China Automotive Engineering Research Institute Co.Ltd(601965) ( China Automotive Engineering Research Institute Co.Ltd(601965) )
Sous – événement: le titre China Automotive Engineering Research Institute Co.Ltd(601965) a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022q1, avec un revenu de 3,84 milliards de RMB en 2021, soit + 12,2% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable s’est élevé à 690 millions de RMB, soit + 23,9% d’une année sur l’autre. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 560 millions de RMB, soit – 33,2% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable s’élève à 130 millions de RMB, soit + 9,9% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
Les revenus ont augmenté régulièrement et les entreprises innovantes telles que New Energy et Smart Networking ont obtenu de bons résultats. En 2021, les revenus de l’entreprise ont augmenté régulièrement, l’augmentation provient de la croissance rapide des services techniques, du transport ferroviaire et des pièces automobiles spéciales, du système de gaz d’automobile et des pièces clés (YOY est respectivement de + 32,3%, + 28%, + 35,7%), tandis que les revenus des véhicules spéciaux ont fortement diminué (YOY est de – 15,5%) en raison de facteurs défavorables tels que le resserrement de la politique de « cinq litres six» et de « camions lourds» dans les pays de normes d’émission. Parmi les services techniques, les revenus des entreprises traditionnelles se sont élevés à 2,1 milliards de RMB, soit + 25,6% d’une année sur l’autre; Les entreprises innovantes telles que New Energy et Smart Networking ont obtenu de bons résultats avec un chiffre d’affaires de 280 millions de RMB, soit + 119,1% d’une année sur l’autre.
2021q4 bénéfice non net déduit + 5,6% d’une année sur l’autre, un nouveau sommet trimestriel. Au cours d’un seul trimestre, le chiffre d’affaires du 21q4 a atteint 1,24 milliard de RMB, soit + 21,1% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable était de 200 millions de RMB, soit – 10,1% d’une année sur l’autre; Les bénéfices non nets déduits se sont élevés à 170 millions de RMB, soit + 5,6% d’une année sur l’autre, un nouveau sommet trimestriel. La performance du côté des bénéfices du Q4 est plus faible que celle du côté des revenus, principalement en raison de la baisse de la marge brute, de la hausse du taux des dépenses de vente et du taux des dépenses de gestion (respectivement – 3pct, + 1pct, + 0,5pct d’une année sur l’autre).
22q1 les services techniques continuent de croître à un rythme élevé, tandis que la fabrication d’équipement ralentit le rendement des revenus. En ce qui concerne les activités, le chiffre d’affaires des services techniques Q1 est de 500 millions de RMB, soit + 27,1% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires des activités de fabrication d’équipements s’est élevé à 600 millions de RMB, soit – 87% d’une année sur l’autre. Premièrement, la demande finale de véhicules d’ingénierie a considérablement diminué. Deuxièmement, les activités de transport ferroviaire et de pièces automobiles spéciales ont été touchées par les politiques locales pertinentes des Principaux clients, ce qui a retardé les progrès de la livraison et du Règlement. Q1 les revenus ont fortement diminué et la performance des bénéfices a été relativement bonne, principalement en raison de la faible contribution des bénéfices des entreprises de fabrication d’équipements à faible marge brute, tandis que les revenus des services techniques à forte marge brute ont augmenté rapidement, ce qui a entraîné une augmentation de la marge brute globale (YOY + 17 PCT). Sous – titre l’entreprise d’innovation entre dans la période d’encaissement des performances lorsque l’automobile détecte des objets rares. L’entreprise est le principal fournisseur de services techniques pour l’évaluation des essais automobiles et la supervision et l’inspection de la qualité en Chine: 1) À court terme, les entreprises traditionnelles devraient bénéficier du développement des activités des voitures particulières et de l’augmentation de la part de marché. De nouvelles entreprises innovantes telles que New Energy et Smart Networking entrent dans la période de réalisation des performances, et les revenus des services techniques devraient maintenir une forte croissance. À moyen et à long terme, on s’attend à ce que les activités d’essai non standard telles que l’énergie à hydrogène et les piles à combustible de l’entreprise, les activités de « données + » et de « consultation + données» du Centre de données, Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024)
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: Nous prévoyons que les revenus de la société seront respectivement de 4,3 milliards de RMB, 4,94 milliards de RMB et 5,98 milliards de RMB en 2022 – 2024; Le bénéfice net attribuable est respectivement de 780 millions de RMB, 900 millions de RMB et 1,04 milliard de RMB, avec un taux de croissance annuel de 12,4%, 15,9% et 15,8%, et le tcac de 2022 à 2024 est de 14,7%; En 2022 – 2024, le SPE était respectivement de 0,79 Yuan, 0,91 yuan et 1,05 Yuan, et le PE correspondant était respectivement de 15,1 fois, 13 fois et 11,2 fois. Compte tenu de la rareté de l’entreprise, du potentiel de croissance des entreprises innovantes, de la stabilité des dividendes et du niveau d’évaluation actuel, le prix cible de 20 fois PE en 2022 est de 15,72 RMB, qui est augmenté à la cote d ‘« achat».
Indice de risque: l’impact de l’épidémie sur l’industrie automobile dépasse les attentes, la concurrence s’intensifie et la marge brute des services techniques diminue; La baisse des activités de fabrication de matériel dépasse les attentes; Les activités d’innovation n’ont pas progressé comme prévu.
