Gaona Aero Material Co.Ltd(300034) ( Gaona Aero Material Co.Ltd(300034) )
Événement: la compagnie publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 2 003 millions de RMB, soit + 26,35% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 305 millions de RMB, soit + 49,56% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 178 millions de RMB, soit – 2,45% d’une année sur l’autre. Au cours d’un seul trimestre, le chiffre d’affaires de 2021q4 s’est élevé à 578 millions de RMB, soit + 11,80% d’une année sur l’autre et – 2,98% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 51 millions de RMB, soit – 30,27% d’une année sur l’autre et – 33,43% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de – 50 millions de RMB, soit – 197,58% d’une année sur l’autre et – 172,65% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires de 2022q1 était de 522 millions de RMB, soit + 49,21% d’une année sur l’autre et – 9,57% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 61 millions de RMB, soit + 10,39% d’une année sur l’autre et + 19,57% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 58 millions de RMB, soit + 17,85% d’une année sur l’autre et + 215,12% d’une année sur l’autre.
Compte de résultat: les revenus de toutes les variétés de superalliages ont augmenté et la hausse des prix des matières premières a affecté la rentabilité de l’entreprise.
Revenu: le revenu des superalliages coulés s’élève à 1 201 millions de RMB, soit + 20,75% par rapport à l’année précédente. Dans le domaine militaire, en raison de l’intégration de la Division des superalliages de coulée dans Hebei dekai, Hebei dekai a réalisé un chiffre d’affaires de 576 millions de RMB en 2021, soit + 308,13% d’une année sur l’autre, ce qui a non seulement permis d’augmenter les revenus avec l’installation de la capacité de distribution aérienne, mais a également permis d’atteindre la capacité de livraison par lots d’une lame de turbine monocristalline de grande taille et de plusieurs types de pièces coulées de turbine Dans le domaine civil, Qingdao xinlitong a réalisé un chiffre d’affaires de 567 millions de RMB en 2021, soit + 8,37% d’une année sur l’autre, réalisant une croissance stable. Le superalliage déformé a réalisé un chiffre d’affaires de 504 millions de RMB, soit + 26,32% d’une année sur l’autre. La part de marché du produit de poing gh4169 a augmenté et le volume de livraison a atteint un niveau record. En outre, un certain type de forgeage de disque de turbine en alliage a réalisé une production en petits lots. Le chiffre d’affaires du nouveau superalliage s’élève à 285 millions de RMB, soit + 54,42% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation rapide de la demande de superalliage en poudre en aval de hangfa en tant que base importante de recherche et de production de superalliage en poudre en Chine.
Rentabilité: en 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 28,18%, soit – 6,42 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 16,47%, soit + 0,92 PCT par rapport à l’année précédente. D’une part, la baisse de la marge brute est principalement due à la forte augmentation du coût des matières premières, qui représente 45,66% des recettes en 2021, soit + 10,12 PCT par rapport à l’année précédente; D’autre part, le taux d’intérêt net de la société a augmenté d’une année sur l’autre en raison d’une forte baisse de la marge brute, principalement en raison d’autres revenus (73 millions de RMB, soit + 159,04% d’une année sur l’autre grâce à des subventions gouvernementales) et d’une forte augmentation des revenus des investissements (60 millions de RMB, soit 0% sur 20 ans, soit 0% des revenus des entreprises associées).
Les matières premières représentent 60% ~ 70% ou plus du coût de l’entreprise. L’augmentation des prix du nickel, du chrome et du cobalt en 2021 aura une grande influence sur la rentabilité de l’entreprise. L’entreprise espère améliorer la rentabilité de diverses façons à l’avenir: premièrement, l’entreprise peut optimiser la technologie pour améliorer le taux de formage et le taux de qualification des superalliages, adopter l’amélioration du processus pour améliorer l’utilisation de l’équipement et l’efficacité de la production afin de réduire les coûts et d’accroître l’efficacité; Deuxièmement, l’entreprise renégocie les prix avec les clients pour certaines commandes en cours et augmente les prix de vente des produits. Troisièmement, avec l’augmentation de l’échelle des revenus de l’entreprise, l’effet d’échelle devrait avoir un impact positif sur la rentabilité de l’entreprise.
