Zhejiang Jasan Holding Group Co.Ltd(603558) ( Zhejiang Jasan Holding Group Co.Ltd(603558) )
La compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport financier 2022q1, dans lesquels le revenu réalisé en 2021 / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice net attribuable à la société mère après déduction des pertes était de 20,52 / 167 / 153 millions de RMB, soit + 29,65% / + 131,69% / + 128,03% d’une année sur l’autre; Parmi eux, Q4 a réalisé un bénéfice net trimestriel de 5,3 / – 0,14 / – 19 millions de RMB, soit + 22,81% / + 97,63% / + 96,84% d’une année sur l’autre; En 2022q1, le revenu réalisé / bénéfice net attribuable à la mère / bénéfice net attribuable à la mère après déduction du revenu non attribuable est de 5,32 / 0,82 / 66 milliards de RMB, soit + 28,54% / + 74,1% / + 40,73% d’une année sur l’autre. En outre, la société a l’intention de distribuer un dividende en espèces de 0,15 Yuan (impôt inclus) par action, soit 57 472400 yuan (impôt inclus) au total, avec un taux de dividende de 34,37%.
Les prix des chaussettes en coton ont augmenté et les sous – vêtements sans soudure ont repris leur croissance
Chaussettes de coton: en 2021, le chiffre d’affaires atteint 1 503 millions de RMB (respectivement + 41,9% / + 36,1% d’une année sur l’autre en 2020 / 2019) et le volume des ventes atteint 383 millions de paires (respectivement + 34,4% / + 31,5% d’une année sur l’autre en 2020 / 2019). Le chiffre d’affaires des chaussettes de coton a été remarquable, principalement en raison de l’augmentation du volume des ventes des grands clients de haute qualité, le prix moyen a également augmenté d’environ 7,5% d’une année sur l’autre. Et 2022q1 poursuit cette tendance, avec un chiffre d’affaires estimé à 346 millions de RMB (+ 17%), principalement en raison de la hausse du prix moyen. Pour ce qui est de la marge brute, elle a bénéficié de la mise à niveau de la structure de la clientèle et est restée relativement bonne, avec une marge brute de 31,2% (+ 8,64%) en 2021, estimée à environ 31,5% pour le 22q1. En outre, nous prévoyons que le bénéfice net de 2021 / 22q1 Cotton Sox Business sera d’environ 189 / 46 + millions de RMB après déduction des coûts non liés.
Sous – vêtements sans soudure: en 2021, le chiffre d’affaires atteint 502 millions de RMB (respectivement + 4,8% / – 21,6% d’une année sur l’autre en 2020 / 2019), le volume des ventes est de 21,37 millions d’unités (respectivement + 23,1% / – 2,4% d’une année sur l’autre En 2020 / 2019), et le chiffre d’affaires prévu pour 2022q1 est d’environ 186 millions de RMB (respectivement + 56% / + 24% d’une année sur l’autre en 2020q1 / 2019q1), avec une nouvelle croissance. Toutefois, la marge brute n’est toujours pas revenue à la normale (11,7% / 21% respectivement pour 2021 / 2022q1 et 32,8% en 2019), principalement en raison: 1) de l’impact de l’épidémie au Vietnam, de l’impact de l’ensemble du démarrage et du développement et de la commande des clients, Mais elle devrait être revenue à la normale à la mi – mars; L’épidémie en Chine affecte les expéditions à court terme. Nous nous attendons à ce que le taux d’utilisation actuel de la capacité en Chine soit élevé et que le Vietnam atteigne progressivement sa pleine production en 2022h2. Entre – temps, avec l’augmentation du nombre d’anciens projets de coopération avec les clients et le développement de nouveaux clients, on s’attend à ce que la marge brute globale sans soudure revienne à la normale d’ici 2022h2 à 2023. En outre, nous nous attendons à ce que le bénéfice net après déduction de la non – conformité soit d’environ 23,65 / 20 millions de RMB pour les activités sans soudure 2021 / 22q1.
