge brute du premier trimestre a atteint 29,06%, en baisse de 3,67 points de pourcentage par rapport à l’année précédente et de 1,98 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net a atteint 18,82%, en baisse de 2,33 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; En baisse de 1,73 point de pourcentage par rapport à l’année précédente.
Principaux points d’investissement:
Augmentation de la contribution au projet C2 et amélioration substantielle du rendement du projet Q1 d’une année sur l’autre
Au premier trimestre de 2022, la performance de l’entreprise a considérablement augmenté d’une année sur l’autre, principalement en raison de la mise en service réussie de la phase I du projet C2 de l’entreprise en mai 2021, avec des avantages évidents, ce qui a entraîné une forte augmentation de la production et des ventes de l’entreprise. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 8 138 milliards de RMB, en hausse de 124,54% par rapport à l’année précédente et en baisse de 4,70% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1521 milliard de RMB, en hausse de 98,44% d’une année sur l’autre et en baisse de 13,12% d’une année sur l’autre. Par rapport au quatrième trimestre de 2021, les résultats de l’entreprise ont diminué dans une certaine mesure, d’une part, en raison de l’impact des vacances du Festival de printemps et de la situation épidémique, la charge de démarrage en aval a diminué, ce qui a eu un certain impact sur la production et les ventes de L’entreprise; D’autre part, les prix du propane et d’autres matières premières ont augmenté, ce qui a entraîné une certaine compression des bénéfices. En 2022, la marge brute de Q1 a atteint 29,06%, en baisse de 3,67 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. En baisse de 1,98 point de pourcentage par rapport à l’année précédente.
En ce qui concerne le taux des dépenses de la période, le taux des dépenses de vente, de gestion et de financement de la compagnie pour l’année Q1 2022 est respectivement de 0,31% / 4,60% / 1,55%, soit – 0,86 / – 2,55 / + 0,54 PCT par rapport à l’année précédente et + 0,24 / – 0,96 / – 0,47 PCT par rapport à l’année précédente, et le contrôle des dépenses de la période est bon; Entre – temps, les flux de trésorerie nets générés par les activités d’exploitation de la société Q1 en 2022 se sont élevés à 1 316 millions de RMB, en hausse de 458,48% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation négative des flux de trésorerie nets des créances d’exploitation au cours de la même période de l’année précédente et de l’augmentation d’une année sur l’autre au cours de la période en cours.
Le prix de l’acide acrylique augmente progressivement, ce qui est bon pour la prospérité continue
L’entreprise dispose actuellement d’une capacité de production d’acrylate de 660000 tonnes / an et d’acrylate de 750000 tonnes / an. En raison de l’impact de l’épidémie, certaines entreprises en aval ont cessé leurs activités, tandis que la logistique était limitée, ce qui a entraîné une baisse de la demande et des prix de l’acide acrylique. Au 26 avril, le prix moyen du marché de l’acide acrylique Q2 en 2022 était de 12 553,85 yuan / tonne, soit + 32,05% d’une année sur l’autre et – 9,87% d’une année sur l’autre; L’écart de prix s’est élevé à 720343 yuan / tonne, soit + 21,44% d’une année sur l’autre et – 17,58% d’une année sur l’autre. Bien que l’écart de prix ait diminué d’une année sur l’autre, il est toujours à un niveau historiquement élevé et présente une forte rentabilité. Entre – temps, avec le contrôle progressif de l’épidémie, la reprise de la production des entreprises en aval et la reprise du transport logistique, la demande d’acide acrylique s’est progressivement redressée et les prix ont commencé à augmenter. Selon wind, le prix moyen du marché de l’acide acrylique est passé de 12 150 yuan / t le 12 avril à 13 150 yuan / t le 26 avril; Selon satellite Chemical information public, l’offre d’acide acrylique de la compagnie en Chine de l’Est est passée de 14 000 yuan / t le 18 avril à 15 200 yuan / t le 26 avril. Avec la lutte contre l’épidémie, nous sommes optimistes quant à la reprise de la demande d’acide acrylique après l’épidémie et à la poursuite du boom de l’industrie.
La phase II de C2 et les nouveaux matériaux de soutien sont sur le point d’être mis en production, ce qui stimulera la croissance de l’entreprise. L’entreprise fera progresser régulièrement la stratégie de développement de la diversification et organisera activement les projets de la chaîne industrielle C2. En mai 2021, la phase I du projet C2 a été achevée et mise en service. La capacité de production comprend principalement un ensemble de 400000 tonnes / an de PEHD, deux ensembles de 73 / 910000 tonnes / an d’eo / EG, et 250000 tonnes / an de polyéther monomère supporté en aval ont également été mises en service en octobre 2021, ce qui a contribué à l’augmentation de la performance de l’entreprise. Entre – temps, la compagnie a accéléré la construction de la phase II du projet C2, qui comprend principalement 400000 tonnes / an de PEHD, 730000 tonnes / an d’oxyde d’éthylène et Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes / an de styrène. À l’heure actuelle, l’équipement principal a été installé et devrait être mis en service à mi – parcours en 2022. Afin de tirer pleinement parti des avantages de la chaîne industrielle et d’améliorer la valeur ajoutée des produits, l’entreprise a mis en place un projet de parc industriel de nouveaux matériaux verts sur la base du projet C2. La phase I (phase I) du projet comprend principalement 100000 tonnes / an d’éthanolamine, 400000 tonnes / an de polystyrène, 150000 tonnes / an de carbonate de qualité batterie, etc. actuellement, la construction a commencé et devrait être achevée successivement au troisième et au quatrième trimestre de 2022; Entre – temps, il reste 100000 tonnes / an d’éthanolamine et 100000 tonnes / an dans le parc industriel des nouveaux matériaux verts. α Les oléfines et les points d’entrée correspondants, Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes / an de carbonate de qualité batterie et 400000 tonnes / an de polystyrène ont également été continuellement promus. C2 phase II et mise en service successive de projets de transformation en profondeur en aval, d’une part, améliorer considérablement l’échelle de capacité de l’entreprise et insuffler un élan de croissance au développement de l’entreprise. Entre – temps, la mise en service de nouveaux matériaux, tels que l’éthanolamine et la graisse carbonatée, formera une matrice de produits en aval de l’oxyde d’éthylène avec de grands monomères d’éthylène glycol et de polyéther, afin de tirer pleinement parti des avantages de la chaîne industrielle, de faciliter le transfert entre les produits, de maximiser les bénéfices de la série de produits et d’accroître considérablement la résistance au risque de fluctuation des prix d’un seul produit.
Les prévisions de bénéfices et les notations d’investissement prévoient que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 81,49, 106,73 et 13 363 milliards de RMB respectivement, ce qui correspond à 9,0, 6,8 et 5,5 PE respectivement, et que la cote d ‘« achat » sera maintenue.
Les risques indiquent un ralentissement économique; La construction du projet n’a pas répondu aux attentes; Protection de l’environnement et production de sécurité; Une concurrence accrue dans la même industrie; Les prix des produits ont fortement chuté; Les prix des matières premières ont fortement augmenté.
