Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) ( Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) )
Événements:
Rapport annuel: en 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 8315 milliards de RMB, soit + 29,26% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la mère s’est élevé à 2176 milliards de RMB, soit + 7,42% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère après déduction des bénéfices non liés s’est élevé à 2999 milliards de RMB, soit + 13,25% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le chiffre d’affaires au quatrième trimestre s’est élevé à 2 623 millions de RMB, soit + 32,39% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la mère était de 587 millions de RMB, soit + 14,70% d’une année sur l’autre; Le bénéfice non net déduit est de 579 millions de RMB, soit + 0,95% d’une année sur l’autre. La marge brute et la marge nette des ventes annuelles étaient respectivement de 43,58% et 27,11%, soit – 5,02% et – 4,71 PCT par rapport à l’année précédente. La marge brute de Q4 était de 45,12%, soit – 8,03 PCT par rapport à l’année précédente.
Premier trimestre: le chiffre d’affaires du premier trimestre 2022 a atteint 1 491 millions de RMB, soit + 21,78% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 341 millions de RMB, soit – 3,79% d’une année sur l’autre; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la mère, 315 millions de RMB, soit – 9,31% d’une année sur l’autre; La marge brute était de 41,14%, soit – 5,78 PCT par rapport à l’année précédente.
Capacité de production: en 2021, la capacité annuelle de clinker de ciment sera d’environ 14,94 millions de tonnes, le ciment d’environ 17,5 millions de tonnes, la capacité de production de chaleur résiduelle de 68 MW, le béton commercial de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) m3 et la capacité globale d’environ 15 millions de tonnes. À l’heure actuelle, les projets en construction comprennent la ligne de clinker de 5000t / J de Guangxi Subsidiary company, la ligne de production de broyage de soutien et la ligne de production d’agrégats de sable et de gravier de Mongolie intérieure.
Commentaires:
Structure stable des principales entreprises
En 2021, le revenu du ciment + clinker représentait 86,7%, ce qui a légèrement augmenté. Les principaux changements dans la structure de l’entreprise étaient l’élimination de l’immobilier et de la protection de l’environnement, qui représentaient respectivement 0,27% et 1,58%, soit – 2,61% et + 1,5 PCT d’une année sur l’autre.
Volume des ventes: 20,81 millions de tonnes de clinker de ciment ont été vendues en 2021, soit + 22,48% d’une année sur l’autre (la contribution principale provient du ciment, en hausse de 32,58%), et 3,65 millions de tonnes de clinker de ciment ont été vendues en 2022q1, soit – 5,92% d’une année sur l’autre (impact de l’épidémie). En 2021, les ventes d’agrégats se sont élevées à 13 349900 tonnes, soit une légère augmentation de 3,3% par rapport à l’année précédente, et les ventes de béton à 557900 m3, soit une augmentation de 36% par rapport à l’année précédente.
Performance de l’indice des tonnes
2021: le prix moyen du clinker de ciment par tonne est de 346,39 RMB, soit + 25 RMB par rapport à l’année précédente; Le coût par tonne est de 204,09 RMB, soit + 35 RMB par rapport à l’année précédente; Le bénéfice brut par tonne est de 142,31 RMB, soit – 10 RMB d’une année sur l’autre; Après déduction du bénéfice net de 101 yuans pour les autres tonnes, il est de – 8 yuans d’une année sur l’autre. Les dépenses pour la période t sont de 43,7 RMB et de + 7,5 RMB par rapport à l’année précédente, dont + 0,4 RMB pour les dépenses de vente T, + 1,2 RMB pour les dépenses de gestion T et + 1,5 RMB pour les dépenses financières T. La marge brute globale s’est stabilisée à un niveau élevé, près de 80%, avec une légère augmentation de 0,32 PCT par rapport à l’année précédente et une marge brute d’environ 40 yuans par tonne.
2022q1: Nous estimons que le prix moyen des tonnes de clinker de ciment a augmenté d’une année sur l’autre et que la rentabilité a continué d’augmenter d’une année sur l’autre.
Coûts et dépenses
2021: le taux des frais de vente de l’entreprise est de 1,43%, soit + 0,03 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des frais d’emballage du ciment, des frais de manutention et des frais de promotion des nouvelles entreprises; Le taux des frais généraux était de 6,53%, soit presque le même que celui de l’année précédente; Le taux des dépenses financières était de 0,81%, soit + 0,34 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation du financement de la construction de nouvelles usines et lignes de production et de l’augmentation des frais d’intérêt; Le taux des d épenses de R & D est de 2,17%, soit + 1,05 PCT par rapport à l’année précédente. Les dépenses de R & D au quatrième trimestre ont atteint près de 170 millions de RMB, principalement en raison des investissements dans les économies d’énergie, la protection de l’environnement, l’amélioration des processus et d’autres projets, avec une augmentation significative par rapport à l’année précédente. Le ratio actif – passif a augmenté, passant de 36,62% l’an dernier à 40,29% à la fin de la période; Les emprunts à court terme se sont élevés à 1 879 millions (+ 635 millions) et les emprunts à long terme à 473 millions (+ 259 millions).
2022q1: les taux de vente / gestion / R & D / frais financiers sont respectivement de 1,99%, 9,89%, 0,29% et 0,94%, soit + 0,52, – 0,13, + 0,18, + 1,09 PCT par rapport à l’année précédente. Le rendement des placements et l’augmentation de la juste valeur sont liés à la gestion financière et aux placements en actions secondaires.
Conseil: l’entreprise peut bénéficier directement de l’inversion de la situation difficile après la maladie de Chine orientale.
L’éclosion n’est qu’une « clé de pause » et la demande après l’éclosion devrait se chevaucher. Récemment, la onzième réunion du Comité central des finances et de l’économie a mentionné que le renforcement global de la construction d’infrastructures et la construction d’un système d’infrastructure moderne jetteraient des bases solides pour la construction globale d’un pays socialiste moderne. Nous continuons d’être optimistes quant à la ligne principale de croissance stable, à l’accélération de l’atterrissage des projets d’infrastructure + à l’assouplissement de la marge immobilière, à la réparation du ciment après l’épidémie au cours du premier semestre de l’année + à l’accélération du travail au cours du deuxième semestre de l’année, à l’inversion de la situation difficile dans l’est de la Chine [ Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) ] ou aux avantages directs. Compte tenu de l’impact de l’épidémie au cours du premier semestre de l’année, nous avons réduit le bénéfice net attribuable à la mère de 2022 – 2023 à 258,
Conseils sur les risques: les changements climatiques sont moins importants que prévu; Le financement n’a pas été fourni comme prévu; Impact de l’épidémie
