Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) ( Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) )
Développement global de l’activité multidimensionnelle des matériaux superalliages / supraconducteurs à base d’alliages de titane
Le nom complet de l’entreprise est Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) À l’heure actuelle, l’activité principale de l’entreprise est divisée en trois grandes plaques de matériaux en alliage de titane haut de gamme, de produits supraconducteurs et de matériaux en alliage à haute performance. Les produits de l’entreprise sont positionnés comme étant « avancés sur le plan international, vides en Chine et nécessaires à la résolution des besoins urgents », servant la stratégie nationale et complétant la « planche courte » des nouveaux avions de guerre et navires de guerre chinois qui ont un besoin urgent de matériaux clés.
La Banque a connu une croissance constante de ses performances et a réalisé une augmentation de 100,39% du bénéfice net en 2021 par rapport à l’année précédente, ce qui a permis d’atteindre un haut niveau de performance de l’industrie.
Au cours des dernières années, le revenu d’exploitation et le bénéfice net de la société mère ont augmenté régulièrement, et les résultats de 2021 ont atteint un volume rapide pour atteindre le haut niveau de l’industrie militaire de défense nationale. Le revenu d’exploitation et le bénéfice net de la société mère ont tous deux augmenté régulièrement de 2018 à 2020, avec un taux de croissance composé de 29,75% / 37,71% sur trois ans. Entre – temps, selon le rapport rapide sur les résultats de la société en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2935 milliards de RMB en 2021, soit + 38,91% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère devrait atteindre 743 millions de RMB, soit + 100,39% d’une année sur l’autre, et les résultats ont dépassé les attentes. Nous croyons que la performance opérationnelle de l’entreprise continue d’être bonne, principalement en raison de l’augmentation continue de la demande de l’industrie militaire de défense en aval, l’entreprise a des commandes complètes à la main, et avec l’augmentation continue de la production et des ventes de l’industrie principale de base, y compris les Alliages de titane, et l’utilisation globale de la capacité, les principaux produits continuent d’être mis à l’échelle pour atteindre le haut niveau de l’industrie.
Le cycle de prospérité élevé de l’industrie de la défense nationale est arrivé, et l’entreprise espère bénéficier pleinement de l’augmentation de la demande d’armes et d’équipements de nouvelle génération
Orientation du « quatorzième plan quinquennal »: les nouveaux matériaux de l’industrie militaire sont le soutien de base du développement rapide de l’équipement militaire. Le développement rapide de l’équipement d’armes entre dans la période de percée technologique subversive, et la percée technologique clé sera accélérée. La 22e réunion du Bureau politique a souligné les principaux éléments du quatorzième plan quinquennal pour la construction de l’armée de terre: s’efforcer de réaliser un grand bond en avant dans la construction de la modernisation de l’armée de terre, accélérer la percée dans les technologies de base clés et accélérer le développement de technologies stratégiques, de pointe et subversives. Nous pensons que la nouvelle génération d’équipements aéronautiques, d’armes de frappe de précision, d’équipements non habités et de leurs supports intermédiaires – l’informatisation, les supports inférieurs – les nouveaux matériaux seront les principaux domaines d’intérêt, ou le « quatorzième plan quinquennal » entrera dans une phase de prospérité élevée. Les nouveaux matériaux de l’industrie militaire devraient jouer un rôle de support de base dans tous les types d’équipements au cours du « quatorzième plan quinquennal ».
L’entreprise a travaillé en profondeur dans le domaine de l’alliage de titane pendant de nombreuses années, le nouveau type d’avion de combat / de transport a un avantage de départ évident. De nombreux nouveaux alliages de titane développés et produits par l’entreprise ont comblé de nombreuses lacunes en Chine et ont assuré l’approvisionnement en matériaux clés dont le pays a besoin d’urgence. Trois nouveaux alliages de titane de marque principale sont devenus des alliages de titane de base pour les structures et les attaches de l’aviation chinoise, fournissant des matériaux clés pour le premier vol et la production en série de nouveaux avions de combat et de transport en Chine. Nous croyons que la demande du marché de l’alliage de titane augmentera rapidement avec l’augmentation continue de divers types d’armes et d’équipements de saut – de – mouton, tels que les chasseurs, et nous espérons que les activités correspondantes de l’entreprise bénéficieront pleinement de ce processus et que les attentes en matière d’émissions continueront d’augmenter.
L’industrie des superalliages est en plein essor et la certification continue de promouvoir les produits devrait accélérer la production. En tant que l’un des nouveaux fournisseurs de matériaux superalliages de haute performance en Chine, l’entreprise a entrepris de nombreuses tâches de développement de matériaux superalliages pour les principaux équipements de défense nationale en Chine. L’essai d’évaluation des composants du disque de poudre superalliage a été effectué avec succès. Plusieurs types de barres superalliages de grande taille ont obtenu la qualification d’approvisionnement en matériaux d’un certain type d’aéromoteur; Les matériaux superalliages de plusieurs modèles clés d’aéromoteurs ont passé avec succès l’examen d’essai à long terme d’un certain type de moteur et ont été qualifiés pour l’approvisionnement et ont commencé à être fournis; La technologie de contrôle de la purification et de la fusion des lingots de superalliage a été considérablement améliorée, ce qui a permis d’éliminer les défauts métallurgiques majeurs. Par conséquent, nous estimons qu’avec le développement rapide de l’industrie militaire de la défense nationale et l’avancement continu du processus de certification des activités de superalliage de l’entreprise, les produits connexes de l’entreprise devraient atteindre un volume rapide. Entre – temps, compte tenu du fait que les activités de l’entreprise en sont au stade initial, la marge brute des activités de superalliage a un grand espace élastique avec l’augmentation du taux de formation des produits.
Prévision des bénéfices et notation: En résumé, nous pensons que l’activité alliage de titane / superalliage de l’entreprise devrait atteindre un débit rapide avec un cycle de prospérité élevé dans l’industrie de la défense nationale et militaire; En ce qui concerne les fils supraconducteurs, on s’attend à ce que les produits s’étendent progressivement avec le projet cfetr et d’autres domaines en aval afin d’accélérer le calendrier de production. Selon cette hypothèse, on s’attend à ce que la compagnie réalise un chiffre d’affaires d’exploitation de 2935 / 3897 / 5318 milliards de RMB et un bénéfice net attribuable à la société mère de 743 / 974 / 1360 milliards de RMB de 2021 à 2023, ce qui correspond à un SPE de 1,60 / 2,10 / 2,93 et à un pe de 49,15 / 37,50 / 26,86x, avec une note d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risque que le niveau technologique soit inférieur à celui des concurrents de l’industrie; Le risque de substitution des alliages al li et des matériaux composites aux alliages TI; Le risque de concentration élevée du marché et de fluctuation de la demande; Risques liés à l’achat de matières premières, etc.