Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) ( Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) )
Événement 1: la compagnie publie le rapport annuel 2021. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 8,31 milliards de RMB, soit + 29,3% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2,18 milliards de RMB, soit + 7,4% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 2,1 milliards de RMB, soit + 13,3% d’une année sur l’autre; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 2,84 milliards de RMB, soit + 41% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires d’exploitation au quatrième trimestre s’est élevé à 2,62 milliards de RMB, soit + 32,4% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 590 millions de RMB, soit + 14,7% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 580 millions de RMB, soit + 1,0% d’une année sur l’autre.
Événement 2: la compagnie publie le rapport trimestriel 2022. Au premier trimestre, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,49 milliard de RMB, soit + 21,8% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 340 millions de RMB, soit – 3,8% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 310 millions de RMB, soit – 9,3% d’une année sur l’autre.
Revenus: les ventes annuelles ont atteint un nouveau sommet, le prix des tonnes a augmenté d’une année sur l’autre et la croissance de l’entreprise a été remarquable.
Volume des ventes: Au cours des 21 dernières années, les ventes de clinker de ciment de l’entreprise ont atteint 20,81 millions de tonnes, soit + 22,5% d’une année sur l’autre. Bien que la double consommation d’énergie et le ralentissement du démarrage du projet aient affecté la demande de l’industrie (la production nationale de ciment en 21 ans était de 2,36 milliards de tonnes, soit – 1,2% d’une année sur l’autre), l’entreprise a atteint un niveau record de ventes de clinker de ciment tout au long de l’année grâce à l’augmentation de la capacité de production de Guizhou et de Mongolie intérieure et à l’ 22q1 sous l’influence de la récession immobilière et de l’épidémie répétée, les ventes de clinker de ciment de l’entreprise se sont élevées à 3465 millions de tonnes, soit – 5,9% d’une année sur l’autre. Guangxi Duan Project of the company is planned to be put into Production this year, and Guizhou Duyun, Zhuji, Zhejiang and Abroad Kyrgyzstan have still in Construction Cement Capacity, and subsequent Incremental Development space is progressively Open.
Prix: Nous avons estimé que le prix du clinker de ciment de l’entreprise au cours des 21 dernières années était de 346,4 yuan / tonne, soit + 25 yuan par rapport à l’année précédente. Le prix du clinker de ciment de l’entreprise au 21q4 était d’environ 440 yuan / tonne, ce qui a considérablement augmenté par rapport à l’année précédente. En septembre 21, le double contrôle de la consommation d’énergie et la limitation subséquente de la production d’électricité ont entraîné une forte hausse des prix à court terme. Bien que la consommation d’énergie et la limitation subséquente de la production d’électricité aient diminué par la suite, le prix global est resté élevé d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une augmentation significative du prix annuel de l’entreprise et du prix de la tonne Q4 d’une année sur l’autre, et la tendance à la hausse du prix du clinker de ciment de l Au 22 avril, le prix moyen national du ciment était de 510 yuan / tonne (RMB + 2 yuan par semaine, RMB + 49 yuan par année). La demande a commencé à ralentir en raison de la gestion et du contrôle de la situation épidémique récente, mais la saison de pointe a été tardive, la demande a maintenu une sector – forme de haut niveau + la volonté de coordination de l’offre a été plus forte tout au long de l’année, et le prix du charbon a également été soutenu à un niveau élevé par rapport à l’année précédente. Le Centre des prix du ciment devrait maintenir un niveau élevé ces dernières années.
Côté bénéfice: sous la pression des coûts, les résultats de l’année entière continuent d’augmenter et le bénéfice par tonne de 22q1 est encore à un niveau élevé.
