Zhejiang Dahua Technology Co.Ltd(002236) ( Zhejiang Dahua Technology Co.Ltd(002236) )
Événement: Zhejiang Dahua Technology Co.Ltd(002236) en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 32835 milliards de RMB, en hausse de 24,07% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 3378 milliards de RMB, en baisse de 13,44% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 3 103 milliards de RMB, en hausse de 13,47% d’une année sur l’autre. Au premier trimestre de 2022, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 5848 milliards de RMB, en hausse de 14,34% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 356 millions de RMB, en hausse de 2,30% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net non attribuable à la mère a diminué de 346 millions de RMB, en hausse de 11,00% par rapport à l’année précédente.
Les activités d’innovation ont connu une croissance rapide et l’acquisition d’actions par China Mobile a contribué à l’expansion des activités. Au cours de la période considérée, le chiffre d’affaires des produits et programmes intelligents de l’entreprise s’est élevé à 28041 milliards de RMB, en hausse de 21,72% d’une année sur l’autre; Parmi eux, le chiffre d’affaires des logiciels est d’environ 1601 milliard de RMB, en hausse de 16,29% par rapport à l’année précédente. En tant que priorité stratégique au niveau de l’entreprise, software Business a ouvert des milliers d’interfaces logicielles et construit une sector – forme avec plus de 200 partenaires. À l’heure actuelle, le volume des entreprises innovantes est encore faible, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 2848 milliards de RMB au cours de la période considérée, en hausse de 61,70% par rapport à l’année précédente. Le secteur de l’innovation comprend la vision des machines et la mobilité Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) Dans la Sous – région, le chiffre d’affaires des entreprises nationales s’est élevé à 19 347 milliards de RMB, en hausse de 21,07% par rapport à l’année précédente; Les revenus de TOG, Tob et d’autres entreprises (Smart Home and Channel Business) se sont élevés à 5851 milliards de RMB, 8622 milliards de RMB et 4872 milliards de RMB, en hausse de 3,17%, 27,61% et 37,22% d’une année sur l’autre. L’entreprise insiste pour se concentrer sur les deux principaux domaines d’activité de l’entreprise et de la ville. En ce qui concerne TOB, l’entreprise couvre pleinement toutes les industries, explore profondément les exigences de numérisation et d’intellectualisation de l’entreprise, a un aperçu de plus de 3000 scénarios de segmentation d’entreprise, a développé plus de 1000 composants d’entreprise et a accumulé plus de 300 solutions industrielles. En ce qui concerne TOG, l’entreprise a accumulé plus de 1000 modèles d’affaires et 200 scénarios pour permettre à la ville de « Voir, gérer, prévenir et traiter » efficacement. En outre, en avril 2022, China Mobile a coopéré avec Dahua par le biais d’une participation stratégique, et China Mobile deviendra le deuxième actionnaire en importance de la société après l’achèvement de l’augmentation prévue à l’avenir. La participation de China Mobile a non seulement joué un rôle complémentaire avec les activités et les canaux de l’entreprise, mais elle a également contribué à promouvoir l’expansion des activités des deux parties.
Les activités à l’étranger ont continué de se redresser et la croissance a été stable au cours du premier trimestre de 2022. Avec la libéralisation progressive de la lutte contre les épidémies à l’étranger, les activités à l’étranger ont commencé à reprendre. En 2021, le chiffre d’affaires à l’étranger de la société était d’environ 13 489 milliards de RMB, en hausse de 28,63% par rapport à l’année précédente. À la fin de 2021, la société a ajouté plus de 2600 magasins d’éléments / images Dahua à l’étranger tout au long de l’année, totalisant 5000 magasins, en hausse de 112% par rapport à 2020. Depuis le début de l’année 2022, malgré la grave situation environnementale causée par l’épidémie et les événements en Russie, l’entreprise a fonctionné de façon stable dans l’ensemble, avec un chiffre d’affaires de 5847 milliards de RMB, en hausse de 14,34% par rapport à l’année précédente. Dans le cadre de la stratégie commerciale mondiale, l’entreprise copiera le modèle d’application des activités gouvernementales et des entreprises chinoises à l’étranger afin d’améliorer encore la compétitivité du marché international.
