Shenzhen Inovance Technology Co.Ltd(300124) ( Shenzhen Inovance Technology Co.Ltd(300124) )
Principaux points d’investissement
Événement: Shenzhen Inovance Technology Co.Ltd(300124) publier le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. Au cours de l’année 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 17,94 milliards de RMB, soit + 56% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 3,57 milliards de RMB, soit + 70% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 2,92 milliards de RMB, soit + 53% d’une année sur l’autre. Dont 2021q4 trimestre unique, le chiffre d’affaires atteint 4,6 milliards de RMB, soit + 35% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1,08 milliard de RMB, soit + 80% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 500 millions de RMB, soit + 3% d’une année sur l’autre. 2022q1 un seul trimestre, avec un chiffre d’affaires de 4,78 milliards de RMB, soit + 40% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 720 millions de RMB, soit + 11% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 700 millions de RMB, soit + 12% d’une année sur l’autre. En outre, le rapport annuel de 2021 de la compagnie a apporté certains ajustements au mode de fractionnement des produits, qui est divisé en cinq grandes plaques: General Automation, elevator, New Energy & rail transit, Industry Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024)
L’automatisation générale a maintenu une forte croissance à grande échelle et l’industrie a réalisé des bénéfices pour la première fois. En 2021, le chiffre d’affaires de l’automatisation générale de l’entreprise a atteint 9 milliards de RMB d’une année sur l’autre + 65%, plus de 20 industries en aval avec des commandes de plus de 100 millions de RMB, et le chiffre d’affaires de 2022q1 d’une année sur l’autre + 28% a atteint 2,47 milliards de RMB. Le marché du contrôle industriel a des caractéristiques étendues et dispersées en aval, et l’entreprise a établi une base d’affaires solide dans de nombreuses industries au fil des ans. La plaque peut être divisée en couche de commande, couche d’entraînement, couche d’exécution, couche de détection et autres, dans laquelle la couche de commande est principalement PLC, la couche d’entraînement comprend le convertisseur de fréquence universel et le servomoteur, et la couche d’exécution est principalement servomoteur. En 2021, les marges brutes des produits des couches ci – dessus étaient respectivement de 54,3% (YOY – 1,7 PP), 46,6% (YOY – 1,4 PP), 37,3% (YOY – 3,7 PP), 42,4% (YOY – 2,8 PP) et 48,1% (YOY – 0,8 PP). Malgré les effets négatifs de la pénurie de carottes et de l’augmentation en vrac, les marges brutes des produits ayant des attributs logiciels plus forts tels que la couche de contrôle et la couche d’entraînement sont restées relativement stables à un niveau relativement élevé. Industrie Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) Il s’agit d’une aide importante pour les entreprises qui cherchent des solutions plus complètes à leurs principaux clients.
La part de marché des principaux produits d’automatisation générale a continué d’augmenter, ce qui a permis d’améliorer le développement à moyen et à long terme de la puissance douce. Du point de vue des produits spécifiques, le servo général, le convertisseur de fréquence général et les revenus PLC & HMI représentent respectivement 35%, 42% et 8% de la plaque d’automatisation générale. General servo: en 2021, le chiffre d’affaires annuel de + 104% était de 3,76 milliards de RMB, avec une croissance rapide dans l’industrie de l’énergie nouvelle et de la fabrication d’équipements avancés, avec une part de marché de 16,3%, surpassant pour la première fois les marques étrangères et devançant le deuxième rang d’anchuan (10,5%). Servo downstream est principalement une application émergente à grande vitesse et de haute précision, le niveau de croissance est généralement plus élevé que l’industrie traditionnelle, l’entreprise devrait maintenir une croissance rapide des activités connexes. Conversion générale de fréquence: en 2021, le chiffre d’affaires annuel a atteint 3,15 milliards de RMB + 48%. En 2019 – 2021, Huichuan a occupé 6,3%, 7,6% et 9,7% du marché chinois des convertisseurs de fréquence (selon le calcul de l’échelle du marché chinois selon les statistiques Mir, le numérateur et Le dénominateur n’ont pas inclus l’industrie des ascenseurs). En outre, il a réalisé une augmentation relativement rapide sur le marché des convertisseurs de fréquence, où les programmes de dispersion de l’industrie sont évidemment plus élevés que ceux des servocommandes, en plus de la force du produit. La capacité de l’entreprise à « saisir les occasions » a également été grandement démontrée. PLC & HMI: en 2021, le chiffre d’affaires a atteint 700 millions de RMB d’une année sur l’autre + 66%. Grâce à la promotion active de la stratégie de « compilation complète» de l’entreprise, les commandes de produits PLC ont continué de croître à grande vitesse. Le Contrôleur est dans le lien clé pour soutenir l’internet industriel et démarrer le contrôle industriel sur place. L’entreprise met activement en œuvre la stratégie de « Renforcement du contrôleur» et améliore la force du logiciel, jetant les bases d’un bon développement à moyen et à long terme.
