Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) ( Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498)
Principaux points d’investissement:
Les prix des porcs ont fluctué au premier trimestre, les coûts des aliments pour animaux ont continué d’augmenter après le festival de printemps et les résultats de l’entreprise ont été sous pression. En 2022, le chiffre d’affaires total de la société Q1 s’élevait à 14,59 milliards de RMB (13,25% d’une année sur l’autre) et le bénéfice net attribuable à la société mère était de – 3 763 milliards de RMB (792,39% d’une année sur l’autre).
En 2022q1, la société a vendu environ 4023500 porcs de boucherie (YOY + 91,85%) et le chiffre d’affaires des porcs de boucherie s’est élevé à 6152 milliards de RMB (YOY – 18,96%). Après le festival de printemps, les prix des porcs ont fluctué à un niveau bas, tandis que les prix des matières premières pour aliments des animaux ont continué d’augmenter, l’impact de la baisse de la consommation, la plaque de porcs a subi une perte profonde.
En 2022, la société Q1 a vendu 227 millions de poulets de chair (YOY + 0,14%) et le chiffre d’affaires des poulets de chair était de 6635 milliards de RMB (YOY + 0,91%). Au cours de la période visée par le rapport, le volume des ventes de poulets à plumes jaunes de la société est resté stable, le coût a légèrement augmenté et la plaque dans son ensemble est restée rentable. Du point de vue de l’industrie, le poulet à plumes jaunes est affecté par la baisse de la demande à court terme, les prix fluctuent considérablement et les tendances des prix varient d’un endroit à l’autre en raison de l’impact différent de l’épidémie. La gestion et le contrôle de l’épidémie à court terme auront un impact évident sur la consommation de poulet jaune, mais du point de vue de l’industrie, les stocks de poulet à plumes jaunes de la génération ancestrale et de la génération parentale sont encore en légère baisse, et les fondamentaux de l’industrie dans son ensemble sont encore bons.
Au cours de la période visée par le rapport, la compagnie a retiré environ 960 millions de réserves de prix à la baisse pour les stocks de porcs de boucherie, avec un revenu de variation de la juste valeur de – 490 millions de RMB. Entre – temps, la compagnie a augmenté le financement, les charges d’intérêt et Les charges financières pour faire face au ralentissement de l’industrie.
Le Fonds au bas du cycle est stable et sûr, et la croissance future de la capacité est très déterministe. À la fin du mois de mars 2022, le capital monétaire de la société s’élevait à 6,66 milliards de RMB et les actifs financiers transactionnels à 3,135 milliards de RMB, ce qui a permis de contrôler efficacement le rythme normal de la production et de l’exploitation. En outre, l’entreprise élargit activement les canaux de financement, la sécurité globale du capital est élevée, et on s’attend à ce que le cycle à la baisse se déroule sans heurt et qu’il y ait inversion du marché. La capacité d’achèvement de la ferme porcine existante de wenshi est d’environ 46 millions de porcs, la capacité d’engraissement effective (y compris les agriculteurs coopératifs, les fermes familiales et les communautés d’élevage modernes, etc.) est d’environ 24 millions de porcs, la capacité d’engraissement à haute performance est d’environ 1,1 million de Truies, la capacité d’engraissement de réserve est d’environ 400000 truies, et plus d’un million de porcs reproducteurs peuvent être utilisés comme truies de réserve à tout moment, ce qui peut assurer une croissance continue et stable des porcs Au fur et à mesure que les stocks augmentent et que l’amortissement diminue, on s’attend à ce que les coûts baissent davantage pour maintenir l’avantage dans l’industrie.
À l’heure actuelle, la capacité de production de l’industrie porcine continue de se désintégrer et devrait atteindre un point d’inflexion cyclique au cours du deuxième semestre de 2022. En 2023, la plaque porcine est en plein essor et le prix annuel du porc devrait atteindre 21 yuan / kg. La performance de l’entreprise en 2023 augmentera rapidement. Compte tenu de l’impact de la lutte contre l’épidémie et des coûts élevés, les coûts au premier trimestre de 2022 sont plus élevés, de sorte que nous avons réduit le bénéfice net de la société de 2022 à 2024 à la société mère à 3,92 / 256,58 / 27137 milliards de RMB, ce qui correspond à 320,72 / 4,9 / 4,27 fois PE respectivement. Bien que l’entreprise soit toujours confrontée à des pertes à l’heure actuelle, l’évaluation actuelle de l’entreprise est à la position la plus basse, ce qui est un meilleur moment de mise en page pour maintenir la cote d ‘« achat ».
Le risque indique le risque de fluctuations excessives des prix des porcs; Le risque que les effets de la non – peste dépassent les attentes; Le risque que les résultats de l’entreprise ne soient pas à la hauteur des attentes; L’impact de la guerre russo – ukrainienne, le maïs, le tourteau de soja et d’autres matières premières, le coût élevé des risques d’impact sur le coût de la culture; Gérer les risques liés à la sélection des décisions; Le risque d’incertitude future du cycle porcin, etc.; Le risque que le rétablissement des aliments et des boissons sous l’influence de l’éclosion de covid – 19 ne soit pas à la hauteur de la baisse prévue de la demande de porc; Risque de dépréciation des stocks, etc.