Les tensions dans la chaîne d’approvisionnement de l’industrie se sont progressivement atténuées et la rentabilité devrait reprendre. En 2021, la marge brute globale de la société était de 38,91%, en baisse de 3,79 PCT par rapport à l’année précédente. La baisse du bénéfice brut est étroitement liée à la hausse des prix des matières premières et au développement de nouveaux produits, mais l’ajustement du fret dans le traitement comptable a également eu un certain impact sur le bénéfice brut de l’année dernière. Par conséquent, la marge brute des sociétés de même calibre est restée stable. En 2021, afin de répondre à l’offre normale, la compagnie a augmenté les réserves de matières premières, ce qui a entraîné une forte pression à court terme sur les flux de trésorerie, avec une augmentation des stocks de 38,19% et une baisse des flux de trésorerie opérationnels de 60,75%. À l’heure actuelle, l’offre importante de puces en amont de l’entreprise montre une tendance à la stabilité et devrait avoir un effet positif sur la marge brute et les flux de trésorerie. Au cours de la période considérée, le taux d’intérêt net de la société était de 10,39%, en baisse de 4,48 PCT par rapport à l’année précédente. Les principaux facteurs à l’origine de la baisse du taux d’intérêt net sont les suivants: (1) la perte de placement de Zero Run s’élevait à 323 millions de RMB, la perte de valeur du crédit à 745 millions de RMB et la perte de change à 306 millions de RMB; Étant donné que le revenu de disposition des puces s’élève à 962 millions de RMB au troisième trimestre de 2020, la base de 2020 est relativement élevée.
Le contrôle global du côté des dépenses est bon, le taux de dépenses au cours de la période est d’environ 28,39%, en baisse de 3,3 PCT par rapport à l’année précédente. Les d épenses de gestion et les dépenses de R & D ont augmenté de 21,64% et 15,16% respectivement d’une année sur l’autre. Afin d’améliorer continuellement la compétitivité de l’industrie, l’entreprise a toujours maintenu des investissements à grande échelle dans la R & D. en 2021, les d épenses de R & D de l’entreprise s’élevaient à 3452 milliards de RMB, avec un taux de dépenses de R & D de 10,51%; Le personnel de recherche et de développement est de 11 388 personnes, soit 2 390 de plus qu’en 2020. Entre – temps, afin de constituer une solide équipe de talents pour le développement durable, la société a annoncé au cours de la période considérée le plan d’incitation au capital le plus important et le plus étendu depuis l’inscription. Dans l’ensemble, la rentabilité de l’entreprise augmentera à mesure que la pression sur la chaîne d’approvisionnement diminuera à l’avenir.
Note d’investissement et suggestion: couverture initiale, note d’achat. En tant que premier fournisseur mondial de solutions intelligentes et de services d’exploitation basés sur la vidéo, Zhejiang Dahua Technology Co.Ltd(002236) Dans le contexte du développement vigoureux de l’intelligence artificielle, des mégadonnées, de l’Internet des objets et d’autres technologies numériques, l’entreprise continuera de diriger l’industrie intelligente de l’IOT et d’améliorer sa position sur le marché international. Nous prévoyons que le bénéfice net de la société en 2022 – 2024 sera de 4051 milliards de RMB, 4920 milliards de RMB et 5801 milliards de RMB respectivement. L’évaluation correspondante de la valeur marchande actuelle est 12,56 fois, 10,34 fois et 8,77 fois respectivement, ce qui donne à la société une cote d’achat.
Conseils sur les risques: (1) l’épidémie mondiale se poursuit et la demande en aval est inférieure aux attentes; La chaîne d’approvisionnement de l’industrie reste tendue; Les activités d’innovation et le développement de nouveaux marchés n’ont pas répondu aux attentes.
