Sangfor Technologies Inc(300454) ( Sangfor Technologies Inc(300454) )
Événement: la société a publié son rapport annuel 2021 avec un chiffre d’affaires de 6 805 millions de yuan (+ 24,7%), un bénéfice net pour la société mère de 273 millions de yuan (- 66,3%), un bénéfice net déduit de 131 millions de yuan (- 80,7%), un passif contractuel de 1 160 millions de yuan (+ 60,5%), dont 2 429 millions de yuan (+ 9,7%), un bénéfice net pour la société mère de 405 millions de yuan (- 45,2%) et un bénéfice net déduit de 345 millions de yuan (- 48,5%).
La croissance des revenus est conforme aux attentes et les activités d’informatique en nuage connaissent une croissance rapide. En ce qui concerne les services, les revenus des services de sécurité des réseaux, des réseaux de base et de l’Internet des objets ont atteint respectivement 3,69 milliards et 740 millions, soit une augmentation annuelle de 10,2% et 42,2%. Entre – temps, les revenus des entreprises d’informatique en nuage et d’infrastructure de TI ont atteint 2,38 milliards de dollars, en hausse de 49,5% d’une année sur l’autre, sur la base de la croissance rapide des scénarios d’application. En ce qui concerne les industries, le Gouvernement, les institutions publiques et les entreprises ont augmenté respectivement de 15,5%, 39,9% à 3,42 milliards et 2,62 milliards, ce qui représente 50,3% et 38,5% des recettes. Les secteurs financier et autres ont augmenté de 22,5% pour atteindre 770 millions de dollars, soit 11,3% des revenus.
L’inadéquation entre le taux de croissance des revenus et des bénéfices est principalement due à la baisse de la marge brute et à l’augmentation des dépenses. En 2021, la marge brute globale de l’entreprise était de 65,5%, en baisse de 4,5 PCT d’une année sur l’autre. La marge brute à court terme a été affectée par l’augmentation de la part des revenus des entreprises en nuage avec une marge brute plus faible et l’augmentation des coûts d’achat de matériel causée par la pénurie de puces. Entre – temps, les dépenses ont augmenté rapidement, le taux de dépenses au cours de la période était de 67,5%, en hausse de 4,2 PCT par rapport à l’année précédente. Parmi eux, les d épenses de R & D, les dépenses de vente et les dépenses de gestion ont augmenté de 3,1 PCT, 0,8 PCT et 0,8 PCT d’une année sur l’autre en raison de l’augmentation des investissements de R & D de l’entreprise, de l’augmentation de l’échelle du personnel de vente et de la mise en œuvre de plusieurs plans d’incitation au capital, avec des taux de dépenses de 30,7%, 34,0% et 5,8%, respectivement.
La compétitivité des produits continue de s’améliorer, adhérant à la stratégie xaas pour créer la deuxième courbe de croissance. L’entreprise a travaillé en profondeur sur le Service de sécurité du réseau pendant de nombreuses années et a une certaine compétitivité de base et une certaine position sur le marché dans l’industrie. La part de marché du VPN, de la gestion du comportement du réseau et d’autres produits est en position de leader dans l’industrie pendant de nombreuses années. Les revenus futurs du Service de sécurité du réseau devraient également maintenir un taux de croissance élevé. La technologie de base de l’entreprise en nuage est restée à l’avant – garde, les produits HCl super convergents de l’entreprise ont éclos de nombreux scénarios d’application potentiels en 2021 et ont fait des percées dans différentes industries, y compris les finances, le Gouvernement et les institutions publiques, et les produits en nuage de bureau ont connu une croissance rapide dans des scénarios tels que les finances, les entreprises et l’adaptation à la localisation. Entre – temps, depuis 2021, l’entreprise a défini les objectifs stratégiques prioritaires de xaas et a progressivement encouragé les activités de l’entreprise à réaliser le cloud, la mise en ligne et le service, créant ainsi la deuxième courbe de croissance du développement à long terme de l’entreprise par le changement de modèle d’entreprise.
En ajustant le taux de croissance des revenus, la marge brute et le taux de charge, nous prévoyons que le chiffre d’affaires annuel de la société sera de 88,14 milliards de RMB, 112,56 milliards de RMB et 14 146 milliards de RMB respectivement (les prévisions initiales pour 22 – 23 ans sont de 106,45 milliards de RMB et 14 219 milliards de RMB respectivement). En raison de l’avantage évident de la société sur le marché de la sécurité, de la super – intégration et d’autres avantages évidents, nous accorderons à la société 6 fois PS sur 22 ans selon le niveau ps de la société comparable sur 22 ans, et le prix des actions raisonnable correspondant sera de 127,13
Conseils sur les risques
Le risque que la politique ne soit pas appliquée comme prévu; Risques liés à la sécurité des réseaux et à l’intensification de la concurrence dans l’industrie de l’informatique en nuage
