Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) ( Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) )
Événement 1: la société publie le rapport annuel 2021: en 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation atteint 9 309 millions de RMB, soit + 18,51% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2694 milliards de RMB, soit + 19,51% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 2558 milliards de RMB, soit + 16,72% d’une année sur l’autre. Les résultats de l’entreprise sont conformes aux prévisions du marché. La société a l’intention de distribuer un dividende en espèces de 7,30 RMB (y compris l’impôt) par 10 actions, avec un taux de dividende de 1,73% calculé sur la base du prix de clôture de la journée précédente.
Événement 2: la compagnie a publié le premier rapport trimestriel de 2022: le chiffre d’affaires d’exploitation de 2022q1 s’élevait à 2,2 milliards de RMB, soit – 22,97% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 528 millions de RMB, soit – 32,56% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 504 millions de RMB, soit – 34,35% d’une année sur l’autre, ce qui est conforme aux attentes du marché.
Principaux points d’investissement
Forte performance alpha, s’efforcer d’obtenir des revenus stables en 2022
En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise a augmenté de 18,5%, soit plus de trois fois le taux de croissance des ventes d’excavatrices de 4,62%. Le chiffre d’affaires de 2022q1 a augmenté de – 23,0%, ce qui est inférieur au taux de croissance des ventes d’excavatrices de – 39,2%, ce qui est plus élevé que celui de l’industrie. Voir sous – produits en 2021: (1) cylindres hydrauliques: le chiffre d’affaires atteint 5,19 milliards de RMB, soit + 15,3% d’une année sur l’autre, dont 855300 cylindres d’huile d’excavatrice ont été vendus, soit + 21,13% d’une année sur l’autre, ce qui est beaucoup plus élevé que 4,62% dans l’industrie de l’excavation. Selon le calcul de la configuration de 4 cylindres d’huile d’une seule excavatrice, la part des cylindres d’huile d’excavatrice de l’entreprise a augmenté de 62% tout au long Les ventes de cylindres d’huile non excavés se sont élevées à 168400, soit + 36,23% d’une année sur l’autre. Les principaux tronçons en aval sont la sector – forme de travail en hauteur, la nouvelle énergie, la machine à bouclier et la marine. La croissance des commandes est relativement stable et la différence de cisaillement avec la plaque d’excavation est formée pour compenser la fluctuation du cycle en aval; Vannes de pompe hydraulique: le chiffre d’affaires a atteint 3,24 milliards de RMB, soit + 38,4% d’une année sur l’autre. Les ventes de pompes / vannes d’excavatrice ont atteint 138800 / 116800 pièces, avec un taux de croissance annuel de 1,63% / 13,33%, et le taux de croissance de la production a atteint 70,32% / 98,63%, principalement en raison de l’augmentation des stocks de l’entreprise pour faire face au cycle industriel. La part de marché de la vanne de pompe et du réducteur de moteur de l’entreprise dans chaque tonnage de pelle a été augmentée, ce qui est approprié pour la production de masse de la vanne de pompe industrielle dans les domaines de la marine, du bouclier, etc. En ce qui concerne 2022, l’industrie des machines de construction entre dans la période d’ajustement, la société a déclaré dans son rapport annuel qu’elle s’efforcerait d’obtenir un revenu d’exploitation stable d’une année sur l’autre en 2022.
Hausse des prix des matières premières, fluctuation de la demande en aval, rentabilité ou pression progressive en 2022
En 2021, la marge brute globale de la société était de 44,0%, stable d’une année sur l’autre; La marge bénéficiaire nette de la société mère était de 28,9%, soit + 0,2 PCT par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les produits, la marge bénéficiaire brute des cylindres d’huile / vannes de pompe / systèmes / accessoires hydrauliques et des pièces coulées est respectivement de 44% / 52% / 45% / 4%, soit – 2,6 PCT / – 0,3 PCT / – 0,5 PCT / – 2,7 PCT d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires des vannes de pompe pour les produits à marge brute élevée représente 35% et + 5 PCT d’une année sur l’autre. La structure des produits à marge brute élevée a été améliorée, ce qui a permis à l’entreprise de maintenir une marge bénéficiaire stable dans le contexte de la hausse des prix des matières premières.
En 2022q1, la marge brute globale de la société était de 38%, la marge bénéficiaire nette de la société mère était de 24% et la marge bénéficiaire nette de la société mère était de – 3pct d’une année sur l’autre. Maintenir les prix élevés des matières premières et du transport maritime; Ajustement progressif de l’industrie en aval et ajustement des prix des produits. En ce qui concerne 2022, nous pensons que la marge bénéficiaire de l’entreprise ou la pression progressive est sous l’action combinée de la pression en amont et en aval.
Diversification + électrification + promotion de l’internationalisation, avec une vision ferme du leader rare des pièces hydrauliques
En 2021, les activités d’excavation de l’entreprise représentaient environ 60% des revenus. Comme l’industrie de l’excavation entre dans la période d’ajustement, la croissance de l’entreprise en 2022 – 24 est confrontée à une pression objective, mais au cours de cette période, l’expansion des produits non excavés de l’entreprise devrait continuer à croître. Avec la promotion de l’électrification et de l’internationalisation en 2025 et l’ouverture d’un nouveau cycle de croissance de l’industrie de l’excavation, l’entreprise devrait ouvrir la En tant que leader de la rareté des pièces hydrauliques domestiques, l’entreprise dispose d’un bon modèle de concurrence et d’un grand espace de remplacement des importations. Nous pensons que l’évaluation de l’entreprise est déjà à un niveau bas, et nous sommes fermement optimistes quant aux perspectives de développement à moyen et à long terme de l’entreprise.
