Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) ( Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) )
Événement: la compagnie publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. Le chiffre d’affaires réalisé en 2021 est de 8807 milliards de RMB, soit + 30,72% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la mère s’est élevé à 889 millions de RMB, soit + 8,83% d’une année sur l’autre. En 2022, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 1 292 millions de RMB, soit + 3,93% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la mère était de – 89 millions de RMB, soit – 309,57% d’une année sur l’autre.
Pendant la période de ralentissement rapide de l’industrie, l’expédition contrôlée des flux de trésorerie, l’expansion de la catégorie de produits et de l’équipe de vente contre la tendance et le renforcement de la capacité de vente de scénarios. Le taux de croissance des revenus au 21q4 et au 22q1 était respectivement de 28% et 3,9%. Au second semestre de 2021, l’équipe de vente s’est rapidement développée pour atteindre 6 518 personnes, soit une augmentation de 23,87% par rapport au début de l’année. Entre – temps, en réponse à l’évolution de la demande du marché, l’entreprise a encouragé l’affaissement des canaux et le développement des ventes de scénarios dans les comtés et les villes, et a répondu à la demande croissante de « service à guichet unique » (intégration de produits et de programmes + service d’installation + service Après – vente) des clients.
Le coût des matières premières a réduit la marge bénéficiaire brute et l’augmentation du personnel des canaux a entraîné une augmentation de trois dépenses. En 2021, la marge bénéficiaire brute des ventes de la société était de 35,24%, avec une variation annuelle de – 4,01 PCT. En 2022, la marge bénéficiaire brute des ventes de la société Q1 était de 28,80%, avec une baisse annuelle de 7,43 points de pourcentage, principalement en raison de la hausse des prix des matières premières et, dans une moindre mesure, des changements dans la structure des produits. En ce qui concerne le taux de dépenses de la période, le taux de dépenses de la période 2021 s’élevait à 20,40%, soit une baisse de 1,98 point de pourcentage par rapport à l’année précédente, et l’efficacité par habitant des canaux, de la gestion et de la production a continué d’augmenter. En 2022, Q1, en raison de l’augmentation du personnel par rapport à la même période l’an dernier et du ralentissement de la croissance des revenus, le taux des dépenses n’a pas été effectivement dilué.
Les flux de trésorerie opérationnels sont demeurés stables, le roulement des stocks a continué de s’accélérer et le cycle d’exploitation net a encore été raccourci. Les flux de trésorerie opérationnels nets de la compagnie en 2021 s’élevaient à 546 millions de RMB, soit + 9,10% d’une année sur l’autre. Taux de recouvrement des recettes: en 2021, le taux de recouvrement des recettes était de 81,54%, soit – 1,51 PCT par rapport à l’année précédente. À la fin de 2021, le solde des comptes débiteurs et des billets à recevoir de la société était de 4454 milliards de RMB, soit + 68,93% par rapport à L’année précédente; Taux de paiement en espèces: 71,30% en 2021, soit – 0,39 PCT par rapport à l’année précédente. Le solde des stocks à la fin de 2021 s’élevait à 1255 milliard de RMB, soit + 21,28% d’une année sur l’autre, et le chiffre d’affaires des stocks s’est encore accéléré. Le cycle d’exploitation net de 2021 était de 79,07 jours, soit une diminution de 20,09 jours par rapport à l’année précédente. Les flux de trésorerie d’exploitation de la compagnie pour 2022q1 se sont élevés à – 696 millions de RMB, ce qui est essentiellement inchangé par rapport à la même période de l’année précédente.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: grâce à une exploration à long terme et à des itérations continues, nous avons formé un modèle de vente efficace de produits Multi – catégories et de petits clients B dispersés. En période de ralentissement de l’industrie, l’entreprise s’en tient aux flux de trésorerie, développe activement le personnel contre la tendance, améliore la capacité de service et itére le modèle de vente. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 10,06 / 15,66 / 2 166 milliards de RMB; Le pe correspondant est respectivement de 25x / 16x / 12x. Compte tenu de l’espace de croissance future et de levier d’exploitation de l’entreprise, il est couvert pour la première fois et une note d ‘« achat» est attribuée.
Indice de risque: risque de fluctuation de l’industrie de la construction en aval; Risque de fluctuation des prix des principales matières premières; Les risques liés à l’ouverture de nouveaux marchés pour la croissance durable des entreprises; Risque de fusion et d’intégration.
