Kingfa Sci.& Tech.Co.Ltd(600143) ( Kingfa Sci.& Tech.Co.Ltd(600143) )
Événement: le 25 avril 2022, la société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 40199 milliards de RMB, soit + 14,7% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 1611 milliard de RMB, soit – 63,8% d’une année sur l’autre. Le Rao moyen pondéré était de 11,1%, en baisse de 19,8 PCT par rapport à l’année précédente. La marge brute de vente était de 16,6%, en baisse de 9,2 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux net des ventes était de 4,1%, en baisse de 9,0 PCT par rapport à l’année précédente. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 2 215 milliards de RMB, soit – 64,4% d’une année sur l’autre.
En 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation du quatrième trimestre s’élevait à 10 605 milliards de RMB, soit + 19,7% d’une année sur l’autre et + 2,9% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de – 70 millions de RMB, soit – 108,8% d’une année sur l’autre et – 146,4% d’une année sur l’autre. Le Rao moyen pondéré était de – 0,5%, en baisse de 6,0 PCT d’une année sur l’autre et de 1,5 PCT d’une année sur l’autre. La marge bénéficiaire brute des ventes était de 13,6%, en baisse de 2,4 PCT d’une année sur l’autre et stable d’une année sur l’autre. Le taux net des ventes était de – 0,8%, en baisse de 9,3 PCT par rapport à l’année précédente et de 0,8 PCT par rapport à l’année précédente. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 740 millions de RMB, soit + 327,3% d’une année sur l’autre.
En 2022, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 9457 milliards de RMB, soit + 4,4% d’une année sur l’autre et – 10,8% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 421 millions de RMB, soit – 44,9% d’une année sur l’autre, et la perte a été convertie en bénéfice d’une année sur l’autre. Le Rao moyen pondéré était de 2,8%, en baisse de 2,3 PCT par rapport à l’année précédente et en hausse de 3,2 PCT par rapport à l’année précédente. La marge brute de vente était de 16,9%, en baisse de 3,6 PCT par rapport à l’année précédente et en hausse de 3,3 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net des ventes était de 4,5%, en baisse de 4,0 PCT d’une année sur l’autre et en hausse de 5,3 PCT d’une année sur l’autre. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à – 440 millions de RMB, en baisse de 220 millions de RMB par rapport à l’année précédente.
Commentaires:
Le secteur médical est revenu à la normale, les prix des matières premières ont augmenté davantage et le niveau des bénéfices a diminué en 2021.
En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 40199 milliards de RMB, soit + 14,7% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 1611 milliard de RMB, soit – 63,8% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne le taux des dépenses, le taux des dépenses de vente, de gestion et de financement de l’entreprise en 2021 était respectivement de 1,4% / 7,0% / 1,9%, soit – 0,4 / – 0,3 / + 0,3 PCT par rapport à l’année précédente. Le revenu d’exploitation de l’entreprise a maintenu une croissance stable tout au long de l’année, le taux de charge n’a pas beaucoup changé, mais le bénéfice net attribuable à la mère a diminué considérablement, principalement en raison de la hausse rapide du prix des matières premières, tandis que le prix des principaux produits a augmenté relativement peu d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une baisse importante de la marge brute de réduction de l’écart de prix. En 2021, le prix moyen d’achat des principales matières premières (résine Polyoléfine, résine polystyrène et résine d’ingénierie) des produits plastiques modifiés de l’entreprise était de 11 219,81 yuan / tonne, en hausse de 20% par rapport à l’année précédente; Le prix moyen d’achat des principales matières premières (butanediol, acide téréphtalique raffiné, acide adipique raffiné et sébacine) des nouveaux produits est de 13 617,60 yuan / tonne, en hausse de 92% par rapport à l’année précédente; Le prix moyen d’achat des principales matières premières des produits pétrochimiques verts (propane à basse température, carbone mélangé IV) est de 4 286,52 yuan / tonne, en hausse de 41% par rapport à l’année précédente.
