Shanghai Shuixing Home Textile Co.Ltd(603365) ( Shanghai Shuixing Home Textile Co.Ltd(603365) )
La compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport financier 2022q1, dont le chiffre d’affaires réalisé en 2021 / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice non net déduit était de 37,99 / 3,86 / 362 millions, soit + 25,19% / + 40,55% / + 56,6% d’une année sur l’autre. Parmi eux, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 13,43 / 1,36 / 132 millions de RMB, soit + 19,99% / + 33,93% / + 29,99% d’une année sur l’autre. 2022q1 a réalisé un bénéfice net de 8,06 / 0,85 / 67 millions de RMB après déduction des revenus / bénéfice net de 8,06 / 0,85 / 67 millions de RMB, soit + 12,32% / + 7,36% / – 6,15% d’une année sur l’autre. La baisse après déduction des revenus est principalement due au ralentissement des revenus sous l’influence de l’épidémie, tandis que les dépenses de vente sont toujours engagées comme prévu. En outre, la diminution des revenus non opérationnels a également réduit le bénéfice net après déduction des revenus. En outre, la société a l’intention de distribuer des dividendes en espèces de 5 yuans (impôt inclus) par 10 actions, soit 133 millions de yuans (impôt inclus) au total, avec un taux de dividende de 3,43%.
Les canaux de commerce électronique ont continué d’augmenter à un niveau élevé et la qualité de l’exploitation des magasins hors ligne a été améliorée. Sur une base trimestrielle, les revenus du 21q1 ~ Q4 ont augmenté respectivement de + 49,3% / 31,5% / 11,7% / 20,0% d’une année sur l’autre. H1 a connu une croissance réparatrice, Q3 a été affecté par des facteurs défavorables tels que la récurrence de l’épidémie et les catastrophes, et Q4 a continué à afficher d’excellentes performances en haute saison sous une base élevée, ce qui a entraîné une croissance annuelle élevée. Sous – canaux:
En ligne: le chiffre d’affaires réalisé au cours de la période s’est élevé à 1 965 millions de RMB (respectivement + 30% / 61,3% d’une année sur l’autre en 2020 / 2019), Représentant + 1,93 PCT à 51,7% et une marge brute de 36,18% (+ 0,08 PCTs). Selon la Sous – sector – forme, l’entreprise est toujours dominée par la sector – forme traditionnelle de commerce électronique. Tmall, JD et vipshop représentent environ 90% des revenus en ligne. Nous nous attendons à ce que tmall représente plus de 50%. En raison de l’ajustement du personnel d’équipe correspondant de l’entreprise, JD a réalisé une croissance rapide (plus de 50%) Tout au long de l’année; Dans le même temps, l’entreprise met l’accent sur la mise en place de nouveaux canaux de commerce électronique social, tels que secouant le son et faster, afin de renforcer l’investissement dans les services de radiodiffusion en direct et la formation des talents, de créer une base de radiodiffusion en direct spéciale et de se concentrer sur le Développement des services de radiodiffusion. Le commerce électronique a connu une forte croissance tout au long de l’année, avec un GMV de 466 millions de RMB (+ 32,76%) pour l’ensemble du réseau en 2021, se classant au premier rang parmi les magasins et les marques uniques de la catégorie Textile domestique tmall pendant 7 années consécutives.
Hors ligne: Au cours de la période considérée, les activités de commerce électronique hors ligne ont réalisé un chiffre d’affaires de 1 827 millions de RMB (respectivement + 20,6% / 0,6% d’une année sur l’autre en 2020 / 2019), dont 1 484 / 279 millions de RMB (respectivement + 19,69% / 31,74% d’une année sur l’autre) de revenus d’affiliation / de ventes directes, et une marge brute de 37,09% / 57,72%, respectivement + 6,26 / – 0,43 PCTs d’une année sur l’autre. La marge bénéficiaire brute des canaux de franchise a considérablement augmenté d’une année sur l’autre, principalement en raison des politiques de soutien aux franchisés dans le cadre de l’épidémie de 2020 et des activités de promotion plus fréquentes, mais en 2021, les efforts susmentionnés ont été réduits et la structure des produits a été optimisée. En ce qui concerne l’efficacité des magasins, nous prévoyons une amélioration significative, qui sera le principal moteur de la croissance hors ligne. Au cours de la période considérée, l’entreprise a activement ajusté sa stratégie pour réaliser l’intégration mutuelle de Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) Entre – temps, un nouveau centre de vente au détail sera mis en place afin d’augmenter le taux d’arrivée hors ligne et d’améliorer le taux de conversion des ventes. Du côté des produits, l’effet stratégique de la grande pièce est remarquable, Q4 produit explosif 3D velours d’oie a obtenu plus de 60 000 ventes d’une pièce, le chiffre d’affaires a dépassé 100 millions.
