Beijing Sanlian Hope Shin-Gosentechnical Service Co.Ltd(300384) ( Beijing Sanlian Hope Shin-Gosentechnical Service Co.Ltd(300384) )
Principaux points de vue
La société a réalisé un chiffre d’affaires de 840 millions de RMB en 21 ans, soit – 4,0% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 191 millions de RMB pour la société mère, soit + 13,3% d’une année sur l’autre. La société a réalisé un chiffre d’affaires de 214 millions de RMB au 22q1, soit + 23,3% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 59,24 millions de RMB à la société mère, soit + 15,3% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les sous – secteurs, les nouveaux matériaux et les solutions technologiques synthétiques ont réalisé un chiffre d’affaires de 479 millions de RMB, soit + 17,5% d’une année sur l’autre et une marge bénéficiaire brute de 38,1%, soit une baisse de 6,3 PCT d’une année sur l’autre. Le secteur des solutions technologiques pour les matériaux recyclés et dégradables a réalisé un chiffre d’affaires de 301 millions de RMB, soit – 25,7% d’une année sur l’autre et une marge bénéficiaire brute de 40,7%, en hausse de 19,6 PCT d’une année sur l’autre. Polymetrix, la principale filiale Holding, a réalisé un chiffre d’affaires de 341 millions de RMB, un bénéfice net de 45,86 millions de RMB et un bénéfice net de + 81,9% d’une année sur l’autre. À la fin de l’exercice 21, le passif contractuel s’élevait à 426 millions de RMB, soit + 48,8% d’une année sur l’autre, ce qui reflète l’augmentation des paiements anticipés en raison de l’augmentation de l’exécution des contrats par la compagnie.
Croissance rapide des commandes: au 31 décembre 2021, la société avait signé des contrats non achevés d’un montant de 3924 milliards de RMB (taxes incluses), dont 1962 milliards de RMB de revenus confirmés (taxes exclues). Le total des commandes annoncées par la compagnie au cours des 21 dernières années s’est élevé à 1,31 milliard de RMB, un nouveau record. Au 22q1, les commandes annoncées par la compagnie s’élevaient à 1,08 milliard de RMB et les commandes étaient florissantes. En 21 ans, polymetrix, la principale filiale Holding, a reçu 91,44 millions de francs suisses de nouvelles commandes, atteignant un sommet de près de 10 ans, et à la fin de 21 ans, les commandes signées n’avaient pas encore été confirmées pour un chiffre d’affaires de 77,94 millions de francs suisses.
Les deux principales entreprises sont en pleine croissance: PA6 / PA66, le principal service de l’entreprise, et l’industrie du polyester recyclé (rpet) sont en pleine croissance. L’expansion de la capacité de production de PA6 a bénéficié d’une percée technologique clé dans la localisation du caprolactame en amont. De même, en ce qui concerne le PA66, la technologie chinoise de production d’adiponitrile devrait faire une percée en 2022 et briser le monopole technologique à l’étranger. On s’attend à ce que l’industrie du PA66 connaisse une croissance rapide au cours de la période du « quatorzième plan quinquennal ». En ce qui concerne le PET, McKinsey prévoit que d’ici 2030, jusqu’à un tiers de la demande de plastique sera satisfaite par la production de plastique déjà utilisé, plutôt que par des matières premières « brutes » de pétrole et de gaz. Au cours des dernières années, le pet de qualité alimentaire a été largement accepté dans l’UE, aux États – Unis et au Japon, ce qui a entraîné une forte augmentation de la demande de pet de qualité alimentaire.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Sur la base de la signature des commandes de l’entreprise, nous ajustons le SPE de l’entreprise de 2022 à 2024 à RMB 0,79, 1,00 et 1,33 (prévisions initiales de 0,76, 0,85 et – RMB), le PE moyen de l’entreprise comparable sur 22 ans est 21 fois, le prix cible correspondant est de RMB 16,59 (prix initial de l’offre de RMB 30,71), et nous maintenons la cote d’achat.
Conseils sur les risques
La mise en œuvre des commandes n’a pas été aussi rapide que prévu; Les commandes ont augmenté plus lentement que prévu; De nouveaux domaines n’ont pas été explorés comme prévu; Le risque que des cas de force majeure tels que des épidémies affectent l’exécution des ordres; Les progrès ou l’intensité de la politique sont inférieurs aux attentes
