Wingtech Technology Co.Ltd(600745) ( Wingtech Technology Co.Ltd(600745) )
Résumé de l’annonce: la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, le revenu d’exploitation de la compagnie s’élevait à 52729 milliards de RMB, en hausse de 1,98% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 2612 milliards de RMB, en hausse de 8,12% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la mère s’élevait à 2201 milliards de RMB, en hausse de 4,17% Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires d’exploitation s’élevait à 14 803 millions de RMB, en hausse de 23,44% d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 503 millions de RMB, en baisse de 22,87% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non attribuable à la mère s’élevait à 633 millions de RMB, en baisse de 5,51% d’une année sur l’autre
L’activité des semi – conducteurs a continué de croître à un niveau élevé, les bénéfices d’exploitation de Q1 ont augmenté régulièrement et les variations des bénéfices et pertes non récurrents ont eu une incidence sur le rendement. L’échelle des activités de l’entreprise a continué de croître, avec un chiffre d’affaires de 14 083 milliards de RMB / 14 803 milliards de RMB au 21q4 / 22q1 respectivement, soit + 5,36% / + 23,44% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires d’un seul trimestre a continué d’être élevé. 21q4 / 22q1 a réalisé respectivement un bénéfice net de 570 millions de RMB / 503 millions de RMB, soit + 264% / – 22,87% d’une année sur l’autre. La baisse de 22q1 d’une année sur l’autre est principalement due à la variation de la juste valeur causée par la fluctuation du cours des actions. Si l’on exclut cette partie de l’impact, le bénéfice net de 22q1 à la mère est d’environ 774 millions de RMB. En 2021, les activités d’intégration de semi – conducteurs et de produits de la société ont réalisé un chiffre d’affaires de 13803 milliards de RMB / 38885 milliards de RMB, avec une croissance annuelle de + 39,54% / – 7,16%, une marge brute de 37,17% / 8,71% et un bénéfice net de 2632 milliards de RMB / 184 millions de RMB, dont une croissance annuelle de 166,31% du bénéfice net des activités de semi – conducteurs. 2022q1 semi – conductor Business / product integration a réalisé un chiffre d’affaires de 3697 milliards de RMB / 10334 milliards de RMB, soit + 9,62% / + 20,03% d’une année sur l’autre. L’activité semi – conductrice a continué de croître d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 42,94% / 9,44%, ce qui a augmenté par rapport à l’année 2021, avec un bénéfice net de 854 millions de RMB / – 40 millions de RMB. En ce qui concerne les d épenses, en 2021, le taux des dépenses de gestion / R & D était respectivement de 3,84% / 5,1%, l’investissement en R & D était de 3,7 milliards et le taux des dépenses en R & D était de 7,02%, dont 1 011 milliard ont été capitalisés et 3,5% / 5,4% au 22q1. L’augmentation des dépenses est principalement due à l’augmentation des investissements en R & D de la société, à l’expansion de l’équipe de nouveaux produits, à l’augmentation des dépenses d’incitation et des frais d’intérêt
Les semi – conducteurs de puissance de calibre automobile maintiennent une atmosphère de paysage élevée, une expansion ordonnée de la capacité et une croissance à long terme entraînée par le volume de nouveaux produits. En 2021, la part des revenus des secteurs de l’automobile, de l’équipement mobile et portable, de l’industrie et de l’électricité, de l’équipement informatique et de la consommation était respectivement de 44% / 23% / 23% / 5% / 5%. En tant que leader mondial des semi – conducteurs d’énergie automobile, la gestion intégrée de l’entreprise et d’Ansai progresse sans heurt et la rentabilité augmente rapidement au cours du troisième trimestre de 2020. Avec la croissance rapide des expéditions mondiales d’ev, l’offre de l’industrie continue de se détériorer. Les produits ANSI ont été largement utilisés dans le système d’entraînement, le système d’alimentation électrique, le système de commande électrique, le système de cabine intelligent et d’autres systèmes. Le nombre de particules d’un seul véhicule électrique devrait augmenter plusieurs fois et l’espace de marché devrait être encore amélioré. L’entreprise a augmenté ses dépenses en capital pour améliorer et accroître la production de semi – conducteurs, optimiser la structure des produits et accroître la proportion d’expéditions de produits à marge brute élevée comme la logique, la simulation et la MOSFET de puissance. À court terme, l’entreprise renforcera la transformation et l’expansion techniques des capacités de Hambourg et de Manchester. L’acquisition de Newport a commencé à passer progressivement de sa capacité de Wafers à la capacité propre d’IDM et à accroître la capacité d’externalisation. L’usine de Wafers de calibre automobile de 12 pouces Shanghai Lingang Holdings Co.Ltd(600848) investie par les principaux actionnaires a été construite et devrait libérer la capacité de production de masse d’ici 2023. En ce qui concerne les nouveaux produits, 837 millions de RMB ont été investis dans la R & D des semi – conducteurs en 2021, ce qui a encore renforcé les investissements dans la R & D des produits MOSFET, SIC et Gan à moyenne et haute tension, IGBT et produits analogiques. La libération de la capacité de production, l’optimisation de la structure des produits superposés et le lancement de nouveaux produits devraient atténuer l’impact des fluctuations des prix et contribuer à la croissance rapide à long terme d’Ansai.
