Jiangsu Canlon Building Materials Co.Ltd(300715) ( Jiangsu Canlon Building Materials Co.Ltd(300715) )
Principaux points de vue
La faiblesse de la demande extérieure a pesé sur les revenus, la hausse des prix des matières premières et les pertes sur créances irrécouvrables ont eu un impact sur les bénéfices. Le chiffre d’affaires annuel de la compagnie pour l’année 21 / 21q4 / 22q1 est respectivement de 25,9 / 6,6 / 330 millions, YOY + 28,8 / – 6,4 / – 26,9%, le bénéfice net attribuable à la société mère est de 0,7 / – 1,1 / 100 millions et YOY – 74,2 / – 199,9 / – 84,1%. Les revenus et les bénéfices ont fortement diminué au 21q4 et au 22q1. La marge brute annuelle de 21 ans / 21q4 / 22q1 est de 30,3 / 29,1 / 20,5%, YOY – 12,9 / – 13,9 / – 12,3 PCT. La baisse de la marge brute est principalement due à 1. Le fret est reclassé au coût de production, 2. Augmentation du prix des matières premières telles que l’asphalte. Taux de redevance 18,2 / 17,7 / 20,7%, YOY – 5,7 / – 7,3 / + 4,3 PCT. Si l’on exclut la reclassification du fret en 21 ans, le taux de dépenses est de 21,2%, YOY – 2,8 PCT. Au cours de l’année 21 / 21q4, la dépréciation du crédit a été de 250 / 200 millions de RMB, YOY + 274,7 / + 1655,2%. La forte augmentation de la dépréciation du crédit due à la perte de créances irrécouvrables de certaines entreprises immobilières est une autre raison importante de la forte baisse des résultats de l’entreprise au cours des 21 dernières années. Les flux de trésorerie d’exploitation pour l’ensemble de l’année 21 / 21q4 / 22q1 ont été de – 3,8 / 0,8 / – 210 millions, YOY – 244,7 / – 73,1 / + 14,6%. La forte baisse des flux de trésorerie d’exploitation est principalement due à l’augmentation des flux de trésorerie des dépenses d’achat en raison de l’augmentation du coût des matières premières.
Les ventes de matériaux imperméables ont continué d’augmenter et la marge brute de chaque entreprise a diminué. Au cours des 21 dernières années, les revenus de l’entreprise provenant des matériaux enroulés imperméables / revêtements imperméables / Construction / autres revenus ont été respectivement de 17,9 / 5,8 / 1,8 / 0,4 milliard, YOY + 13,0 / 67,8 / 270,1 / 25,5%; La marge bénéficiaire brute est de 34,5 / 17,4 / 27,5 / 44,7%, YOY – 10,2 / – 21,3 / – 4,1 / + 9,3 PCT. L’augmentation du coût des matières premières se reflète dans la marge bénéficiaire brute de chaque entreprise. Les ventes annuelles de matériaux imperméables sont de 130 millions de pings, YOY + 33,3%; Prix unitaire: 18,1 yuan / plat, YOY – 7,9%; Le bénéfice brut d’un seul nivellement est de 5,5 yuans, YOY – 36,0%. Avec l’augmentation continue de la capacité de production de l’entreprise, les ventes de matériaux imperméables ont continué d’augmenter, mais la faiblesse de la demande extérieure et l’augmentation des coûts des matériaux ont entraîné une forte baisse du bénéfice brut unitaire.
On s’attend à ce que les politiques de réglementation soient atténuées et que l’évaluation des entreprises soit rétablie. À l’heure actuelle, les fonds de l’industrie immobilière se resserrent, les données sur l’acquisition de terrains et les nouveaux travaux de construction des entreprises immobilières du 22q1 ont fortement diminué, bien que la demande d’investissement dans les infrastructures se soit redressée, mais la demande globale demeure faible. Nous pensons que sous l’influence de l’épidémie, le rythme de reprise de la demande a été interrompu, la pression à la baisse de l’économie s’est accrue, la croissance stable ou un soutien politique supplémentaire est nécessaire, et le financement des entreprises de la chaîne immobilière ou l’amélioration, les entreprises devraient saisir l’occasion d’évaluer et de réparer.
Le système de toit photovoltaïque intégré a été lancé et la stratégie des polymères a été fermement avancée. Le Contrôleur effectif et les cadres supérieurs de la société se sont engagés à assumer les dettes d’evergrande et de ses entreprises membres qui ne peuvent pas être recouvrées au cours des 22 dernières années, et la dépréciation a été entièrement retirée. Une partie de la dépréciation devrait être compensée par la maison existante au cours des 22 dernières années, et Le risque est contrôlable au cours des 22 dernières années. En 21 ans, l’entreprise a lancé un système de toit photovoltaïque intégré qui correspond à l’ensemble du cycle de vie de 25 ans de l’industrie photovoltaïque, afin de promouvoir l’intégration transfrontalière de l’étanchéité des bâtiments photovoltaïques avec le positionnement des fournisseurs de services de la chaîne industrielle photovoltaïque distribuée. Avec la mise en œuvre obligatoire du Code général pour les économies d’énergie dans les bâtiments et les énergies renouvelables, la demande de construction du bipv augmentera considérablement et l’entreprise bénéficiera d’une réserve technique suffisante avec un avantage de premier plan. L’entreprise a renforcé la recherche et le développement, a adhéré à la stratégie de base des polymères, a encouragé le scénario d’application des matériaux polymères et a importé des bobines étanches TPO et PVC pour entrer dans la production; Prendre l’initiative de réaliser des matériaux imperméables à base de polymères de classe G et GL, avec d’excellentes performances et des avantages de pointe pour les matériaux à base de polymères.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Compte tenu de la baisse de la demande de biens immobiliers et de la forte augmentation de la pression sur les matières premières, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices et nous nous attendons à ce que le SPE de la société pour 22 – 24 ans soit de 0,66 / 0,94 / 1,22 yuan / action (selon les prévisions initiales, Le SPE pour 22 – 23 ans est de 1,60 / 2,34 yuan / action).
Conseils sur les risques
Risques liés aux flux de trésorerie, risques d’incertitude liés à l’expansion de la capacité, risques de baisse importante de la demande en aval et risques de créances irrécouvrables dus à une plus grande échelle de créances
