Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) ( Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) )
Événements
Dans la soirée du 26 avril 2022, la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022: le chiffre d’affaires réalisé en 2021 était de 1 925 millions de RMB (+ 13,70%), le bénéfice net attribuable à la société mère était de 221 millions de RMB (+ 7,58%) et le bénéfice net non attribuable à la société mère était de 218 millions de RMB (+ 8,26%); 2022q1 chiffre d’affaires de 482 millions de RMB (+ 0,93%); Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 55 millions de RMB (+ 38,47%), déduction faite du bénéfice non net de 54 millions de RMB (+ 27,12%).
Principaux points d’investissement
Amélioration du quatrième trimestre et maintien des bénéfices sous pression
Selon le rapport annuel, le chiffre d’affaires de 2021q4 s’élevait à 570 millions de RMB (+ 20,95%), le bénéfice net attribuable à la mère était de 89 millions de RMB (+ 594,17%), le bénéfice net non attribuable à la mère était de 86 millions de RMB (+ 561,91%), et Le taux de croissance plus élevé au quatrième trimestre était principalement dû à la dépréciation des actifs de jinshansi au quatrième trimestre de 2020, ce qui a entraîné un bénéfice négatif.
En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 40,38% (- 3,47 PCT) et en 2021q4, de 37,88% (+ 8,56 PCT). La baisse annuelle était principalement due à l’augmentation du coût des matières premières, tandis que l’amélioration au quatrième trimestre était principalement due à la base Q4 plus faible en 2020. En 2021, le taux des frais de vente, des frais administratifs et des frais financiers était de 20,15% / 6,25% / – 0,14%, comparativement à + 3,21 / – 0,04 / + 0,05 PCT. L’augmentation des dépenses de vente est principalement due à l’augmentation des investissements dans la publicité télévisée; Le taux des frais généraux est essentiellement le même; Les variations des taux de charge financière sont principalement dues à l’augmentation des intérêts créditeurs. Le taux d’intérêt net en 2021 est de 11,50% (- 0,65 PCT), ce qui est essentiellement le même; Le taux d’intérêt net de 2021q4 est de 15,71% (+ 19,11 PCT), principalement en raison de la dépréciation des actifs du temple Jinshan au quatrième trimestre de 2020, ce qui a entraîné un bénéfice négatif.
Le chiffre d’affaires de 2022q1 s’est élevé à 482 millions de RMB (+ 0,93%), principalement en raison de l’impact de l’épidémie et de la baisse des revenus dans l’Est et le sud de la Chine; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 55 millions de RMB (+ 38,47%), principalement en raison de la baisse des dépenses de publicité. La marge bénéficiaire brute de 2022q1 était de 34,98% (- 8,36 PCT), principalement en raison du prix élevé des matières premières. Le taux des frais de vente, des frais généraux et des frais financiers est de 15,06% / 5,84% / – 0,19%, soit – 10,63 / 0,39 / – 0,17 PCT par rapport à l’année précédente. La baisse du taux des frais de vente devrait être principalement attribuable à la réduction des frais de publicité. 2022q1 taux d’intérêt net de 11,46% (+ 3,11 PCT), principalement en raison de la baisse des frais de vente.
Le prix de la tonne a légèrement diminué et la part des activités en ligne a augmenté pour atteindre 20%.
En 2021, le chiffre d’affaires de la sauce soja / vinaigre était de 11,82 / 322 millions de RMB, soit + 12,15% / + 10,02% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires de 2022q1 sauce soja / vinaigre était de 290 / 79 millions de RMB, soit – 1,32% / + 2,56% d’une année sur l’autre.
En ce qui concerne le prix des composants, les ventes de sauce soja / vinaigre en 2021 étaient de 26,36 / 93 600 tonnes, soit + 30,18% / + 13,51% d’une année sur l’autre, et le prix des tonnes était de 4 485 / 3 434 yuan / tonne, soit – 13,85% / – 3,07% d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que l’ajustement de la structure des produits, la sauce de soja fraîche élevée et la sauce de soja à prix zéro augmentent le prix de la tonne, tandis que l’augmentation des ventes en ligne entraîne une baisse du prix de la tonne.
