Guangzhou Haoyang Electronic Co.Ltd(300833) ( Guangzhou Haoyang Electronic Co.Ltd(300833) )
Événement: la compagnie a publié le rapport annuel de 2021 et le rapport trimestriel de 2022. En 2021, la compagnie a réalisé un bénéfice d’exploitation de 618 millions de RMB, en hausse de 54,66% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 136 millions de RMB, en hausse de 54,28% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 122 millions de RMB, en hausse de 56,75% d’une année sur l’autre; Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 232 millions de RMB, en hausse de 266,60% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 61 270300 RMB, en hausse de 518,52% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’élevait à 56 822700 RMB, en hausse de 500,65% par rapport à l’année précédente; Les résultats d’un seul trimestre ont atteint des sommets records.
2022q1 le rendement a atteint un niveau record et la rentabilité est revenue au niveau d’avant l’éclosion.
Analyse de la croissance: en 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise a repris trimestriellement et a atteint un sommet historique en 2022q1; 2021q1 – 2022q1, le chiffre d’affaires de la société est respectivement de 63 millions de RMB, 126 millions de RMB, 204 millions de RMB, 224 millions de RMB et 232 millions de RMB, avec un taux de croissance annuel de 99,53%, 62,00%, 9,81% et 3,28%; Les principales raisons en sont le ralentissement de l’impact de l’épidémie de covid – 19 à l’étranger, l’assouplissement progressif des politiques visant à limiter les activités de rassemblement à grande échelle dans les pays européens et américains, la reprise de la demande sur le marché d’outre – mer et l’augmentation annuelle des revenus d’outre – mer de 83,09% en 2021.
Analyse de rentabilité: au premier trimestre de 2022, la marge brute de vente de la société était de 48,43%, en hausse de 9,57 PCT par rapport à l’année précédente et de 1,96 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net des ventes était de 26,83%, en hausse de 10,78 PCT d’une année sur l’autre et de 6,93 PCT d’une année sur l’autre. Les principales raisons en sont les suivantes: ① répondre activement à la hausse des prix des matières premières en amont et achever la transmission des prix en aval; L’échelle des ventes s’est rapidement rétablie et le taux de dépenses a progressivement diminué sous l’avantage de l’échelle; Les taux des frais de vente, des frais généraux et des frais financiers étaient respectivement de 7,55%, 7,04% et – 2,19%, soit – 2,76%, 7,12% et + 16,65% par rapport à l’année précédente.
Analyse de la capacité d’exploitation et des flux de trésorerie d’exploitation: le revenu bénéficiaire rebondit rapidement, la capacité d’exploitation de l’entreprise s’améliore rapidement et le niveau des flux de trésorerie se rétablit progressivement; Au premier trimestre de 2022, le nombre de jours de rotation des comptes débiteurs de la compagnie était de 66,40 jours, soit une baisse de 60,79 jours par rapport à l’année précédente; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 39 525800 RMB, en hausse de 295,97% d’une année sur l’autre.
Accroître continuellement les investissements dans la recherche et le développement et améliorer la disposition des brevets. L’entreprise adhère à la stratégie de développement axée sur la recherche et le développement indépendants et l’innovation et continue d’accroître les investissements dans la recherche et le développement; En 2021, l’investissement de la société dans la recherche et le développement s’élevait à 41 906000 RMB, en hausse de plus de 34,70% par rapport à l’année précédente. À la fin de 2021, la société détenait des droits de propriété intellectuelle indépendants à l’extérieur de la Chine, tels que la modélisation, l’électronique, l’optique, la thermologie, la structure mécanique et le système de commande des principaux produits. La société et ses filiales détenaient 552 brevets nationaux valides, dont 58 brevets d’invention, 326 brevets de modèle d’utilité et 168 brevets de dessin ou modèle; La société et ses filiales détiennent au total 84 brevets étrangers; Possède 318 droits d’auteur sur les logiciels; L’entreprise a été évaluée par le Ministère de l’industrie et des technologies de l’information comme une « entreprise de démonstration unique de l’industrie manufacturière » et une « nouvelle petite entreprise géante spécialisée ».
La demande mondiale d’activités de divertissement se rétablit rapidement et l’espace du marché de l’éclairage de scène est vaste.
Au niveau de l’outre – mer, avec l’expansion progressive de la population immunisée dans divers pays, la politique d’interdiction des grands rassemblements dans certaines régions d’outre – mer en raison de l’épidémie de pneumonie covid – 19 est assouplie et les activités de divertissement sont en reprise rapide. Selon le rapport de living, au cours du quatrième trimestre de 2021, le nombre de concerts de living a atteint 9323, ce qui est revenu à 73,70% au cours du quatrième trimestre de 2019q avant l’éclosion, et le nombre de spectateurs a atteint 16112 millions, ce qui est revenu à 66,88% au cours du quatrième trimestre de 2019q avant l’éclosion. Nous nous attendons à ce que la demande mondiale d’équipement de divertissement revienne rapidement aux niveaux d’avant l’éclosion en 2022.
Au niveau de la Chine, avec le développement continu de l’économie nationale chinoise, l’augmentation du revenu disponible par habitant des résidents et l’amélioration continue de la structure de consommation ont stimulé le développement de l’industrie chinoise de la culture et du divertissement. Selon les données de l’association chinoise de l’industrie de la performance, l’échelle économique globale du marché chinois de la performance est passée de 46922 milliards de RMB en 2016 à 53,8 milliards de RMB en 2019, avec un taux de croissance annuel composé de 4 à 5%. La prospérité du marché de la performance a stimulé la demande d’équipements d’éclairage de divertissement de scène.
