Shenzhen Sunnypol Optoelectronics Co.Ltd(002876) ( Shenzhen Sunnypol Optoelectronics Co.Ltd(002876) )
Le 26 avril, la compagnie a publié un rapport trimestriel de 22 ans. Le chiffre d’affaires de la compagnie pour le premier trimestre de 22 ans s’élevait à 552 millions de RMB, en baisse de 0,7% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 68 millions de RMB, en baisse de 11,6% par rapport à l’année précédente et en hausse de 13,6% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 0,66, en baisse de 13,3% par rapport à l’année précédente.
Sous l’influence de l’épidémie et de l’escalade de la chaîne de production, la marge brute de l’entreprise est sous pression à court terme. Le chiffre d’affaires de la société au 22q1 s’élevait à 552 millions de RMB, soit – 0,7% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la mère s’est élevé à 68 millions de RMB, soit – 11,6% d’une année sur l’autre et + 13,6% d’une année sur l’autre. Les bénéfices de Q1 de l’entreprise ont diminué dans une certaine mesure: l’épidémie en Chine a affecté l’approvisionnement en matières premières en amont de l’entreprise; Et la ligne de production de Longgang, qui a été mise en production au cours du deuxième semestre de 21 ans, est en phase d’escalade de la capacité, ce qui a une influence progressive sur la marge brute du produit. En outre, la part des revenus des téléphones cellulaires à rentabilité plus élevée a diminué au cours de la période Q1, et l’entreprise s’attend à ce que la part des revenus des téléphones cellulaires au cours de la période de 22 ans s’améliore dans une certaine mesure par rapport à la période Q1 afin d’améliorer le niveau de rentabilité de l’entreprise. 22q1 les flux de trésorerie opérationnels sont principalement attribuables à l’augmentation de l’achat de matériel de libération de la capacité technique de la filiale Shenzhen Sunnypol Optoelectronics Co.Ltd(002876)
La tendance à la localisation ne change pas et l’entreprise espère ouvrir un espace de croissance à moyen et à long terme. Depuis le 21ème siècle, l’industrie des panneaux a connu de nombreuses années de transfert industriel. Après 2017, la Chine a commencé à dominer le marché des panneaux. À l’heure actuelle, la capacité des panneaux en Chine représente plus de 60%. Avec le transfert de l’industrie des panneaux, la demande du marché chinois des polarisateurs continue d’augmenter. Selon ofweek, la taille du marché mondial des polarisateurs en 2020 est d’environ 13,21 milliards de dollars américains, dont la part de marché de la Chine continue d’augmenter. Entre 2015 et 2020, la part de marché de la Chine est passée de 21,64% à 40,15%, mais l’offre de polarisateurs en Chine est encore très limitée. Depuis le second semestre de l’année 21, bien que le climat favorable de l’industrie des panneaux ait diminué et que le prix des panneaux ait continué de baisser, le prix des polarisateurs est principalement déterminé par la relation entre l’offre et la demande, et la baisse du prix des panneaux a peu d’influence sur le prix des polarisateurs. La croissance de la demande de panneaux en Chine accélérera le processus de localisation des polarisateurs et l’entreprise espère ouvrir un espace de croissance à moyen et à long terme.
La force technique garantit le statut de chef de file et accélère régulièrement l’expansion de la production et la substitution nationale. Après des années de recherche et de développement technologique, l’entreprise a pleinement maîtrisé les technologies clés telles que la teinture, l’extension et la composition des membranes PVA, a brisé avec succès le monopole technologique du Japon et de la Corée du Sud et est devenue l’un des principaux fournisseurs de polarisateurs en Chine. La société est située dans les trois principales bases de production de Shenzhen, Hefei et Putian. Actuellement, il y a principalement six lignes de production, dont la nouvelle ligne de production de Shenzhen Longgang a été mise en production en 2021 et devrait terminer l’escalade à la fin du deuxième trimestre de 2022. À long terme, la localisation des polarisateurs est une tendance in évitable, et une capacité de production suffisante est la condition préalable à la substitution nationale: la compagnie prévoit de construire une ligne 7 de 1 490 mm de polarisateurs embarqués à Putian (capacité de 10 millions de m2 / an); Hefei phase II prévoit une ligne de production de 1720mm (avec une capacité prévue de 30 millions de mètres carrés par an) principalement pour les produits de télévision à grande échelle à marge brute élevée. Avec l’expansion continue de l’échelle de production, l’entreprise continuera d’optimiser la structure des produits sur tous les fronts et d’améliorer encore le niveau de rentabilité des produits et la compétitivité de base de l’entreprise. À la fin de 2021, la capacité de production annuelle de l’entreprise était d’environ 23,2 millions de mètres carrés. Avec l’achèvement de l’escalade de la ligne 6 de Longgang et la mise en service successive de la ligne 7 de Putian et de la ligne de production de télévision Hefei phase II, nous prévoyons que la capacité de production de l’entreprise atteindra 33,2 et 40 millions de mètres carrés en 22 et 23 ans, et la capacité totale de l’entreprise atteindra plus de 70 millions de mètres carrés à la fin de 2024.
Suggestions d’investissement: on s’attend à ce que la société réalise un chiffre d’affaires de 29,3 / 38,9 / 4,82 milliards de RMB et un bénéfice net de 4,00 / 6,03 / 796 millions de RMB pour la société mère au cours des 22 à 24 dernières années, ce qui correspond à pe11 / 7 / 5 fois PE et maintient la cote « recommandée».
Conseils sur les risques: risque d’itération technique tardive de l’entreprise, risque d’épidémie et augmentation des prix des matières premières en amont.
