Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) ( Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) )
Aperçu de l’événement
Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) publier le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022:
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 5153 milliards de RMB, soit + 34,17% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 506 millions de RMB, soit + 27,84% d’une année sur l’autre; Après déduction des bénéfices nets non imputables à la société mère, 460 millions de RMB, soit + 28,25% d’une année sur l’autre. Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires d’exploitation trimestriel unique du quatrième trimestre s’élevait à 1 831 millions de RMB, soit + 24,69% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 205 millions de RMB, soit + 3,92% d’une année sur l’autre; Après déduction des bénéfices nets non imputables à la société mère, 170 millions de RMB, soit – 1,63% d’une année sur l’autre. Q4 le revenu de la société au cours d’un seul trimestre a atteint un nouveau sommet au cours d’un seul trimestre depuis l’inscription sur la liste, et le taux de croissance a maintenu un niveau élevé. Le côté bénéfice a été affecté par la pression des coûts causée par la hausse des prix des matières premières, et le taux de croissance a été inférieur à la croissance des revenus. En ce qui concerne les flux de trésorerie, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation en 2021 se sont élevés à 496 millions de RMB, soit – 23,58% d’une année sur l’autre. Parmi eux, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation du Q4 se sont élevés à 162 millions de RMB, soit – 58,39% d’une année sur l’autre, ce qui a diminué d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation appropriée des stocks de matières premières de la compagnie, ce qui a entraîné une augmentation considérable des 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 759 millions de RMB, soit + 11,17% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’élevait à 51 millions de RMB, soit + 1,37% d’une année sur l’autre; Après déduction du bénéfice net non attribuable à la société mère de 40 millions de RMB, soit – 15,97% d’une année sur l’autre, le taux de croissance du bénéfice est inférieur à celui du revenu. En ce qui concerne les flux de trésorerie, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la société au cours du premier trimestre de 2022 se sont élevés à 293 millions de RMB, soit – 47,99% d’une année sur l’autre, principalement en raison du paiement des charges à payer, des salaires et des impôts. En outre, la société a l’intention de verser un dividende en espèces de 6,0 RMB (impôt inclus) par 10 actions.
Jugement analytique:
Sous – produits: les armoires de cuisine augmentent régulièrement, les armoires et les portes en bois augmentent considérablement.
En 2021, l’ensemble des activités de l’entreprise dans les armoires de cuisine, les armoires personnalisées et les portes en bois ont réalisé des revenus de 29,34, 17,60 et 170 milliards de RMB respectivement, soit + 17,43%, + 54,25% et + 291,53% d’une année sur l’autre. Les principales activités de l’entreprise ont maintenu une bonne croissance, y compris l’augmentation constante des activités dans les armoires de cuisine, la croissance évidente des armoires et des portes en bois, l’accélération de l’aménagement des magasins dans les villes vierges à l’échelle nationale, et l’exploitation des portes en bois a mis l’accent sur le développement des canaux d’affaires pour les projets Les activités de garde – robe et de porte en bois deviennent progressivement le nouveau point de croissance de la contribution à la performance de l’entreprise.
2022q1 l’ensemble des activités de l’entreprise en matière d’armoires de cuisine, d’armoires personnalisées et de portes en bois ont généré des revenus de 3,65, 3,30 et 22 milliards de RMB respectivement, soit + 1,34%, + 19,74%, + 183,12% d’une année sur l’autre. 2022 est la première année où l’entreprise a défini l’objectif de 10 milliards de RMB sur trois ans. Dans le contexte de l’impact de l’épidémie de Q1, les principales activités de l’entreprise ont continué de croître, y compris les activités d’armoires de cuisine ont légèrement augmenté d’une année sur l’autre, mais les activités en matière d’armoires de L’entreprise ouvre de nombreuses catégories et partage des ressources multicanales, enrichit l’ensemble de la catégorie de maison personnalisée, l’armoire de cuisine, la garde – robe, la porte en bois, le panneau mural et d’autres synergies apparaissent progressivement, l’ensemble de la catégorie s’est développé sans heurt.
