Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) ( Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) )
Principaux points d’investissement
Événement: Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) a publié un rapport trimestriel Réaliser un bénéfice net de 71 millions de RMB, en hausse de 1,45% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de 59 millions de RMB a été réalisé après déduction de l’impôt sur le revenu, en hausse de 11,25% d’une année sur l’autre.
Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) 22q1 le volume des ventes est meilleur que le niveau de l’industrie, et le volume de haut de gamme progresse bien. Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) 22q1 a réalisé un volume de ventes de 234800 tonnes, en hausse de 5,26% d’une année sur l’autre, ce qui est meilleur que le niveau de l’industrie au cours de la même période. La structure des produits de 22q1 a été continuellement optimisée, les ventes de bière pure brute ont atteint 115400 tonnes, en hausse de 18,2% d’une année sur l’autre, et la proportion des ventes a augmenté de 5,37 PCTs d’une année sur l’autre. 97 Black Gold pure Life a réalisé un volume de ventes de 37 500 tonnes, en hausse de 50,37% d’une année sur l’autre, et a continué à croître rapidement à l’extrémité de la restauration. Sous l’impact de la situation épidémique au 22q1, les ventes de boissons non prêtes à l’emploi dans le Guangdong ont été relativement brillantes et le taux de mise en conserve de la bière Pearl a augmenté de 3,61 PCTs à 37,97% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne le chiffre d’affaires par tonne d’alcool, le chiffre d’affaires d’exploitation de 22q1 tonnes d’alcool de Zhuzhou Beer a augmenté de 7,1% d’une année sur l’autre pour atteindre 3713 yuan / tonne, et a continué à bénéficier d’un dividende de haut de gamme. Du point de vue des coûts, le coût d’exploitation de 22q1t de Pearl Beer a augmenté de 10,7% d’une année sur l’autre pour atteindre 2213 yuan / tonne, principalement en raison de la hausse continue des coûts des matériaux d’emballage tels que l’aluminium. Par la suite, avec la baisse continue des prix des blocs, la pression sur les coûts de l’entreprise devrait ralentir marginalement. Du point de vue de la marge brute, la marge brute globale de Pearl Beer 22q1 était de 40,4%, en baisse de 1,9% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la compression du côté des coûts.
Le contrôle des coûts est meilleur que prévu et la pression sur les coûts de Q2 continue de se faire sentir. Du point de vue des coûts, le taux des coûts de vente de la bière Pearl au 22q1 a diminué de 1,8% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la réduction des coûts des canaux sous l’impact de l’épidémie de Guangdong en mars. Le taux des frais généraux a diminué d’environ 0,9% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’effet d’échelle de la croissance des ventes. Par conséquent, les charges de la compagnie au cours de la période 22q1 ont été optimisées de 2,1% d’une année sur l’autre pour compenser la baisse de la marge brute. En ce qui concerne le Q2 en haute saison, l’entreprise a obtenu de bons résultats en termes de volume des ventes ou dans le contexte d’un assouplissement progressif du contrôle des épidémies. En ce qui concerne la dimension des coûts, la pression exercée par le prix élevé de l’aluminium au 22q1 a été mise en évidence au Q2 / 3 et les entreprises de suivi ont continué de se couvrir par la mise à niveau de la structure des produits et la réduction des rabais.
Le Haut de gamme de la bière Zhujiang a bien Progress é et la production pure d’or noir a continué de croître. Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) 97 Black Gold chunsheng a ouvert la zone de prix de 10 – 12 yuans et a réalisé avec succès des ventes de 156800 tonnes en 2021, poursuivant la tendance à la hausse au 22q1.
Le Haut de gamme des principaux brasseurs du Sud de la Chine continue de progresser et de maintenir la cote d ‘« achat ». Compte tenu de la pression exercée sur le coût de la bière au cours des 22 dernières années et de la récurrence de l’épidémie, nous prévoyons réaliser un chiffre d’affaires de 49,46 / 52,46 / 5556 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 9,0% / 6,1% / 5,9% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 7,44 / 8,11 / 880 millions de RMB, en hausse de 21,7% / 9,0% / 8,5% d’une année sur l’autre. Compte tenu de la progression rapide du Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) haut de gamme, nous maintenons la cote « buy – in ».
Indice de risque: récurrence de l’épidémie; Le Haut de gamme n’a pas progressé comme prévu; Une concurrence accrue; Les broches mobiles ne sont pas aussi bonnes que prévu