En ce qui concerne le segment des produits, en 2021, le chiffre d’affaires des produits plastiques modifiés de l’entreprise s’élevait à 25328 milliards de RMB, soit + 24,11% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 19,72%, en baisse de 6,45 PCT d’une année sur l’autre; Le volume des ventes a été de 1 745300 tonnes, soit + 12,85% d’une année sur l’autre; Le prix de vente moyen était de 14 512,12 yuan / tonne, en hausse de 9,98% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires des nouveaux matériaux et produits s’est élevé à 2 654 milliards de RMB, soit + 51,14% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 33,90%, en baisse de 5,76 PCT d’une année sur l’autre. Les ventes ont été de 101900 tonnes, soit + 29,31% d’une année sur l’autre; Le prix de vente moyen était de 26 045,14 yuan / tonne, en hausse de 16,88% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires des produits pétrochimiques verts s’est élevé à 4 014 milliards de RMB, soit – 35,04% d’une année sur l’autre; La marge brute était de 7,40%, en baisse de 7,21 PCT par rapport à l’année précédente. Les ventes se sont élevées à 621100 tonnes, soit – 16,29% d’une année sur l’autre; Le prix de vente moyen était de 6 462,73 yuan / tonne, en hausse de 28,86% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires du secteur médical et de la santé s’est élevé à 1527 milliard de RMB, soit – 43,65% d’une année sur l’autre; La marge brute était de 15,29%, en baisse de 60,77 PCT par rapport à l’année précédente.
En 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation du quatrième trimestre s’élevait à 10 605 milliards de RMB, soit + 19,7% d’une année sur l’autre et + 2,9% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de – 70 millions de RMB, soit – 108,8% d’une année sur l’autre et – 146,4% d’une année sur l’autre. Le Rao moyen pondéré était de – 0,5%, en baisse de 6,0 PCT d’une année sur l’autre et de 1,5 PCT d’une année sur l’autre. Principalement en raison de l’augmentation de la provision pour dépréciation des investissements de capitaux propres à long terme, le montant de la provision pour dépréciation des actifs a atteint 430 millions de RMB au cours du seul trimestre 2021q4.
2022q1 la hausse des prix des matières premières s’est ralentie, le bénéfice net revenant à la mère a changé de perte en bénéfice par rapport à l’année précédente.
En 2022, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 9457 milliards de RMB, soit + 4,4% d’une année sur l’autre et – 10,8% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 421 millions de RMB, soit – 44,9% d’une année sur l’autre, et la perte a été convertie en bénéfice d’une année sur l’autre. La marge brute de vente était de 16,9%, en baisse de 3,6 PCT par rapport à l’année précédente et en hausse de 3,3 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net des ventes était de 4,5%, en baisse de 4,0 PCT d’une année sur l’autre et en hausse de 5,3 PCT d’une année sur l’autre. Au cours de la période Q1 de 2022, le taux de dépenses est relativement stable, et l’amélioration de la rentabilité par rapport à l’année précédente est principalement due à la baisse, voire à la baisse, de la hausse des prix des matières premières par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne le secteur des produits spécifiques, le secteur des plastiques modifiés a réalisé un chiffre d’affaires de 5969 milliards de RMB, un volume de ventes de 0445 millions de tonnes et un prix de vente moyen de 1475768 RMB / tonne, soit + 9,08% d’une année sur l’autre et + 0,01% d’une année sur l’autre; Le prix moyen d’achat des matières premières en amont est de 10 735,51 yuan / tonne, soit + 1,59% d’une année sur l’autre et – 5,00% d’une année sur l’autre. Le secteur des nouveaux matériaux a réalisé un chiffre d’affaires de 873 millions de RMB, un volume de ventes de 33 600 tonnes, 25 991,77 RMB / t, un taux de croissance annuel de + 16,08% et un taux de croissance annuel de – 9,92%; Le prix moyen d’achat des matières premières en amont est de 18 865,56 yuan / tonne, soit + 93,60% d’une année sur l’autre et + 3,56% d’une année sur l’autre. Le secteur pétrochimique vert a réalisé un chiffre d’affaires de 553 millions de RMB, un volume de ventes de 75 800 tonnes et un prix de vente moyen de 7 296,43 RMB / tonne, soit + 17,71% d’une année sur l’autre et + 8,59% d’une année sur l’autre; Le prix moyen d’achat des matières premières en amont était de – 8,56%; Le prix des matières premières en amont était de 569805, + 40,38% d’une année sur l’autre et + 17,04% d’une année sur l’autre.
L’entreprise dispose d’une réserve suffisante pour les projets en construction en attendant les résultats de la mise en page intégrée.
