Qingdao Hiron Commercial Cold Chain Co.Ltd(603187) ( Qingdao Hiron Commercial Cold Chain Co.Ltd(603187) )
Événement: la compagnie a divulgué les rapports trimestriels 2021 et 2022q1: 1) en 21 ans, elle a réalisé un chiffre d’affaires de 2,66 milliards de RMB, soit + 40,8% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net de 230 millions de RMB pour la société mère, soit – 16,0% d’une année sur l’autre, une marge brute de 20,8%, YOY – 7,3 PCT, une marge nette de 9,14% et YOY – 5,2 PCT; Au cours des 21 dernières années, le chiffre d’affaires du quatrième trimestre s’est élevé à 666 millions de RMB, soit + 39,5% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère a atteint 31 millions de RMB, soit – 40,5% d’une année sur l’autre, le taux d’intérêt net a atteint 5,36%, YOY – 5,74 PCT; Le chiffre d’affaires de Q1 au cours des 22 dernières années s’est élevé à 840 millions de RMB, soit + 47,8% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère a atteint 78 millions de RMB, soit + 24,8% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 22,1%, YOY – 0,6 PCT, une marge nette de 9,78% et YOY – 1,5 PCT.
En 2021, la pression sur la marge brute des congélateurs provient principalement de la cession de bénéfices à court terme aux principaux clients, qui est digérée par l’augmentation des prix et l’itération de nouveaux produits. En 2021, le volume des ventes de congélateurs de l’entreprise était de 855000 unités, YOY + 41,6%, tandis que le prix moyen était de 1826 yuan / Unit é, avec une baisse annuelle de 8,4%, la marge brute de 33,0% à 23,2%, avec une baisse de 9,8 PCT. Il est évident que La pression du côté des coûts n’est pas la raison principale de la baisse de la marge brute de l’entreprise, mais la raison principale est que l’entreprise a signé un contrat d’échange de volume avec de grands clients. Nous avons vu la croissance rapide des ventes de congélateurs et la baisse du prix moyen. L’impact de cette situation sur l’entreprise s’améliorera progressivement. D’une part, les produits des congélateurs de l’entreprise continuent d’être mis à niveau, y compris la fonction et la taille. La mise à niveau continue des produits apporte à l’histoire de la marge brute des congélateurs de l’entreprise une tendance à la hausse; D’autre part, l’entreprise a également conclu des négociations sur les prix en fonction de l’impact des matières premières de l’année dernière et d’une partie de celles – ci, et les prix ont augmenté dans une certaine mesure, de sorte que le taux approximatif d’augmentation de la marge brute des congélateurs de l’entreprise sera observé d’une année sur l’autre en 2022.
En 2021, la marge brute des réfrigérateurs s’est améliorée, la période de pression maximale est passée et le dividende de l’expansion de la production à grande échelle approche. En 2021, la marge brute de réfrigération de la compagnie était de 15,9%, en hausse de 1,4 PCT par rapport à 2020, ce qui a été réalisé dans le contexte d’une forte pression du côté des coûts. Si la pression du côté des coûts est éliminée, la marge brute de réfrigération pourrait être de près de 20%, dépassant la performance de 2018 à 2020. En 2017, la compagnie est retournée en Chine et a commencé à étendre le marché de la réfrigération. Compte tenu de la forte pression au début de l’expansion du marché chinois, la marge brute de réfrigération de la compagnie a montré une tendance à la baisse. Grâce à l’expansion vigoureuse de 2018 – 2021, l’expansion des principaux clients de l’entreprise dans le domaine de la réfrigération est presque terminée, et la période de pression maximale de l’entreprise dans le secteur des congélateurs est terminée, ce qui peut également être la confiance de l’entreprise dans l’expansion de la capacité d’un million de congélateurs cette fois. Le prix moyen des produits des armoires frigorifiques a atteint 3010 yuan / Unit é en 2021, en hausse de 18,8% d’une année sur l’autre, ce qui reflète la demande actuelle des clients en aval pour la mise à niveau, de la porte simple à la porte double / à la porte multiple et d’autres produits, ce qui entraîne une hausse continue du prix moyen des produits de l’entreprise. Compte tenu de la forte capacité de production flexible et de la capacité d’adaptation en temps opportun de l’entreprise dans le domaine des armoires d’affichage commerciales, les perspectives de développement futur sont prometteuses.
Les armoires intelligentes représentent de nouveaux canaux de consommation à l’avenir et l’entreprise continue de croître rapidement avec l’industrie. En 2021, la société a vendu 24 000 armoires intelligentes, en hausse de 477,6% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 15,7% et une augmentation de 4,9 PCT d’une année sur l’autre, ce qui devrait principalement refléter l’effet d’échelle.
Proposition d’investissement: le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être de 3,6 / 4,8 / 640 millions de RMB en 2022 – 2024, et le PE correspondant devrait être de 18 x / 14 x / 10 x respectivement, de sorte que la cote « recommandée» doit être maintenue.
Conseils de risque: 1. Le risque que la demande de l’industrie soit affaiblie par l’épidémie; 2. Risque de baisse de la rentabilité en raison de l’intensification de la guerre des prix dans l’industrie.
