Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) ( Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) )
Événement: le 26 avril, la compagnie a publié le rapport du premier trimestre de 2022, avec un chiffre d’affaires de 5,54 milliards de RMB, soit – 10,8% d’une année sur l’autre et – 4,3% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 900 millions de RMB, soit – 13,9% d’une année sur l’autre et – 6,4% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 900 millions de RMB, soit – 4,5% d’une année sur l’autre et – 3,5% d’une année sur l’autre. La marge brute correspondante était de 35,3%, soit + 2,9 PCT par rapport à l’année précédente et – 1,2 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net était de 16,1%, soit – 1,3 PCT d’une année sur l’autre et – 0,6 PCT d’une année sur l’autre. Après déduction du taux d’intérêt net non monétaire de 16,3%, le taux d’intérêt net annuel de + 1,1 PCT est resté stable.
22q1 le rendement est sous pression, et les perspectives d’atténuation des facteurs défavorables sont optimistes. En raison de la baisse des expéditions sur le marché des smartphones et de l’impact d’une nouvelle épidémie, les revenus et les bénéfices de 22q1 ont été sous pression, et les stocks ont augmenté de 19,2% par rapport à l’année précédente. Le marché s’inquiète généralement de la persistance des perturbations périphériques et de la reprise sans heurt de la demande en aval. D’une part, nous constatons que la structure des produits de l’entreprise continue d’être optimisée avec l’augmentation de la part des revenus des produits à marge brute élevée tels que le CIS embarqué et le tddi, et que la rentabilité du 22q1 continue d’augmenter dans le contexte de la pression exercée sur les activités de téléphonie mobile; D’autre part, l’impact des perturbations périphériques s’atténue progressivement, les principaux segments du marché en aval se rétablissent progressivement, la compagnie s’attend à ce que le bénéfice net du 22q2 augmente d’au moins 50%, ce qui lui donne plus de confiance dans l’avenir.
Le volume rapide du véhicule crée un nouveau point de croissance. Dans le domaine du CIS embarqué, l’entreprise a lancé une variété de modèles allant de VGA à 8m pour répondre à différents scénarios d’application en cabine et hors cabine, avec un chiffre d’affaires annuel d’environ 2,3 milliards de RMB, soit + 85% d’une année sur l’autre. Les clients couvrent les principales marques automobiles en Europe et aux États – Unis, tandis qu’un grand nombre de marques automobiles traditionnelles chinoises et de nouveaux plans de pouvoir de construction automobile ont été importés, ce qui a permis d’accroître rapidement la part de marché et de réaliser une croissance continue et rapide des revenus. En ce qui concerne tddi, l’entreprise a importé des marques de première ligne de post – assemblage pour assurer une croissance rapide des revenus. Dans le contexte d’une capacité de production toujours limitée, la marge brute a également maintenu un niveau d’eau plus élevé. En outre, l’entreprise a continuellement lancé de nouveaux produits avec un avantage concurrentiel pour maintenir l’avantage concurrentiel. Le nouveau produit oledddic devrait être utilisé dans la production de masse au cours des 22 dernières années, afin d’enrichir davantage la matrice de produits touch – to – display et d’ajouter de nouveaux points de croissance en dehors des activités de CIS.
Mise en page de la sector – forme Multi – lignes de produits, logique de croissance à long terme claire. Après les activités CIS et tddi, l’entreprise a progressivement augmenté ses forces dans les domaines des dispositifs discrets, de la gestion de l’énergie, des puces RF et d’autres dispositifs analogiques, avec un chiffre d’affaires de 1,45 milliard de RMB en 21 ans. Les produits à court terme tels que le CIS embarqué et le tddi contribuent à un taux de croissance élevé des revenus. Les simulateurs à moyen et à long terme libèrent progressivement de l’énergie cinétique de croissance pour remplacer l’énergie cinétique de croissance. En outre, la synergie in vitro de Wei Hao Chuang Core permet de réaliser un lien ordonné entre plusieurs lignes de produits. La logique de croissance future est très claire.
Proposition d’investissement: le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être de 59 / 75 / 9,2 milliards de RMB en 2022 – 24, ce qui correspond à une évaluation de 20 / 16 / 13 fois PE, et la cote d ‘« achat » devrait être maintenue.
Événement d’alerte au risque: la demande finale n’est pas à la hauteur des attentes, les ventes de nouveaux véhicules énergétiques ne sont pas à la hauteur des attentes et les informations utilisées dans le rapport de recherche ne sont pas mises à jour en temps opportun.