Grâce à la mise à niveau de la marque & Produit & Canal, la rentabilité continue d’augmenter. En 2021 / 22q1, la marge brute était de 37,95% / 38,14%, soit + 2,68 / 0,95 PCT par rapport à l’année précédente. Les principaux avantages sont les suivants: 1) Optimisation de la structure des produits, simplification du SKU, concentration sur les catégories de noyaux et augmentation de la proportion de produits à haute valeur ajoutée; Après l’épidémie, les politiques des franchisés sont revenues à la normale et les produits ont été optimisés, ce qui a entraîné une augmentation significative de la marge bénéficiaire brute des canaux franchisés. Au cours de la même période, le taux des dépenses de vente, de gestion, de recherche et de développement et des dépenses financières de l’entreprise était de 19,85% / 4% / 1,72% / 0,29%, soit + 1,11 / – 0,74 / – 0,39 / + 0,11 PCT d’une année sur l’autre. L’augmentation du taux des dépenses de vente est principalement attribuable à l’augmentation des dépenses de publicité et des dépenses salariales du personnel. 2022q1 le taux des frais de vente, d’administration, de recherche et de développement et des frais financiers est de 22,14% / 4,57% / 1,62% / 0,3%, soit + 2,02 / + 0,17 / – 0 / + 0,14 PCT par rapport à l’année précédente. En 2021, le taux d’intérêt net a augmenté de 1,11 PCT à 10,16%, tandis que le taux d’intérêt net du 22q1 était de 10,5%, ce qui représente une légère baisse par rapport à la même période de l’année précédente, principalement en raison de l’impact de l’épidémie sur les terminaux depuis mars et de La non – réduction des intrants liés à la marque à long terme. Par la suite, avec l’atténuation progressive de l’épidémie, le taux d’intérêt net devrait augmenter régulièrement.
L’échelle des stocks a augmenté et le chiffre d’affaires à recevoir s’est accéléré. À la fin de 2021 / 2022q1, l’échelle des stocks de la compagnie était de 946 / 931 millions de RMB (en hausse de + 26,95% / + 8,53% par rapport à l’année précédente), ce qui est conforme à la tendance à la croissance des revenus. Au cours de la même période, les jours de rotation des stocks sont passés de – 16,8 / + 9,2 jours à 127,05 / 169,33 jours d’une année sur l’autre. D’une année sur l’autre, les jours de rotation des comptes débiteurs ont varié de – 4,1 / – 7,5 jours à 23,83 / 22,5 jours. Au cours de la période 2021 / 2022q1, les flux de trésorerie d’exploitation se sont élevés à 464 / 72 millions de RMB (soit + 22,66% / – 24,12% d’une année sur l’autre), principalement en raison du retour de fonds au cours de la haute saison de vente du Q4, tandis que les sorties de fonds au cours du Q1 ont été causées par des facteurs tels que la préparation des marchandises.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: À long terme, l’entreprise est l’un des principaux fabricants de textiles domestiques en Chine, avec un avantage évident de premier plan dans les canaux de commerce électronique et un avantage important dans le rapport coût – efficacité global. Dans la tendance à la hausse de la consommation, la part de marché devrait continuer à augmenter. À court terme, les activités en ligne de l’entreprise devraient maintenir une croissance rapide dans le cadre d’une architecture d’exploitation tridimensionnelle Multi – canaux, multi – catégories et multi – formes, tandis que les activités hors ligne devraient améliorer l’efficacité opérationnelle dans le cadre de la mise à niveau des canaux, de l’habilitation des données et de l’optimisation de la structure organisationnelle. Depuis la fin du mois de mars, la compagnie a activement ajusté et réduit l’impact de la situation épidémique. Compte tenu de la reprise de la compagnie meilleure que prévu, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable en 2022 / 23 / 24 sera de 4,33 / 4,93 / 554 millions de RMB (la valeur avant 2022 / 23 était de 4,24 / 487 millions de RMB), en hausse de 12,3% / 13,6% / 12,4% respectivement, et l’évaluation correspondante du prix courant sera 9 / 8 / 7 fois respectivement, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la demande de l’industrie est inférieure aux attentes; Les activités de franchise ne sont pas aussi bonnes que prévu; L’expansion des activités de vente directe n’a pas été aussi rapide que prévu; La croissance du commerce électronique et la marge brute ont été inférieures aux prévisions.