Bilan: les comptes tels que les stocks montrent que l’entreprise s’attend à une croissance rapide à l’avenir. Inventaire: À la fin de 2021, il était de 858 millions de RMB, en hausse de 44,96% par rapport au début de la période, et il est passé à 1020 milliards de RMB au cours du premier trimestre de 2022, ce qui indique que l’entreprise a augmenté les stocks pour répondre à la croissance rapide de la demande. Billets à payer et comptes créditeurs: À la fin de 2021, il s’élevait à 1048 milliard de RMB, en hausse de 45,44% par rapport au début de la période, ce qui indique que la compagnie a augmenté ses achats pour répondre à la croissance rapide de la demande. Passif contractuel: À la fin de 2021, le passif contractuel s’élevait à 81 millions de RMB, en hausse de 45,94% par rapport à l’ouverture, et à 103 millions de RMB au cours du premier trimestre de 2022. Les paiements anticipés reçus par la compagnie ont considérablement augmenté ou les revenus futurs de la compagnie devraient augmenter à la surface.
Gaona Aero Material Co.Ltd(300034) : une entreprise rare en Chine qui peut devenir une sector – forme de superalliage PCC. En tant que l’une des plus grandes entreprises de production de superalliages haut de gamme et de nouveaux superalliages en Chine, l’entreprise, d’une part, a continué à labourer profondément dans le domaine des moteurs a érospatiaux et des grands équipements de production d’énergie, d’autre part, a continué à se développer dans des domaines tels que la métallurgie, l’industrie chimique et la fabrication de verre. Son objectif stratégique est clair et vise à créer un CCP en Chine.
1. Auto – Force: la mise en page des superalliages a duré plus de 60 ans, et la déformation, la coulée et la poudre ont été impliquées, de l’alliage de base à l’entreprise de sector – forme rare pour la mise en page de l’ensemble de la chaîne industrielle de transformation des produits finis. L’entreprise a mis au point plus de 120 types de superalliages, dont plus de 90 superalliages déformés et plus de 10 superalliages en poudre, qui représentent tous plus de 80% de ce type d’alliage en Chine. Gaona Aero Material Co.Ltd(300034)
2. Piste de course: l’aéromoteur est une piste de course de classe billion avec une longue pente et une épaisseur de neige, et le superalliage est la matière première de base de l’aéromoteur. À l’heure actuelle, l’augmentation de la vitesse de production par lots des machines de troisième génération représentées par WS – 10 en Chine entraînera un bon effet d’échelle sur les grandes pièces de l’entreprise; La mise au point et le réglage des modèles de moteurs aéronautiques en cours de développement ou l’augmentation de la vitesse, de nombreux nouveaux modèles de moteurs aéronautiques sont entrés dans la phase de production par lots de réglage intensif; Le marché s’ouvre progressivement après l’entretien des moteurs a ériens et Gaona Aero Material Co.Ltd(300034) La production par lots d’aérogénérateurs commerciaux nationaux offrira un plus grand espace de croissance.
3. Voie de croissance: accorder plus d’attention à l’industrie principale, à l’extension et à l’extension de la chaîne industrielle, afin de construire le PCC chinois.
Industrie principale: se concentrer sur le domaine des moteurs a érospatiaux et des turbines à gaz, créer une entreprise de sector – forme pour les matériaux en alliage de base à haute température + produits finis de transformation, la croissance endogène, saisir la demande explosive du marché des moteurs aéronautiques, de la pénétration de nouveaux modèles à l’expansion rapide du marché de l’entretien, peut apporter un grand espace de croissance.
Extension: l’acquisition de Qingdao Xinli mène à l’expansion du champ de coulée centrifuge et statique de superalliage et à l’ouverture du marché de l’industrie pétrochimique et métallurgique.
Extension de la chaîne industrielle: en 2019, la filiale Hebei dekai a ouvert le marché international de l’aérospatiale, qui est actuellement la plus haute technologie de coulée d’alliage d’aluminium aérospatiale en Chine, la première technologie de coulée d’alliage de titane en Chine et la seule entreprise en Chine qui peut réaliser la coulée et la production industrielles d’alliage de magnésium; En 2021, la disposition stratégique de la poudre de fabrication d’additifs métalliques et d’autres secteurs d’activité fournira une nouvelle énergie cinétique pour le développement futur de l’entreprise.
Conseils d’investissement: Gaona Aero Material Co.Ltd(300034) Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 478 millions de RMB, 697 millions de RMB et 979 millions de RMB, et que le PE correspondant sera respectivement de 26x, 18X et 13X, ce qui maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseil de risque: le processus d’industrialisation des produits de l’entreprise n’est pas aussi rapide que prévu; Risque de hausse des prix des matières premières en amont.
