Shanghai Haoyuan Chemexpress Co.Ltd(688131) ( Shanghai Haoyuan Chemexpress Co.Ltd(688131) )
Shanghai Haoyuan Chemexpress Co.Ltd(688131) En 2022, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 300 millions de RMB, en hausse de 33,02% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 62 millions de RMB, en hausse de 15,06% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net déduit par la société mère s’élevait à 59 millions de RMB, en hausse de 9,97% par rapport à l’année précédente; Eps0. 84 dollars.
La croissance élevée des revenus de Q1 de l’entreprise est conforme aux attentes, avec une croissance stable du côté des bénéfices et un investissement important du côté des dépenses.
L’augmentation des revenus de l’entreprise de plus de 30% au cours du premier trimestre a été remarquable dans l’état actuel de l’épidémie. La croissance du côté des bénéfices a été légèrement plus lente et, compte tenu de la base élevée des bénéfices de l’année dernière (le bénéfice Q1 a été le plus élevé des quatre trimestres de l’année), la croissance robuste de Q1 a été conforme aux attentes. En 2022, les dépenses de la société Q1 ont été relativement élevées, en particulier les dépenses de gestion (en hausse de 100,2% par rapport à la même période l’an dernier) et les dépenses de recherche et de développement (en hausse de 84,5% par rapport à la même période l’an dernier). La marge brute de l’entreprise pour 2022q1 est de 57,48%, en hausse de 3,53 PP par rapport à la même période l’an dernier (53,95%), ce qui représente un niveau de pointe dans l’industrie et un obstacle aux produits. Les flux de trésorerie opérationnels de l’entreprise ont diminué, principalement en raison de l’investissement important dans les projets en cours au début de l’année et de l’utilisation du Fonds de roulement par l’expansion continue de la gamme de produits de l’entreprise. Par la suite, nous avons continué de prêter attention à la situation de trésorerie et nous nous attendons à ce que les flux de trésorerie s’améliorent après la mise en service de la capacité.
L’entreprise attache de l’importance à la recherche et au développement et continue d’enrichir sa gamme de produits. En 2021, l’investissement dans la R & D a atteint 103 millions de RMB, en hausse de 59,65% d’une année sur l’autre et représentant 10,67% des revenus. En 2022, les d épenses de R & D de la société Q1 s’élevaient à 33 millions de RMB, en hausse de 84,54% d’une année sur l’autre, Représentant 11,16% des revenus. Les efforts de R & D ont continué d’augmenter. L’entreprise a accéléré l’expansion de la gamme de produits disponibles pour les composés d’outils et les blocs moléculaires. À l’heure actuelle, le nombre total de produits a dépassé 58 600 (42 000 types de blocs moléculaires + 16 000 types de composés d’outils), soit une augmentation de plus de 21 000 types par rapport à la même période en 2020, et plus de 14 000 types ont été développés indépendamment. Plus de 110 bibliothèques de composés intégrés ont été construites. La production de R & D a continuellement amélioré la capacité de service de l’entreprise sur le marché de la R & D.
La construction de la capacité de production de l’entreprise a continué d’augmenter. Expansion continue de la capacité de production d’ADC à haute activité. Une ligne de production à haut rendement a été construite et mise en production à Haoyuan, Anhui, et une licence de production de médicaments a été obtenue en 2021,7; Les deux nouvelles lignes de production seront libérées successivement en 2022; Zhenhao Biological ADC Research and production one – stop cdmo platform is in decoration; La production et la construction à grande échelle d’IPA et d’intermédiaires ont été continuellement promues. Les principaux travaux de la phase I des cinq ateliers de production de la base d’industrialisation de Maanshan ont été achevés en grande partie, avec une capacité de conception annuelle d’environ 680 m3, qui devrait être progressivement libérée au cours du deuxième semestre de 2022. Nous prévoyons que la valeur de l’entreprise sera progressivement libérée en 2022 grâce à l’accumulation et à la mise en page complète de plusieurs sectorformes. Les blocs moléculaires et les composés d’outils à haute difficulté et à valeur ajoutée sont synthétisés sur mesure à l’extrémité avant, et la plaque API à l’extrémité arrière est utilisée pour entreprendre et élargir la valeur d’importation à l’extrémité avant afin de réaliser le développement intégré et synergique à l’extrémité avant et à l’extrémité arrière.
Prévision des bénéfices et notation des investissements. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 269 millions de RMB, 394 millions de RMB et 558 millions de RMB, avec une croissance annuelle de 40,8%, 46,4% et 41,7%, et que le PE correspondant sera respectivement de 36x, 24x et 17x. Nous avons une vision à long terme du développement de l’entreprise et maintenons la cote « acheter ».
Conseils sur les risques: risque de fuite des cerveaux, risque d’insuffisance de la capacité de production de l’entreprise, etc.
