Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) ( Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) )
Événement: Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 480 millions de RMB, soit + 0,9% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 600 millions de RMB pour la société mère, soit + 38,5% d’une année sur l’autre.
Perturbation de la dislocation du Festival de printemps 2022q1 taux de croissance apparent. Sous – produits, le revenu de la sauce soja / vinaigre est de + 18,0% / + 35,0% d’une année sur l’autre en 2021q4, de – 1,3% / + 2,6% d’une année sur l’autre en 2022q1, et l’effet de la dislocation du Festival de printemps est le principal facteur après le taux de croissance élevé avant 2021q4 – 2022q1. La combinaison de la sauce soja / vinaigre est de + 8,3% / + 17,7% d’une année sur l’autre au cours des deux trimestres, et le revenu global est de + 10,9% d’ Sous – canaux, revenus de distribution / vente directe 2021q4 + 18,9% / + 25,6%, 2022q1 + 3,0% / – 0,7%; Sous – région, revenus ouest / est / Nord / Centre / Sud 2021q4 + 15,2% / + 15,4% / + 12,7% / + 41,1% / + 313,2%, 2022q1 + 1,0% / – 8,0% / + 15,7% / + 12,6% / – 3,1%.
La pression sur les coûts se fait sentir et la publicité contribue à l’élasticité des bénéfices. 2021q4 marge bénéficiaire brute 37,9%, YOY + 8,6pct, Sales / Management / R & D / Financial Expenditure rate 12,7% / 3,5% / 3,4% / – 0,3%, YOY + 7,5 / – 0,2 / + 1,0 / – 0,3pct, the Greater Variation of Gross Profit and sales Expenditure rate is mainly due to transport Expenditure Adjustment in the same period of 2020, net Interest 15,7%, YOY + 19,6pct; 2022q1 taux de profit brut 35,0%, année sur année – 8,4 PCT, en raison de la hausse des prix du soja et de la promotion des ventes, la pression sur le taux de profit brut a atteint un nouveau sommet au cours des dernières années, le taux de vente / gestion / R & D / frais financiers 15,1% / 3,3% / 2,6% / – 0,2%, année sur année – 10,6 / + 0,0 / – 0,4 / – 0,2 PCT, la R éduction des frais de publicité a contribué à l’élasticité des bénéfices, le taux de profit net 11,5%, année sur année + 3,1 PCT.
Grâce à l’amélioration de la matrice des produits et à l’amélioration de la culture intensive des canaux, le processus de nationalisation devrait être accéléré. Le développement des canaux de circulation et de restauration s’accélère et le processus de nationalisation devrait s’accélérer en 2022. L’entreprise a terminé la mise en page de ka avec l’ajout zéro haut de gamme comme percée, mais il y a encore un grand vide dans les canaux de circulation et de restauration. L’entreprise a intensifié l’expansion des canaux à partir de 2021q2, et l’effet est attendu en 2022; L’ajout de zéro bas de gamme devrait accélérer le débit. 2021h2 a lancé de nombreux nouveaux produits à haut rapport qualité – prix, tels que la sauce soja sans addition et la sauce soja fraîche à haut rendement, afin d’accélérer la circulation à l’extrémité C et la pénétration des canaux de restauration à l’extrémité B, ce qui devrait accélérer le volume en 2022; En 2021, les dépenses de promotion des ventes et de publicité se sont élevées à 230 millions de RMB, ce qui a entraîné une augmentation significative du taux des dépenses de vente. En 2022, il est prévu d’optimiser la structure des dépenses et d’améliorer le rapport coût – efficacité.
Conseils en matière d’investissement. Selon le rapport annuel et le rapport trimestriel, nous ajustons les prévisions précédentes et introduisons les prévisions de bénéfices pour 2024, et nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la compagnie pour 2022 – 2024 sera de 23,8 / 28,8 / 3,41 milliards de RMB (valeur avant 2022 – 2023: 24,7 / 3,07 milliards de RMB), soit + 23,6% / + 21,1% / + 18,2% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 3,4 / 4,4 / 530 millions de RMB (valeur avant 2022 – 2023: 3,7 / 490 millions de RMB), soit + 54,5 / + 27,4% / + 21,4% d’une année sur l’autre. L’évaluation actuelle correspond à PE 42 / 33 / 27x pour 2022 – 2024, et la cote « achat» est maintenue.
Indice de risque: l’expansion de la nationalisation n’est pas aussi rapide que prévu; Les coûts continuent d’augmenter; La concurrence s’intensifie dans l’industrie.