Par région, en 2021, le chiffre d’affaires est / Sud / Centre / Nord / Ouest était de 3,88 / 1,21 / 1,80 / 267 / 942 millions de RMB, soit + 17,30% / + 51,68% / + 29,42% / + 10,45% / + 7,29% d’une année sur l’autre. 2022q1 revenus est / Sud / Centre / Nord / ouest 0,85 / 0,27 / 0,43 / 0,72 / 250 millions de RMB, année sur année – 8,02% / – 3,09% / + 12,64% / + 15,72% / + 0,98%.
En 2021, le chiffre d’affaires de la distribution / vente directe était de 12,56 / 642 millions de RMB, soit + 12,65% / + 15,79% d’une année sur l’autre; Parmi eux, les ventes en ligne se sont élevées à 384 millions de RMB (+ 47,67%), Représentant 19,94% du chiffre d’affaires (+ 4,59 PCT). 2022q1 le chiffre d’affaires de la distribution / vente directe est respectivement de 327 / 149 millions de RMB, soit + 3,05% / – 0,66% d’une année sur l’autre. En 2021, le nombre net de concessionnaires a augmenté de 387 à 1791, et à la fin du premier trimestre de 2022, il y avait 1899 concessionnaires, soit une augmentation nette de 108 concessionnaires.
Les objectifs sont plus pragmatiques et devraient être atteints d’ici 2022.
La compagnie prévoit un chiffre d’affaires d’exploitation de + 18,5% en 2022; Bénéfice net pour la société mère + 9,34%. Les forces proviennent principalement des points suivants:
Produits: le lancement de produits haut de gamme continue de consolider l’image de marque de qianhe dans les produits haut de gamme, tout en faisant de la sauce de soja fraîche à haut prix et de la sauce de soja à faible coût, en mettant l’accent sur le rapport qualité – prix afin d’élargir encore la couverture des Groupes de consommateurs.
Canal: renforcer la construction du réseau de commercialisation, élargir la portée du marché et essayer activement de nouveaux canaux et modèles tels que la diffusion en direct avec des marchandises.
Capacité de production: une augmentation de 1,26 milliard de RMB est prévue pour la construction d’un projet de fabrication intelligente d’assaisonnements d’une capacité annuelle de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes, avec une période de construction de cinq ans au total, dont la première phase complétera la construction d’une ligne de production d’assaisonnements d’une capacité annuelle de 200000 tonnes de sauce soja et de 100000 tonnes de vin de cuisson. Après la construction et la mise en service, la capacité totale de l’entreprise dépassera 1,1 million de tonnes, ce qui assurera efficacement le développement stable à long terme de l’entreprise.
Prévisions de bénéfices
Nous croyons que la demande de l’industrie s’améliorera ou s’améliorera en 2022, que la base globale de l’entreprise sera faible en 2021, que la rentabilité de l’entreprise s’améliorera en raison de la hausse ou du rétrécissement des matières premières et même de la baisse des prix. Soyez optimiste quant à la stratégie de différenciation de l’entreprise axée sur l’ajout zéro haut de gamme, et la tendance générale à la bonne demeure inchangée. Sur la base de considérations prudentes, l’impact de l’émission supplémentaire sur le rendement et le capital social de la société n’est pas pris en considération pour le moment. On estime que le SPE sera de 0,30 / 0,39 / 0,48 RMB de 2022 à 2024, et que le prix actuel des actions sera respectivement 59, 46 et 38 fois PE, de sorte que la cote d’investissement « recommandée» sera maintenue.
Conseils sur les risques
Les risques macroéconomiques à la baisse, l’incidence de l’épidémie sur la consommation, l’intensification de la concurrence industrielle, l’expansion régionale n’ont pas été à la hauteur des attentes, la promotion de nouveaux produits n’a pas été à la hauteur des attentes, la hausse des prix n’a pas été à la hauteur des attentes et les progrès de l’expansion n’ont pas été à la hauteur des attentes.