L’activité des ascenseurs a continué de croître régulièrement et l’acquisition de Best a permis de libérer des synergies. En 2021, le chiffre d’affaires était de 4,97 milliards de RMB d’une année sur l’autre + 14% et de 1,18 milliard de RMB d’une année sur l’autre + 28% au cours du premier trimestre de 2022. Le chiffre d’affaires a maintenu une croissance stable. La synergie de l’acquisition de Best a été démontrée à l’extrémité du développement du marché. Par exemple, parmi les entreprises multinationales, les activités de 4 entreprises multinationales ont augmenté de 20% d’une année sur l’autre. Parmi les fabricants d’ascenseurs en Chine, le taux d’occupation des produits d’interface homme – machine et de câble de l’entreprise est supérieur à 30%. Il y a encore beaucoup de place pour améliorer le système de contrôle. L’entreprise d’ascenseurs devrait maintenir un développement stable à moyen terme. Du côté de la marge brute, la marge brute de l’entreprise d’ascenseurs en 2021 était de – 3,4 PP par rapport à l’année précédente, soit 28,3%, principalement en raison de l’augmentation des coûts des matières premières et de la pénurie de puces. La marge brute et la livraison de l’entreprise d’interface homme – machine Best et de l’entreprise de machines de porte ont été fortement affectées, et l’impact ultérieur peut être éliminé progressivement. L’entreprise espère également améliorer le niveau de rentabilité en renforçant la gestion.
La gamme des entreprises de véhicules fixes pour les voitures particulières à énergie nouvelle est élargie et les véhicules utilitaires restent itératifs. En 2021, le chiffre d’affaires annuel était d’environ + 171% pour atteindre 2,99 milliards de RMB, et le chiffre d’affaires annuel du premier trimestre de 2022 était de + 167% pour atteindre 930 millions de RMB. Le volume des SOP des véhicules de tourisme fixes a augmenté à grande vitesse et les véhicules commerciaux ont connu une croissance rapide. En ce qui concerne les voitures particulières, du point de vue du point de consigne du client supérieur, les produits tels que le moteur, la commande électrique et l’alimentation électrique ont tous atteint le point de consigne du projet de sector – forme de l’usine hôte de première ligne. Outre les nouveaux clients d’influence, les entreprises chinoises de véhicules de première ligne et les entreprises automobiles internationales ont fait de bons progrès dans le point de consigne, et ont obtenu de nombreux projets chinois de véhicules de première ligne et des entreprises automobiles internationales. Plus de 30 projets de point de consigne ont été réalisés tout au long de l’année, ce En ce qui concerne les véhicules commerciaux, la Division des services généraux a mis à niveau les produits de la sector – forme de manière itérative afin de maintenir la compétitivité des produits. Les produits de commande électrique et d’assemblage des véhicules commerciaux à énergie nouvelle ont obtenu la première part de marché. En ce qui concerne la capacité de production, l’entreprise encourage activement la construction d’une nouvelle usine à Changzhou et s’attend à ce que le goulot d’étranglement de la capacité des nouveaux véhicules énergétiques soit résolu d’ici 2022. En ce qui concerne les commandes et la capacité de production, les nouvelles activités énergétiques de l’entreprise ont une bonne base pour une croissance rapide.
On s’attend à ce que la promotion continue de la réforme de la gestion profite progressivement des dividendes de la gestion, et les investissements stratégiques tels que la numérisation et la gestion de l’énergie profiteront à long terme. Du côté des dépenses, les taux de d épenses (y compris la R & D) de l’entreprise pour la période d’un trimestre en 2021 et 2022q1 sont respectivement de 19,7% (d’une année sur l’autre – 1,3pp) et 21,2% (d’une année sur l’autre + 0,8pp). L’entreprise dispose d’une excellente capacité de contrôle des dépenses, En particulier des dépenses de vente. Les dépenses de R & D augmenteront progressivement en raison de la couche de contrôle, de la numérisation, de la gestion de l’énergie et d’autres intrants stratégiques, mais Les produits de contrôle industriel sont les pièces de base de l’équipement. Huichuan, en tant que chef de file du contrôle industriel en Chine, est tourné vers l’avenir pour accroître l’investissement dans les logiciels de contrôle, la numérisation, la gestion de l’énergie et d’autres entreprises stratégiques. Il est prévu de réduire progressivement l’écart avec les marques étrangères telles que Siemens et de bénéficier d’une substitution nationale du contrôle industriel.
Conseils en matière d’investissement. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 42,1 / 51,7 / 6,08 milliards de RMB, ce qui correspond à pe30 / 25 / 21 fois. À court terme, sur la base d’une forte compétitivité des activités de servocommande de l’entreprise, et à long terme, sur la base d’un vaste espace d’activités telles que le contrôle industriel, l’industrie Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024)
Conseils sur les risques: ralentissement de la croissance macroéconomique, hausse des prix des matières premières et des composants de base et intensification de la concurrence industrielle.