Sous – canaux: développement Multi – canaux, canaux de vente au détail stables.
En 2021, les ventes des magasins de distribution, des magasins de vente directe, des entreprises en vrac et d’autres entreprises de la société étaient respectivement de 28,30, 3,22, 16,51 et 60 milliards de RMB, soit + 26,90%, + 39,01%, + 40,59%, + 29,75% d’une année sur l’autre, avec une croissance régulière de tous les principaux canaux. Développement Multi – canaux de l’entreprise, y compris: 1) canaux hors ligne: renforcer la disposition du marché de l’affaissement des armoires de cuisine, améliorer la disposition du marché blanc national des armoires de cuisine, ajouter des points de fusion tels que les armoires de cuisine, les armoires, les portes en bois, les produits finis, etc. en 2021, l’entreprise a augmenté de 510 à 3742 magasins, dont 1691, 1619, 399 et 33 magasins, respectivement, pour l’ensemble des armoires de cuisine (magasins de distribution), les armoires personnalisées (magasins de distribution), les portes en bois (magasins de distribution) et les magasins de vente directe. L’augmentation nette annuelle est respectivement de 115, 195, 196 et 5; Nouveaux canaux de vente au détail en ligne: mettre l’accent sur la sector – forme Internet de tête, améliorer la capacité globale de commercialisation et de transformation des clients et des services des franchisés, saisir l’occasion et saisir l’occasion en temps opportun au stade de l’impact de l’épidémie sur le développement des entreprises; Canal en vrac: développer vigoureusement des clients immobiliers coopératifs stratégiques de haute qualité, renforcer la gestion des créances, améliorer encore le système de contrôle des risques et stabiliser le développement ordonné des activités d’ingénierie; Canaux d’affaires à l’étranger: s’efforcer d’exploiter les ressources internationales d’approvisionnement, de maintenir l’approvisionnement en commandes à l’étranger et de renforcer continuellement l’influence de la marque. Selon le rapport annuel de la compagnie, les revenus des entreprises à l’étranger représentaient 1,2% en 2021. La contribution des revenus est actuellement faible et en est encore au stade de l’exploration.
2022q1 les ventes de magasins de distribution, de magasins de vente directe, d’entreprises en vrac et d’autres entreprises sont respectivement de 4,99, 0,74, 1,28 et 57 milliards de RMB, soit + 11,55%, + 25,87%, – 1,54%, + 24,64% d’une année sur l’autre. À l’exception des entreprises en vrac qui ont légèrement diminué d’une année sur l’autre, tous les autres canaux de l’entreprise se sont bien comportés. Parmi eux: 1) canaux hors ligne: l’entreprise 2022q1 a enregistré une augmentation nette de 186 magasins à 3928, dont des armoires de cuisine complètes (magasins de distribution), des armoires personnalisées (magasins de distribution), Les magasins de portes en bois (magasins de distribution) et les magasins de vente directe sont respectivement 1685, 1639, 571 et 33, avec une augmentation nette de – 6, 20, 172 et 0 respectivement. Les activités de garde – robe et de portes en bois continuent d’ouvrir des magasins, tandis que les activités de garde – manger diminuent; Activités en vrac: les activités en vrac de l’entreprise ont légèrement diminué par rapport à la même période de l’année précédente, et nous nous attendons à ce qu’elles soient principalement influencées par le cycle d’activité et le renforcement de la gestion et du contrôle des risques des activités en vrac de l’entreprise.
Côté bénéfice: la rentabilité a diminué et le taux de dépenses a légèrement augmenté au cours de la période Q1.
