Shenzhen S.C New Energy Technology Corporation(300724) ( Shenzhen S.C New Energy Technology Corporation(300724) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, dont le chiffre d’affaires réalisé en 2021 était de 5047 milliards de RMB, soit + 24,80% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net versé à la société mère était de 717 millions de RMB, soit + 37,16% d’une année sur l’autre; Au cours du premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires s’est élevé à 1 363 millions de RMB, soit + 15,77% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 273 millions de RMB, soit + 29,26% d’une année sur l’autre.
Les résultats d’exploitation ont continué d’augmenter régulièrement et la rentabilité a commencé à se redresser.
Analyse de la croissance: en 2021, le chiffre d’affaires de la société a augmenté de 24,80% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 37,16% d’une année sur l’autre. Au premier trimestre de 2022, le revenu de la société a augmenté de 15,77% d’une année sur l’autre et le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 29,26% d’une année sur l’autre. En 2021, le passif contractuel de la compagnie s’élevait à 3749 milliards de RMB, en hausse de 12,74% d’une année sur l’autre, ce qui indique que la compagnie a de bonnes commandes en main et qu’elle devrait soutenir la croissance de la performance de la compagnie.
Analyse de rentabilité: en 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 24,60%, en baisse de 1,83 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la faible marge bénéficiaire brute des équipements auxiliaires d’automatisation photovoltaïque. La rentabilité de la société a commencé à se redresser au premier trimestre de 2022, avec une marge brute de 27,13%, une augmentation de 2,53 PCT par rapport à l’année précédente, une marge nette de vente de 19,99% et une augmentation de 2,18 PCT. Nous pensons que l’acceptation de nouveaux équipements avec une marge brute élevée de la société et l’effet de contrôle des dépenses sont apparus.
Analyse des flux de trésorerie d’exploitation: en 2021, les flux de trésorerie d’exploitation nets de la compagnie s’élevaient à 1349 milliard de RMB, en hausse de 304,33% d’une année sur l’autre; Au premier trimestre de 2022, les flux de trésorerie opérationnels nets de la société se sont élevés à 339 millions de RMB, en hausse de 13,62% par rapport à l’année précédente. L’amélioration des flux de trésorerie de l’entreprise montre que le recouvrement des paiements est bon et que la qualité des opérations est excellente.
Augmentation continue des investissements dans la R & D: en 2021, l’investissement de la société dans la R & D s’élevait à 238 millions de RMB, en hausse de 24,38% par rapport à l’année précédente. Au premier trimestre de 2022, l’investissement de la société dans la R & D s’élevait à 63 millions de RMB, en hausse de 20,46% par rapport à l’année précédente. Sur la base du maintien du leadership de la Chine en matière de produits et de technologies, l’entreprise a continuellement accru ses investissements dans la recherche technologique et le développement de nouveaux produits, et a encouragé la recherche et le développement d’équipements à haut rendement pour batteries. À la fin de 2021, la société du Groupe avait obtenu 428 brevets, dont 45 brevets d’invention, 360 brevets de modèle d’utilité et 23 brevets de dessin ou modèle.
En 2021, l’entreprise a mis en place un ensemble complet d’équipements photovoltaïques et semi – conducteurs pour promouvoir le développement stable de l’entreprise.
Dans le domaine des équipements photovoltaïques: sur la voie technique hjt, l’entreprise a développé indépendamment des équipements principaux pour la fabrication de velours hjt, le revêtement en silicium amorphe, le TCO, l’impression d’écran et d’autres procédés, avec des droits de propriété intellectuelle complets; Le PECVD tubulaire innovant de l’entreprise est entré dans l’appariement des processus et la production de masse; Le par développé indépendamment par l’entreprise aide à réduire les coûts et à accroître l’efficacité de l’hétérostructure. Sur l’itinéraire technique de la batterie Perovskite, l’équipement RPD de l’entreprise a obtenu l’ordre de la ligne pilote Perovskite, et l’ensemble de l’équipement de la ligne est entré dans la phase de développement. Sur l’itinéraire technique topcon, l’équipement topcon PE Poly de l’entreprise a réalisé la préparation « trois en un» de la couche tunnel, de la couche Poly et de la couche de dopage in situ, avec des avantages évidents en matière de coûts, d’investissement, d’efficacité et de rendement. L’équipement a été livré avec succès au client Jiangsu Runyang pour La production de masse et l’exploitation. En 2021, la quantité totale de commandes gagnantes pour l’équipement topcon Battery de l’entreprise était de près de 30gw, ce qui devrait accélérer l’industrialisation à grande échelle de la batterie topcon à l’avenir.
Dans le domaine de l’équipement à semi – conducteurs: l’entreprise a développé de façon indépendante l’équipement de nettoyage par gravure humide de 6, 8 et 12 pouces, y compris l’équipement à fente avec et sans panier et l’équipement à puce unique, couvrant une variété de procédés de procédé humide de voie avant, réalisant ainsi L’expansion de l’entreprise dans le domaine de l’équipement à semi – conducteurs.
Maintenir la cote d’achat. Sur la base du jugement des nouvelles commandes de la société et de la période de confirmation, nous ajustons les prévisions de bénéfices, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 929 millions de RMB, 1 200 millions de RMB et 1 460 millions de RMB en 2022 – 2024 (les valeurs précédentes sont: 1 256 millions de RMB et 1 768 millions de RMB en 2022 – 2023), et le PE correspondant sera respectivement 18 / 14 / 11 fois.
Indice de risque: risque de changement de politique photovoltaïque, risque d’expansion de la production inférieure aux attentes, risque d’intensification de la concurrence sur le marché.