Réduire les pertes dans les activités optiques et construire une sector – forme d’intégration matérielle intelligente. L’impact de la hausse des prix en amont s’est progressivement ralenti, et l’entreprise ODM a commencé à se diversifier, s’étendant de l’ODM mobile traditionnel à d’autres domaines, tels que les tablettes, les téléphones portables, l’aiot, les serveurs, l’électronique automobile, etc., augmentant les investissements dans le domaine des téléphones portables, lançant plusieurs produits d’auto – recherche complets dans le domaine des serveurs et remportant des appels d’offres pour des projets de serveurs de clients célèbres, l’entreprise de serveurs devrait devenir un nouveau point de croissance des bénéfices. La plupart des autres projets devraient être lancés en lots à partir de 2022. L’entreprise renforce la coopération d’affaires, promeut sa propre capacité d’approvisionnement dans le domaine des semi – conducteurs et des composants, applique pleinement la capacité de la sector – forme IDM d’affaires des semi – conducteurs, améliore la synergie des produits, favorise l’intégration et l’innovation de la technologie des semi – conducteurs dans des directions telles que l’emballage au niveau des Wafers, mini / microled et l’électronique automobile, et a lancé des produits d’emballage SIP tels que le module SIP RF 5G, le module de carte mère TWS et le module de carte de surveillance. Promouvoir l’expansion des activités d’intégration des produits du domaine de la consommation à l’industrie, à l’IOT, à l’électronique automobile et à d’autres domaines afin de former une sector – forme écologique pour l’industrie du matériel intelligent. La capacité d’étanchéité au niveau du système d’Ansai s’étendra considérablement à la chaîne de valeur grâce à la capacité SIP combinée à la SMT de premier plan de wentai, à la conception de l’intégration du système et à la clientèle. La société a achevé l’acquisition de Delta Technology en juin 2021, s’est engagée dans le secteur des modules optiques et a commencé à fournir des produits à double caméra en novembre. L’impact sur les états consolidés en 2021 et 22q1 était de – 234 millions de RMB / – 27 millions de RMB. Avec l’amélioration du taux d’utilisation de la capacité des modules optiques et le développement de nouveaux clients, l’exploitation de l’industrie optique devrait continuer à s’améliorer.
Suggestions d’investissement: l’entreprise est une entreprise leader dans les semi – conducteurs de puissance et les activités ODM. Les activités de semi – conducteurs continuent d’étendre la capacité et la matrice de produits, et les bénéfices des activités ODM sont progressivement rétablis, s’étendant du domaine de la consommation à l’industrie, l’IOT, l’électronique automobile et d’autres domaines, afin de construire une sector – forme écologique pour l’industrie du matériel intelligent. Le Service de modules optiques accélère la validation et la récupération de l’approvisionnement. Étant donné que la nouvelle entreprise est encore en phase d’importation, nous ajustons les prévisions de bénéfices et nous prévoyons que le bénéfice de la société attribuable à la société mère sera de 4084 milliards de RMB / 5311 milliards de RMB / 6461 milliards de RMB en 2022 – 2024 (les prévisions initiales pour 22 – 23 ans étaient de 5135 milliards de RMB / 6452 milliards de RMB), ce qui correspond à des EPS de 3,28, 4,26 et 5,18 RMB respectivement, et nous maintenons la cote d’achat.
Conseils sur les risques: risque d’intégration des actifs sous – jacents, risque de sous – utilisation des téléphones intelligents 5G et des terminaux intelligents, risque de baisse de la demande de semi – conducteurs, risque systémique du marché, risque de hausse continue des prix en amont