En 2021, la marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette de la compagnie étaient respectivement de 36,24% et 9,81%, soit – 1,83 PCT et – 0,49 PCT par rapport à l’année précédente, dont 36,05% et 11,22% respectivement pour le trimestre Q4 et – 2,32 PCT et – 2,24 PCT par rapport à l’année précédente. La marge brute et la marge nette de 2022q1 étaient respectivement de 35,08% et 6,76%, soit – 1,39 PCT et – 0,65 PCT d’une année sur l’autre. La rentabilité de la société a diminué, principalement en raison de la hausse des prix des matières premières. En 2021, la marge bénéficiaire brute de l’ensemble des activités de l’entreprise dans les armoires de cuisine, les armoires personnalisées et les portes en bois était respectivement de 40,50%, 34,43% et 13,04%, soit – 1,34 PCT, + 1,03 PCT et – 2,94 PCT d’une année sur l’autre. L’effet d’échelle des activités de l’entreprise dans les armoires a été mis en jeu, la rentabilité est encore en phase de montée et la marge bénéficiaire brute a augmenté; En 2021, les marges brutes des magasins de distribution, des magasins de vente directe et des grandes entreprises étaient respectivement de 34,33%, 65,80% et 38,49%, soit – 1,50 PCT, + 2,79 PCT, – 3,05 PCT d’une année sur l’autre. Les marges brutes des entreprises de distribution et des grandes entreprises ont diminué.
En ce qui concerne le taux de d épenses de la période, le taux de dépenses de la période de la compagnie en 2021 était de 24,49%, soit + 1,76 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux de dépenses de vente, le taux de dépenses de gestion, le taux de dépenses de R & D et Le taux de dépenses financières étaient respectivement de 14,66%, 4,50%, 5,46% et – 0,14%, soit + 0,27 PCT, + 0,86 PCT, + 0,42 PCT et + 0,22 PCT par rapport à l’année précédente. Q4 le taux de D épense de l’entreprise au cours d’un seul trimestre est de 22,49%, soit – 1,07 PCT d’une année sur l’autre. Le taux de dépenses de vente, le taux de dépenses de gestion, le taux de dépenses de R & D et le taux de dépenses financières sont respectivement de 15,01%, 3,70%, 3,63% et 0,15%, soit + 1,40 PCT, – 0,38 PCT, – 2,16 PCT et + 0,07 PCT d’une année sur l’autre. Le taux de dépenses de R & D a considérablement diminué. Au cours de la période 2022q1, le taux des dépenses de l’entreprise était de 30,92%, soit + 1,26 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion, le taux des dépenses de R & D et le taux des dépenses financières étaient respectivement de 16,34%, 7,73%, 6,79% et 0,06%, soit + 1,85 PCT, + 0,26 PCT, – 1,48 PCT, + 0,62 PCT par rapport à l’année précédente, ce qui a entraîné une augmentation du taux des dépenses au cours de la période.
Conseils en matière d’investissement
Nous continuons d’être optimistes quant au développement rapide des activités en vrac de l’entreprise, à la croissance constante des canaux de vente au détail et à l’optimisation de la structure de la clientèle des activités en vrac. Compte tenu du fait que le rendement des revenus en 2021 a dépassé nos attentes et que les prévisions de bénéfices antérieures ont été ajustées en tenant compte de la situation épidémique à court terme et du prix élevé des matières premières, les revenus de la compagnie en 2022 – 2023 ont été ajustés de 58,59 et 70,13 à 6295 et 7863 milliards de RMB respectivement; Compte tenu de l’impact du prix élevé des matières premières, le SPE est passé de 2,02 et 2,45 à 1,88 et 2,30 RMB respectivement en 2022 – 2023, et le chiffre d’affaires de la société et le SPE sont estimés à 9 698 millions de RMB et 2,80 RMB respectivement en 2024. Le prix de clôture de l’action est de 22,11 RMB / action le 26 avril 2022, ce qui correspond à un pe de 12, 10 et 8 fois, et la note « buy – in» est maintenue.
Conseils sur les risques
Les données d’achèvement sont inférieures aux attentes; La demande en aval est inférieure aux attentes; Risque accru de concurrence industrielle; Le risque d’une hausse substantielle des prix des matières premières; Impact à court terme de l’épidémie.
