Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) ( Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) )
Sous l’influence de la baisse des prix des produits et de la situation épidémique, 22q1 a maintenu un fonctionnement stable. 22q1 le revenu réalisé par la société / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice non net déduit est respectivement de 5,9 / 2,1 / 200 millions, YOY – 5,5% / – 5,0% / – 5,4%. Au cours de la période considérée, les revenus et les résultats ont légèrement diminué, d’une part, en raison de la baisse des prix des produits en fibre de carbone standard fournis par l’entreprise en vrac d’une année sur l’autre et, d’autre part, en raison de l’impact de la situation épidémique, certains secteurs d’activité de l’entreprise ont été fermés, ce qui a entraîné une interruption de la logistique, ce qui a eu une incidence sur la production et
Le secteur des fibres de carbone et des tissus / poutres de carbone a connu une croissance soutenue, tandis que le taux de croissance des revenus à la fin des grandes commandes de prépreg a diminué normalement. Les revenus des fibres de carbone et des tissus au cours de la période considérée se sont élevés à 380 millions, YOY + 6,8%. Bien que les prix des produits en fibre de carbone façonnée aient encore diminué par rapport à la baisse de 2021, l’augmentation de la contribution des nouveaux produits a largement compensé les effets négatifs de la baisse des prix. Étant donné que les prix des produits finis ont été réduits deux fois de suite, on s’attend à ce que les prix des produits finis se stabilisent au cours d’une certaine période à l’avenir. Au cours de la période considérée, Carbon Beam a réalisé un chiffre d’affaires de 140 millions de RMB, YOY + 2,1%, et a essentiellement maintenu un fonctionnement stable, à l’exception d’une petite perte de commande causée par l’impact logistique. Au cours de la période considérée, l’entreprise de prépreg a réalisé un chiffre d’affaires de 48 millions de yuans, soit YOY – 55,8%, principalement en raison de la clôture des commandes de prépreg d’énergie éolienne avec une contribution relativement importante au cours de la même période de l’année précédente, tandis que la contribution temporaire des nouvelles entreprises au cours de cette période est limitée.
Un plan d’incitation au capital est proposé pour démontrer la confiance dans le développement à long terme. La société a annoncé qu’elle avait l’intention de mettre en œuvre un plan d’incitation au capital, qui sera accordé à 138 membres du personnel de base de la société (y compris les filiales contrôlantes), avec un nombre total de 6 250000 actions (5 millions d’actions pour la première fois, 1 250000 actions réservées, représentant au total 1,21% du capital social à la date de l’annonce) et un prix d’attribution de 26,67 yuan / action. En ce qui concerne les actions restreintes accordées pour la première fois et les actions restreintes réservées accordées avant la publication du rapport du troisième trimestre de 22 ans, l’objectif d’évaluation du rendement de 22 à 25 ans est de 15% / 40% / 70% / 100% sur une base de 21 ans, ce qui correspond à un bénéfice net attribuable à la mère de 8,7 / 10,6 / 12,9 / 1,52 milliards et YOY + 15,0% / 21,7% / 21,4% / 17,6% sur une base de 21 ans. En ce qui concerne les actions restreintes réservées accordées après la publication du rapport du troisième trimestre de 22 ans, l’objectif de l’évaluation du rendement sur 23 à 25 ans est d’augmenter le bénéfice net cumulé de 40% / 70% / 100% sur une base de 21 ans. Nous croyons que ce programme d’incitation au capital couvre un plus grand nombre de personnes, qu’il aide à mobiliser l’enthousiasme des employés, qu’il clarifie les objectifs de rendement et qu’il démontre la confiance dans le développement à long terme.
Les deux roues motrices civiles et militaires sont favorables à la croissance à long terme. L’entreprise est le plus grand fournisseur de fibres de carbone militaires en Chine. Avec la production à grande échelle de produits connexes, l’activité des produits militaires devrait augmenter considérablement. L’entreprise est également le principal fournisseur de poutres en carbone du géant de l’énergie éolienne Vestas, tout en développant activement des secteurs civils tels que les bouteilles à gaz, l’ingénierie de la construction, le champ thermique et la fabrication industrielle, et devrait bénéficier d’une croissance rapide du côté de la demande. En ce qui concerne la fibre de carbone, l’entreprise a activement élargi sa capacité de production. À la fin de 21 ans, la capacité de conception était de 2655 tonnes (le taux d’utilisation de la capacité de 21 ans était de 78,4%), et la capacité de construction actuelle était de 5030 tonnes, y compris La capacité de construction en cours de la phase I du projet de fibre de carbone à faible coût guangwei en Mongolie intérieure, la capacité de production en cours de construction du projet d’industrialisation de la fibre de carbone à haute performance m55j, et la capacité de production en cours de construction de 30 tonnes. L’ancien projet d ‘« Intégration civile et militaire» a été modifié pour produire des produits de fibre de carbone de qualité T70 En ce qui concerne le faisceau de carbone, la capacité de conception à la fin de 21 ans était de 10,2 millions de mètres (taux d’utilisation de la capacité de 21 ans de 83,1%), la capacité de construction en cours était de 1,7 million de mètres et devrait être mise en service en 2022. En ce qui concerne les prémélanges, la capacité de conception à la fin de l’année 21 était de 13,75 millions de mètres carrés (taux d’utilisation de la capacité de 21 ans: 58,4%) et la capacité de construction en cours était de 850000 mètres carrés, qui ont été construits et mis en service après avoir été acceptés.
Suggestion d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 9,7 / 12,1 / 1,49 milliard de RMB (maintenir les prévisions initiales de bénéfices), ce qui correspond au prix actuel des actions PE 23 / 18 / 15 fois. Compte tenu de l’entraînement à deux roues des activités civiles et militaires de l’entreprise, l’expansion active de la capacité de production, l’optimisation continue de la structure industrielle et le maintien de la cote « surpoids ».
Indice de risque: risque de fluctuation du rendement; Les risques liés au développement de nouveaux produits; Risque que le calendrier des rejets de capacité soit inférieur aux prévisions.