En 2019, l’échelle du marché chinois des équipements de divertissement était de près de 200 milliards de RMB et celle des équipements d’éclairage de danse de plus de 40 milliards de RMB. Ces dernières années, avec l’augmentation de la demande de consommation individuelle et l’introduction de politiques connexes, l’échelle du marché chinois des arts de la scène devrait s’étendre davantage et promouvoir le développement continu du marché des équipements d’arts de la scène. En 2019, l’échelle du marché chinois des équipements de divertissement était de 19660 milliards de RMB, et en 2024, elle atteindra 264270 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel composé de 6,15%. Selon notre estimation, l’échelle du marché chinois de l’éclairage de scène en 2019 est de 40799 milliards de RMB (22,02%), et il est prévu qu’il atteindra 7289 milliards de RMB (27,58%) en 2024, avec un taux de croissance annuel composé de 12,31%.
L’avantage concurrentiel de l’entreprise est important et la part de marché devrait augmenter rapidement.
(1) l’industrie de la fabrication d’appareils d’éclairage de divertissement est un marché très concurrentiel, où la concentration du marché est relativement faible. Selon les statistiques des institutions étrangères, en 2017, la part de marché des trois principales entreprises mondiales de production était de 14,28% et celle des dix premières entreprises de production était de 27,88%.
Après des années de développement, l’industrie chinoise de la fabrication d’équipements d’éclairage de performance a fait de grands progrès. Jusqu’en 2018, il y avait plus de 7000 entreprises dans l’industrie chinoise de l’équipement de divertissement. La Chine est devenue une base de fabrication importante pour l’éclairage, le son et les produits d’équipement de divertissement dans le monde, en particulier dans la région du delta de la rivière Pearl, où plus de 70% des entreprises se sont rassemblées, représentant environ 80% de la valeur totale de la production de l’industrie.
Les produits de l’entreprise ont un fort avantage concurrentiel. Après des années de développement, les produits et les technologies de l’entreprise ont été très reconnus par le marché et les clients, et ont remporté de nombreux brevets et prix de produits; Les produits de l’entreprise ont participé à de nombreux grands projets influents en dehors de la Chine, enrichissant et améliorant les moyens de présentation de la culture et de l’art; La technologie des produits est de pointe dans le monde entier, avec une meilleure précision de contrôle, des performances imperméables, une efficacité de dissipation de chaleur et une cohérence de la lumière et de la couleur.
L’entreprise renforce la gestion des matières premières et des fournisseurs, accélère l’amélioration de la capacité de production et améliore la capacité de livraison des produits. L’entreprise a activement mis en jeu les avantages d’une bonne liquidité de trésorerie et d’une riche expérience de la gestion de l’équipe de contrôle du matériel en remplaçant certaines pièces de rechange nationales et en améliorant la compatibilité des pièces de produits, afin de faire face à la pénurie de matières premières en amont et d’assurer la capacité globale de livraison de l’entreprise aux commandes des clients. Afin d’améliorer rapidement la capacité de production, l’entreprise augmente rapidement la capacité de production de l’entreprise par l’ajout de nouveaux sites de location, l’optimisation et l’ajustement de la ligne de production et de l’entrepôt à l’intérieur de l’entreprise, etc., afin de répondre à la demande de capacité dans le processus de Reprise du marché, et la part de marché devrait augmenter rapidement.
Maintenir la cote d’achat. Bénéficiant d’une reprise rapide de la demande sur le marché mondial des arts de la scène et d’un rendement record au cours du premier trimestre de 2022, nous avons révisé à la hausse nos prévisions de bénéfices et nous nous attendons à ce que le chiffre d’affaires de l’entreprise pour 2022 – 2024 soit respectivement de 1088 milliard de RMB, 1461 milliard de RMB et 1892 milliard de RMB (avant ajustement, les prévisions pour 2022 – 2023 étaient de 937 milliard de RMB et 1375 milliard de RMB); Les taux de croissance annuels étaient respectivement de 76,08%, 34,22% et 29,53%; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 297 millions de RMB, 405 millions de RMB et 525 millions de RMB (les prévisions pour 2022 – 2023 avant ajustement sont de 245 millions de RMB et 367 millions de RMB), en hausse de 118,31%, 36,56% et 29,57% d’une année sur l’autre; Le SPE est respectivement de 3,52 Yuan, 4,81 yuan et 6,23 yuan; Selon le cours des actions du 26 avril 2022, le PE correspondant était respectivement 17,1, 12,5 et 9,6 fois. Les activités de divertissement à l’étranger ont continué de se redresser, ce qui a entraîné une reprise rapide de la demande d’équipement de divertissement. En tant que leader de l’équipement d’éclairage de scène en Chine, la part de marché de l’entreprise devrait continuer d’augmenter à l’avenir et maintenir la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: risque de friction dans le commerce international; Les risques liés au modèle d’entreprise; Risque de fluctuation des taux de change; Les risques liés à la transformation et à la production externalisées; Le risque d’épidémies répétées à l’étranger; Risque d’approvisionnement en matières premières; Risque de perte de compétences de base et de personnel de gestion; L’information publique utilisée dans le rapport de recherche risque d’être retardée ou mise à jour en temps opportun; L’échelle du marché de l’industrie mesure le risque de biais.
