Zhejiang Songyuan Automotive Safety Systems Co.Ltd(300893) ( Zhejiang Songyuan Automotive Safety Systems Co.Ltd(300893) )
Événement: la compagnie publie son rapport annuel 2021. Le chiffre d’affaires annuel a atteint 745 millions, soit + 39% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 111 millions, soit + 23,58% d’une année sur l’autre. Les flux de trésorerie nets d’exploitation se sont élevés à 105 millions, soit + 88,42% d’une année sur l’autre. Le rendement est conforme aux attentes.
1. Analyse du rendement. La marge brute annuelle de l’entreprise était de 33,1%, soit – 1,34 PCT d’une année sur l’autre, ce qui a eu un impact important sur les matières premières. 4. Les dépenses ont augmenté de 15,9%, soit + 1,42 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison du taux de gestion de 7%, soit une augmentation de 1,4 PCT (les dépenses de gestion sont principalement liées à l’augmentation des salaires des employés, + 104%). Le taux d’intérêt net pour l’ensemble de l’année était de 14,9%, soit – 1,9 PCT par rapport à l’année précédente. Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 250 millions de RMB, soit + 35% d’une année sur l’autre et + 54% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance élevé d’une année sur l’autre est principalement dû à la production par lots de nouveaux produits de coussins gonflables, et l’entreprise est entrée dans une nouvelle phase de développement. Q4 bénéfice net de 36,09 millions, YOY + 26,42%, YOY + 60,74%. Quatre Saisons airbag et steering wheel ont réalisé respectivement 1,72 W et 17 100 ensembles d’approvisionnement, avec un chiffre d’affaires de 4 705000 RMB, avec une moyenne de 146 RMB par airbag et 129 RMB par steering wheel. En 2022, les nouveaux produits continueront d’augmenter les revenus et d’atteindre une croissance rapide.
2. La structure concurrentielle des industries à forte valeur ajoutée est excellente. À l’heure actuelle, il n’y a que 3 à 4 fournisseurs de base de systèmes de sécurité automobile dans le monde. L’industrie présente une structure de marché oligopolistique étrangère. Mais avec la forte augmentation des ventes de nos entreprises automobiles indépendantes, l’augmentation de la pression de l’industrie sur la baisse des coûts et l’accumulation de la capacité des fournisseurs indépendants, l’ensemble de l’industrie des systèmes de sécurité passive automobile a connu une période de dividende à grande vitesse de remplacement domestique. Songyuan, en tant que seule entreprise de s écurité passive cotée par l’agriculture indépendante en Chine, a un coût nettement supérieur à celui des capitaux étrangers et a formé une capacité complète de recherche et de développement et de production après de nombreuses années d’accumulation. Il réalisera une percée et ouvrira de nouvelles possibilités dans ce cycle d’itération.
3. La gamme de produits a été élargie et la valeur du vélo a considérablement augmenté. L’entreprise est passée des ceintures de sécurité aux coussins gonflables et au volant, devenant un fournisseur de systèmes de sécurité passifs et améliorant considérablement l’espace de marché. Selon les données pertinentes de l’entreprise, le marché du volant de coussin gonflable est environ deux fois plus grand que l’espace de marché de la ceinture de sécurité. Les nouveaux produits de l’entreprise ont coopéré avec des clients tels que Geely Motor, SAIC GM Wuling, Chery Motor, baic Futian, hezhong Motor et Weima Motor dans Le développement de projets. Parmi eux, Wuling HONGGUANG mini et Chery QQ Ice Cream Cream Cream Vehicles ont été fournis avec un grand potentiel de croissance.
Stratégie d’investissement: Compte tenu des dépenses d’incitation au capital approchant 2000w cette année, du coût élevé des matières premières et de l’arrêt de la production causé par l’épidémie, nous avons réduit nos attentes en conséquence, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère en 22 / 23 sera de 159 / 246 millions (auparavant 2 / 280 millions). Actuellement, le prix des actions ne correspond qu’à 16 fois le PE dynamique de la société en 2022, et la société en croissance recevra 30 fois l’évaluation, avec un prix cible de 32 RMB, afin de maintenir la cote d ‘« achat » de la société.
Conseils sur les risques: les ventes des clients ne sont pas à la hauteur des attentes et la popularité des nouvelles sources d’énergie n’est pas à la hauteur des attentes.
