Guangdong Hotata Technology Group Co.Ltd(603848) ( Guangdong Hotata Technology Group Co.Ltd(603848) )
Principaux points d’investissement
Le rendement a été légèrement inférieur à nos attentes. La société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 244 millions de RMB au cours du premier trimestre de 2022, soit + 15,69% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère est de 45 millions de RMB, soit + 1,80% d’une année sur l’autre; Après déduction des bénéfices nets non imputables à la société mère, 42 millions de RMB, soit + 17,48% d’une année sur l’autre.
La réforme des canaux s’est poursuivie et les activités d’ingénierie ont été progressivement élargies. Sous – canaux: 1) canaux en ligne: l’entreprise élargit activement les ventes de canaux de commerce électronique, augmente le prix unitaire des clients par le biais du mode de vente de paquets, continue d’atterrir sur de nouvelles catégories de produits, et effectue un positionnement différencié des produits pour différentes sectorformes telles que JD / tmall / pinduoduo; Canaux hors ligne: la transformation des canaux de l’entreprise a permis d’obtenir des résultats remarquables. Le mode de sector – forme d’exploitation provinciale a été mis en place, ce qui a permis d’améliorer l’efficacité du commerce de détail et l’expérience des clients finaux. À la fin de 2021, il y avait près de 300 sectors – formes d’exploitation provinciales et d’accroître continuellement la part de marché des terminaux. Activités en vrac: l’entreprise a remporté l’appel d’offres pour les activités d’ingénierie en bon état. La machine à linge a remporté l’appel d’offres exclusif pour le projet de village des Jeux asiatiques de Hangzhou 2022, démontrant la forte influence de la marque de l’entreprise. L’entreprise coopère avec un certain nombre d’entreprises centrales et de grands promoteurs immobiliers stables pour développer le marché des machines à linge intelligentes, tandis que la coopération avec les sociétés de gestion immobilière et de décoration familiale devrait contribuer davantage à l’augmentation des performances.
Rentabilité exceptionnelle pour résister à la pression à la hausse des coûts. En ce qui concerne la rentabilité, la marge brute de 2022q1 de l’entreprise est passée de + 0,20pp à 43,35% d’une année sur l’autre, ce qui a permis de maintenir la stabilité de la marge brute au cours de la phase ascendante des matières premières grâce à la recherche et au développement technologiques; Le taux d’intérêt net attribuable à la société mère est passé de – 2,39 PP à 18,59% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la variation de la juste valeur et de l’augmentation des dépenses au cours de la période. En ce qui concerne le taux des dépenses au cours de la période, le taux des dépenses de vente / de gestion / de recherche et développement / le taux des dépenses financières a augmenté de + 1,54pp / + 0,84pp / – 1,16pp / – 0,93pp à 15,90% / 10,27% / 2,60% / – 0,97% d’une année sur l’autre. L’augmentation du taux des dépenses au cours de la période de la compagnie d’une année sur l’autre est principalement attribuable à l’augmentation des dépenses de services de consultation et des frais d’amortissement des biens immobiliers.
L’épidémie a entraîné un mauvais fonctionnement du système logistique et une légère incidence sur l’efficacité opérationnelle. En ce qui concerne l’efficacité opérationnelle, en raison de l’influence de facteurs tels que le confinement des épidémies, le cycle d’exploitation 2022q1 de la compagnie a augmenté de 53,78 jours à 163,45 jours d’une année sur l’autre, les jours de rotation des stocks ont augmenté de 56,35 jours à 127,91 jours d’une année sur l’autre et les jours de rotation des comptes débiteurs ont augmenté de 2,58 jours à 35,53 jours d’une année sur l’autre.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: la réforme des canaux de l’entreprise s’approfondit, les produits ménagers intelligents sont mis à niveau de façon itérative, les canaux d’ingénierie continuent de se développer et les performances de l’entreprise devraient augmenter régulièrement. Compte tenu de la hausse des prix des matières premières à court terme et de la perturbation de la situation épidémique, nous avons réduit le bénéfice net attribuable à la mère à 3,4 / 4,0 / 460 millions de RMB de 2022 à 2024 (initialement prévu à 3,7 / 4,3 / 500 millions de RMB), ce qui correspond à un PE de 13 / 11 / 10x de 2022 à 2024, et nous avons maintenu la cote « augmentation de la participation ».
Conseils sur les risques: les prix des matières premières changent, la promotion des produits n’est pas aussi bonne que prévu, la concurrence s’intensifie et l’effet de la réforme des canaux n’est pas aussi bon que prévu.