L’entreprise fait de grands efforts pour promouvoir la mise en page intégrée, avec une réserve suffisante de projets en construction et un bon déroulement de nombreux projets. La conception de l’unit é principale de la phase I du « projet d’intégration de 1,2 million de tonnes / an d’élastomère thermoplastique de polypropylène (PTPE) et de nouveaux matériaux modifiés» de l’entreprise a fait l’objet d’un examen du modèle à 60%. La construction civile de l’unité principale, des installations publiques et auxiliaires et des réservoirs cryogéniques a été entièrement lancée et la mise en jachère des réservoirs cryogéniques de propane a été achevée en août 2021. À la fin de 2021, le capital investi cumulé était d’environ 1241 milliard de RMB, ce qui représente 18,20% de l’investissement total estimé et devrait être mis en service en 2023. La construction du « Liaoning baolai New Materials Co., Ltd. Avec une production annuelle de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes d’ABS et de ses installations de soutien» a commencé le 15 juin 2020, avec une période de construction prévue de deux ans. Le projet comprend une unit é ABS de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes / an, une unité de déshydrogénation du propane (PDH) de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes / an, une unité d’acrylonitrile (an) de 260000 tonnes / an, une unité de méthacrylate de méthyle (MMA) de 100000 tonnes / an et des projets de soutien.
À la fin de 2021, Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes / an d’ABS et de projets d’appui avaient investi 7 167 millions de RMB, ce qui représentait 76% de l’investissement total estimé et devrait être mis en service au troisième trimestre de 2022. À l’avenir, avec l’achèvement et la mise en service de deux grands projets, le taux d’autosuffisance en matières premières de l’entreprise sera grandement amélioré. Dans le cadre de l’intégration, la rentabilité de l’entreprise devrait être pleinement libérée.
En outre, le projet de production et de construction de gants médicaux et de protection de la santé à haute performance de Guangdong Jinfa produit 40 milliards de gants par an, soit un total de 96 lignes de production, chacune conçue pour produire 800000 à 1,2 million de gants par jour. À la fin de 2021, l’entreprise avait achevé la construction de 40 lignes de production de gants en nitrile, qui fonctionnaient bien. L’ensemble du projet devrait être achevé au troisième trimestre de 2022.
La société a publié la stratégie et le plan d’action « carbone », a continué d’ajouter des activités de recyclage des plastiques et a encouragé le développement durable de la société 2. Le 16 octobre, lors du Forum du Sommet « carbone » de l’industrie chinoise des plastiques, la société a officiellement publié la stratégie et le Plan d’action « carbone » et a lancé l’action « vert, faible teneur en carbone et recyclage ». L’entreprise collaborera avec les parties prenantes à la mise en place d’un système de gestion du carbone, à la vérification de l’empreinte carbone de l’entreprise conformément aux normes pertinentes, à la réduction continue des émissions et à la divulgation régulière des progrès en matière de neutralité du carbone. L’objectif de l’entreprise est de réduire les émissions de gaz à effet de serre par Unit é de produit de 30% d’une année sur l’autre d’ici 2030 et d’atteindre la neutralité en carbone de l’entreprise d’ici 2060. L’entreprise continuera de mettre en place un système de recyclage des plastiques et de le promouvoir et de l’améliorer continuellement. Atteindre l’objectif d’un million de tonnes de plastique vert, de plastique recyclé et de plastique recyclé d’ici 2030. À l’heure actuelle, l’entreprise a une capacité de production annuelle de 370000 tonnes de plastique recyclé et une capacité de production en construction de 109000 tonnes, qui devraient être mises en production de 50 000 tonnes en 2022 et de 59 000 tonnes en 2023. À l’avenir, avec l’approche de l’objectif de double carbone de la Chine, les activités de l’entreprise dans le domaine des plastiques renouvelables devraient connaître un développement rapide et accroître sa contribution à la performance de l’entreprise. En outre, dans le contexte du double carbone, le développement du secteur des plastiques renouvelables constituera également une bonne base pour le développement durable de l’entreprise.
Compte tenu de la rentabilité historique et de la planification du développement futur de la société, nous ajustons les prévisions de rentabilité de la société, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 / 2023 / 2024 sera respectivement de 18,45, 23,38 et 2 796 milliards de RMB, et le SPE sera de 0,72, 0,91 et 1,09 RMB / action, ce qui correspond à 11, 9 et 7 fois le PE, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risques macroéconomiques; Le prix des matières premières et le risque d’approvisionnement; Risques liés à la construction du projet; Risques liés à la sécurité de la production; Risque de change; Risques liés à la recherche, au développement et à l’application de produits.
