Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) ( Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) )
Événement: le 27 avril 2022, Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, et le revenu d’exploitation / bénéfice net de la société à la société mère en 2021 était de 1,93 / 220 millions de RMB, soit + 13,7% / + 7 2022q1 la société a réalisé un chiffre d’affaires / bénéfice net pour la société mère de 4,8 / 0,6 milliards de RMB, soit + 0,9% / + 38,5% d’une année sur l’autre.
Au cours des 21 dernières années, les condiments ont augmenté régulièrement et les canaux ont été continuellement élargis.
En 2021, les entreprises de condiments ont réalisé un chiffre d’affaires de 1,9 milliard de RMB, en hausse de 13,7% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les produits, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur de la sauce soja / vinaigre en 2021 était de 11,8 / 320 millions de RMB, soit + 12,2% / + 10,0% d’une année sur l’autre; Les ventes de sauce soja / vinaigre ont été respectivement de 26,4 / 94 000 tonnes, soit + 30,2% / + 13,5% d’une année sur l’autre. Selon les régions, le chiffre d’affaires d’exploitation de l’est / Sud / Centre / Nord / Ouest est respectivement de 3,9 / 1,2 / 1,8 / 2,7 / 940 millions de RMB, soit + 17,3% / + 51,7% / + 29,4% / + 10,5% / + 7,3% d’une année sur l’autre. À la fin de 2021, le nombre de concessionnaires de la compagnie était de 1791, avec une augmentation nette de 387 concessionnaires en 21 ans, dont 63 au quatrième trimestre. Selon le mode de distribution, le chiffre d’affaires d’exploitation de la distribution / vente directe de l’entreprise est de 12,6 / 640 millions de RMB, soit + 12,7% / + 15,8% d’une année sur l’autre, et la proportion de distribution a diminué de 0,9 PCT à 66,2%.
Le chiffre d’affaires de 22q1 condiments a atteint 480 millions de RMB, en hausse de 0,9% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les produits, les activités de sauce soja / vinaigre de 22q1 ont réalisé un chiffre d’affaires de 290 millions de RMB / 78,87 millions de RMB, soit – 1,3% / 2,6% d’une année sur l’autre. Selon la région, le chiffre d’affaires d’exploitation de l’est / Sud / Centre / Nord / Ouest est respectivement de 84,92 millions de yuan / 26,82 millions de yuan / 42,79 millions de yuan / 71,63 millions de yuan / 250 millions de yuan, soit – 8,0% / – 3,1% / + 12,6% / + 15,7% / + 1,0% d’une année sur l’autre. À la fin du premier trimestre de l’année 22, le nombre de distributeurs de l’entreprise a augmenté de 108 à 1899. Selon le mode de distribution, le chiffre d’affaires d’exploitation de la distribution / vente directe de l’entreprise est de 3,3 / 150 millions de RMB, soit + 3,1% / – 0,7% d’une année sur l’autre.
La compression des coûts a compensé la pression à la hausse.
En 2021, la marge brute globale de l’entreprise était de 40,4%, soit – 3,5 PCT par rapport à l’année précédente. Selon les produits, la marge brute de sauce soja / vinaigre était de 43,9% / 37,9%, et la marge brute était de – 4,4 / – 4,0 PCT par rapport à l’année précédente. La marge brute globale de 22q1 était de 35,0%, soit – 8,4 PCTs par rapport à l’année précédente. La baisse de la marge brute est principalement due à l’augmentation des coûts d’achat des principales matières premières et à l’augmentation du fret au cours de la période considérée. En 2021, le taux des dépenses de vente pour l’ensemble de l’année / 22q1 était de 20,2% / 15,1%, soit + 3,2 / – 10,6 PCTs par rapport à l’année précédente, ce qui a considérablement augmenté au cours des 21 dernières années, principalement en raison de l’augmentation des dépenses de publicité télévisée investies par La société au cours de la période considérée. Parmi eux, la rémunération, les dépenses de promotion et de publicité et les frais de déplacement ont augmenté de – 16,1% / + 123,2% / + 28,8% d’une année sur l’autre, principalement en raison des dépenses de publicité de l’entreprise pour renforcer la promotion de la marque, qui a été nommée “New rendez – vous Conference column” de Jiangsu TV. En 2021, le taux des frais généraux de la compagnie pour l’année entière / 22q1 était de 3,4% / 3,3%, soit – 0,25 / + 0,03 PCTs d’une année sur l’autre. Dans l’ensemble, le taux d’intérêt net des ventes de la compagnie pour l’ensemble de l’année 2021 / 22q1 était de 11,5% / 11,5%, soit – 0,7 / + 3,1 PCTs d’une année sur l’autre.
La demande et les coûts à court terme sont toujours sous pression et l’accent est mis en permanence sur le développement des canaux de circulation.
Selon la Sous – région, la performance de la région de la Chine de l’est au 22q1 est relativement faible, ce qui devrait être l’impact de l’ajustement des concessionnaires de la région de la Chine de l’est de l’entreprise (certains canaux sont cédés par rongjin) et de l’épidémie récurrente dans la région de la Chine de l’Est. En outre, en raison de la longue période de fermentation de la sauce soja de l’entreprise, la pression exercée par la hausse des prix du soja a été inversée, ce qui a entraîné une augmentation des prix des emballages cette année, et on s’attend à ce que le coût soit sous pression à court terme. Cette année, l’entreprise augmentera le développement du marché de la circulation à l’étranger et saisira le marché par l’ajout de sauce soja à faible coût et de sauce soja fraîche à haute teneur. Par la suite, il convient de mettre l’accent sur le développement des canaux de circulation de l’entreprise et sur la promotion de la sauce soja à faible coût sans addition.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: Compte tenu de la faiblesse de la demande de condiments, de la longue période de brassage de la sauce soja de l’entreprise et du déplacement vers l’arrière de la pression des coûts, le bénéfice net attribuable à la mère de l’entreprise en 2022 – 23 est réduit à 245 millions de RMB / 299 millions de RMB (20,9% / 27,2% respectivement), et le bénéfice net attribuable à la mère en 2024 est estimé à 369 millions de RMB, soit 0,31 / 0,37 / 0,46 EPS en 2022 – 24. Le cours actuel des actions correspond à une PE de 59 X / 48 x / 39 x en 2022 / 23 / 24, ce qui maintient la cote « surpoids».
Conseils sur les risques: risque pour la sécurité alimentaire, risque d’augmentation des prix des matières premières.