Coût par tonne & bénéfice brut par tonne: Au cours des 21 dernières années, le coût par tonne du clinker de ciment de l’entreprise était de 204,1 yuan / tonne, avec un bénéfice brut de 142,3 yuan / tonne et un bénéfice brut de – 9,9 yuan / année. L’augmentation du prix du charbon au cours de la période considérée a entraîné une augmentation du coût par tonne, et la rentabilité n’a pas été aussi élevée que la proportion des ventes de ciment dans la zone de production occidentale de la Chine orientale, ce qui a eu une incidence sur le niveau du bénéfice brut par tonne. Nous avons estimé que le coût par tonne de clinker de ciment de 21q4 Company était d’environ 245 yuan / tonne, ce qui a considérablement augmenté d’une année sur l’autre, et le bénéfice brut par tonne était d’environ 195 yuan / tonne. L’augmentation du prix du charbon du 22q1 d’une année sur l’autre a accru la pression sur les coûts (le prix de clôture de l’industrie du charbon électrique était de 1305 yuan / tonne à la fin du mois de mars, soit + 81,3% d’une année sur l’autre). Nous nous attendons à ce que Le coût de la tonne de l’entreprise augmente au cours d’un seul trimestre, mais le prix bénéficiaire reste élevé. Nous avons estimé que le bénéfice brut du 22q1 tonne est d’environ 170 yuan / tonne, soit environ +
Coût par tonne & bénéfice net par tonne: le coût par tonne de l’entreprise en 21 ans est de 49,2 yuan / tonne, soit + 7,6 yuan par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne le fractionnement, il n’y a pas eu de différence significative entre les taux des frais de vente et de gestion d’une année sur l’autre; Au cours de la période considérée, le financement opérationnel des nouvelles usines de fusion et d’acquisition et le financement de soutien à la construction de grandes lignes de production ont augmenté, ce qui a entraîné un taux de dépenses financières de + 0,3 PCT d’une année sur l’autre en raison de l’augmentation des frais d’intérêt. Le taux de d épenses de R & D a augmenté de + 1,1 PCT d’une année sur l’autre en raison de l’augmentation des investissements de l’entreprise dans les technologies d’économie d’énergie et de réduction des émissions ainsi que dans le développement de projets. En 21 ans, le bénéfice net de la société attribuable à la société mère par tonne était de 104,6 yuan / tonne, soit – 14,6 yuan par rapport à l’année précédente. En outre, au cours de la période visée par le rapport, la société a investi dans Hefei Jinghe et a déclaré que le Conseil d’administration de la science et de la technologie avait été coté en bourse avec succès. Guangzhou yuexian Core a réalisé un revenu d’investissement de 60,16 millions de RMB au cours du nouveau cycle d’évaluation du financement, et le rendement initial de l’investissement dans les industries émergentes de la société a été atteint. 22q1 le bénéfice net de la société par tonne à la société mère était de 98,4 yuan / tonne, soit + 2,2 yuan par rapport à l’année précédente. Bien que le bénéfice du premier trimestre ait diminué par rapport à l’année précédente en raison de l’impact des ventes, le bénéfice par tonne de l’industrie principale du ciment de la société est resté relativement élevé.
Conseils en matière d’investissement: l’entreprise est une entreprise en croissance dans l’industrie du ciment. Grâce à la promotion constante du développement par l’intermédiaire de « l’un des principaux et deux ailes », la capacité de clinker de ciment et d’agrégats augmentera rapidement au cours des prochaines années, et l’investissement dans les industries émergentes devrait également contribuer progressivement aux revenus. La situation épidémique à court terme a affecté le rythme de réparation de la demande de ciment, mais la saison de pointe est arrivée en retard. Nous pensons que les politiques de suivi ou l’intensification des efforts de réparation de l’impact de la situation épidémique, sous une croissance stable, la construction d’immobilisations continue de soutenir la demande de ciment pour maintenir une sector – forme de haut niveau. Cette année, la logique de base du ciment réside dans la poursuite de la coordination et de l’optimisation du côté de l’offre. Cette année, la gamme et la Force des pics décalés sont généralement plus fortes que l’année dernière, ce qui est favorable à la pression sur les coûts de transmission de l’augmentation des prix des entreprises. La baisse de la demande, la récurrence de l’épidémie et la hausse des prix du charbon se sont concentrées sur la libération du Q1. On s’attend à ce que les résultats de l’entreprise aient progressivement atteint leur niveau le plus bas. Par la suite, avec le maintien d’un niveau élevé dans le Centre des prix et La baisse du niveau élevé des prix du charbon, l’entreprise espère reprendre la croissance des résultats en premier avec le soutien de la logique de l’augmentation du volume
Prévision des bénéfices: Compte tenu de la baisse de la demande de biens immobiliers en aval et du fait que le prix du charbon est encore élevé, nous ajustons les prévisions de bénéfices et nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 2,57 milliards de RMB et de 2,78 milliards de RMB en 2022 et 2023 (les prévisions précédentes étaient de 2,82 milliards de RMB et de 3,0 milliards de RMB), ce qui correspond à un pe de 6,6 fois, et nous maintenons la cote « augmentation de la participation ».
Indice de risque: risque de fluctuation de la demande du marché; Risque d’assouplissement des contraintes du côté de l’offre; Le rendement des investissements dans les industries émergentes est inférieur aux risques prévus; Le déploiement de la capacité n’est pas aussi risqué que prévu, etc.
