Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ( Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Événement: la compagnie a publié le premier rapport trimestriel de 2022. Au cours du premier trimestre de 2022, elle a réalisé un bénéfice d'exploitation de 32296 milliards de RMB, soit + 18,43% d'une année sur l'autre, et un bénéfice net de 17245 milliards de RMB, soit + 23,58% d'une année sur l'autre, après déduction du bénéfice net de 17243 milliards de RMB, soit + 23,43% d'une année sur l'autre.
Principaux points d'investissement
22q1 les bénéfices ont dépassé les attentes et la part des ventes directes a atteint un niveau record. 2022q1 a réalisé un bénéfice net de 17 245 milliards de RMB, en hausse de 23,58% d'une année sur l'autre, dépassant d'environ 19% le bénéfice net de la société mère prévu précédemment. En ce qui concerne les sous - canaux, les canaux de vente directe se sont bien comportés, les revenus des canaux de vente directe du 22q1 s'élevaient à 10887 milliards de RMB, soit + 127,9% d'une année sur l'autre, représentant 34% des revenus, et les revenus des canaux de gros s'élevaient à 21,4 milliards de RMB, soit - 4,71% d'une année sur l'autre. En ce qui concerne les produits, le chiffre d'affaires de Maotai Liquor s'est élevé à 28,86 milliards de RMB, soit + 17,36% d'une année sur l'autre, Représentant 89% du chiffre d'affaires; Le chiffre d'affaires d'exploitation de Series Wines s'est élevé à 3428 milliards de RMB, soit + 29,7% d'une année sur l'autre, ce qui a maintenu une croissance rapide à deux chiffres. À la fin du premier trimestre de 22 ans, la société avait un passif contractuel de 8 322 milliards de RMB, en hausse de 2 981 milliards de RMB par rapport à l'année précédente, avec 2 190 distributeurs, dont 2 086 en Chine (la Chine a diminué de 3 distributeurs d'alcool de série au premier trimestre).
Les points de contribution à la performance sont riches, Maotai a à la fois la certitude et la flexibilité. Du point de vue de 2022q1, 1) Les produits non standard des distributeurs ont été ramassés uniformément des magasins de vente directe il y a un an, le prix était plus élevé que le prix départ usine, ce qui s'est traduit par une augmentation significative de la part des canaux de vente directe de l'entreprise; Les prix des liqueurs Maotai et des liqueurs de série non standard ont été augmentés, et les prix des grandes pièces comme Maotai et Prince d'or ont été augmentés successivement au cours des 15 dernières années en janvier; Lancement de nouveaux produits, à l'exception du Trésor Maotai, qui a été inscrit sur la liste à la fin de l'année dernière, et du nouveau produit 1935, qui a été inscrit sur la liste de la société le 18 janvier, nous nous attendons à ce que les expéditions de janvier à février soient d'environ 600 - 700 tonnes, ce qui représente environ un milliard de revenus.
La rentabilité s'est encore améliorée et le taux d'intérêt net est passé à 55,6%. La marge brute de vente de la société au cours du premier trimestre de 2022 était de 92,37%, soit + 0,69 PCT d'une année sur l'autre, le taux des frais de vente était de 1,60%, soit - 0,42 PCT d'une année sur l'autre; Le taux des frais généraux (y compris les frais de recherche et de développement) est de 6,49%; D'une année sur l'autre + 0,11 PCT; Le taux d'imposition était de 13,07%, soit - 0,57% d'une année sur l'autre. Le taux d'imposition est resté normal, ce qui a entraîné un taux d'intérêt net des ventes de 55,59% et une augmentation constante de la rentabilité de + 1,42% d'une année sur l'autre.
Prévision des bénéfices et cote d'investissement: le prix de gros actuel de l'entreprise est resté stable, l'inventaire des canaux est faible, nous pensons que l'épidémie a peu d'impact sur le scénario Maotai; Et à long terme, la pensée de l'entreprise est claire, le commerce électronique Maotai progresse progressivement, la réforme du marketing est progressivement mise en œuvre, de l'intérieur à l'extérieur de la gouvernance et de l'exploitation continue à être bonne. Sans tenir compte de la hausse des prix, nous ajustons le bénéfice net attribuable à la société mère de 616,5 / 706,8 / 806,04 milliards de RMB à 62 / 721,5 / 836 milliards de RMB en 2022 - 2024, et l'évaluation PE correspondant à la valeur marchande actuelle est respectivement de 35x / 30X / 26x. Maintenir la cote d'achat.
Conseils sur les risques: la réforme n'a pas progressé comme prévu, la hausse des prix n'a pas été aussi rapide que prévu et les problèmes de sécurité alimentaire