Sous l’effet d’échelle, le taux de dépenses global est optimisé et la rentabilité continue d’être bonne. La marge bénéficiaire brute de 2021 / 22q1 était de 26,76% / 28,05% (respectivement + 6,7 / 1,45 PCT d’une année sur l’autre) et s’est nettement améliorée d’une année sur l’autre / d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation significative du taux d’utilisation de la capacité dans le cadre de l’achèvement des commandes de chaussettes de coton au cours de la période, de l’augmentation des prix de certains produits dans le cadre de l’optimisation de la structure de la clientèle et de la reprise continue du taux d’utilisation de En ce qui concerne les taxes, le taux des taxes de vente, d’administration et de recherche – développement en 2021 était respectivement de – 0,24 / – 0,22 / – 0,04 PCT à 2,91% / 9,56% / 2,87% et le taux des taxes financières de – 0,64 PCT à 0,98%, principalement en raison des gains de change résultant des fluctuations du taux de change du Dong vietnamien par rapport au dollar des États – Unis en 2021. Entre – temps, nous prévoyons qu’en 2021, la compagnie générera des dépenses de 900 + / 36,52 millions de RMB en raison de la provision pour achalandage et des dépenses en actions, ce qui aura une incidence sur le bénéfice net. En outre, le taux des taxes de vente du 22q1 est passé de + 0,33 PCT à 3,76% d’une année sur l’autre, tandis que le taux des taxes de gestion / R & D a diminué de 0,49 / 0,21 PCT à 6,81% / 2,77%, respectivement. Dans l’ensemble, le taux d’intérêt net pour l’ensemble de l’année 2021 est passé à 8,14% d’une année sur l’autre et a augmenté de 4,06 PCT à 15,51% d’une année sur l’autre au 22q1, ce qui est proche du niveau normal avant l’épidémie (17,04% au 19q1). À l’avenir, le taux d’intérêt net devrait augmenter régulièrement avec l’augmentation du taux d’utilisation de la capacité de chaque entreprise.
Situation épidémique & la logistique affecte le chiffre d’affaires des stocks et la santé des flux de trésorerie. L’échelle des stocks à la fin de 2021 / 2022q1 était de 665 / 709 millions de RMB (54,44% / + 52,07% d’une année sur l’autre), principalement en raison: 1) de l’augmentation des stocks de la compagnie en raison de la forte augmentation du prix des matières premières 21h2; 2021 – 22q1 en raison de la tension maritime internationale et de l’épidémie de covid – 19, la compagnie a retardé la livraison. Par conséquent, les jours de rotation des stocks de 2021 / 22q1 sont respectivement de + 4,75 / + 28,95 à 131,18 / 161,52 jours d’une année sur l’autre, tandis que les jours de rotation des comptes débiteurs sont relativement stables, de – 5,15 / + 1 à 66,17 / 70,06 jours d’une année sur l’autre. En outre, au cours de la période 2021 / 22q1, le flux net de trésorerie opérationnel s’est élevé à 271 / 74 millions de RMB (respectivement + 4,3% / 130,49%), ce qui a continué de bénéficier de l’augmentation de l’échelle des revenus.
Prévision des bénéfices et suggestion d’investissement: en tant que leader des chaussettes en coton et des sous – vêtements sans soudure, l’entreprise a maintenu une croissance rapide des activités des chaussettes en coton et a maintenu un niveau de rentabilité élevé avec l’optimisation de la structure des clients et l’augmentation des clients de haute qualité. Le taux d’utilisation de la capacité des entreprises sans soudure a rapidement repris après la reprise de l’épidémie à l’étranger. Le point d’inflexion a été atteint. Avec l’amélioration continue de la capacité et le volume de clients de haute qualité, la rentabilité globale devrait revenir à un meilleur niveau. À court terme, compte tenu de l’impact de l’épidémie au Vietnam sur les activités sans soudure de Q1 et de l’impact actuel de l’épidémie en Chine sur les expéditions, nous prévoyons un bénéfice net de 2,93 / 3,8 / 478 millions de RMB en 2022 / 23 / 24 (contre 307 / 383 millions de RMB en 2223 / 23), soit une augmentation de 75,4% / 29,5% / 25,9% respectivement, et un pe correspondant de 15 / 11 / 9 fois, ce qui maintient la note d’« achat».
Conseils sur les risques: la demande des clients en aval a diminué, les progrès de l’expansion de la capacité à l’étranger n’ont pas été aussi rapides que prévu, les coûts des matières premières, les salaires des employés et d’autres coûts ont augmenté trop rapidement, ce qui a entraîné une croissance du rendement plus faible que prévu; L’intensification de la concurrence dans l’industrie a entraîné une perte de commandes.
