Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) ( Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) )
Principaux points de vue
Les revenus ont augmenté régulièrement et la hausse des prix du charbon a freiné les résultats. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 929 millions de RMB, soit + 19,37% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 2803800 RMB pour la société mère, soit – 94,01% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 6667300 RMB pour la société non mère, soit – 82,35% d’une année sur l’autre, et un SPE de 00036 RMB / action, ce qui est essentiellement conforme aux prévisions de rendement précédentes. Sous l’influence de l’épidémie de covid – 19, les ventes de ciment Q1 de la compagnie ont diminué d’une année sur l’autre, mais ont bénéficié d’une hausse des prix régionaux du ciment d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une croissance régulière des revenus. Toutefois, en raison de l’augmentation des prix du charbon brut, les résultats ont considérablement diminué d’une année sur l’autre.
La rentabilité a diminué et les flux de trésorerie ont fortement augmenté d’une année sur l’autre. La marge brute globale de 2022q1 était de 16,37%, soit – 8,98 PP d’une année sur l’autre et – 4,06 PP d’une année sur l’autre, principalement affectée par la hausse du prix d’achat du charbon brut, avec une marge nette de 0,15%, soit – 6,13 PP d’une année sur l’autre et + 0,83 PP d’une année sur l’autre. La baisse de la marge nette inférieure à la marge brute a principalement bénéficié d’un bon contrôle continu des dépenses; Le taux des dépenses au cours de la période était de 13,10%, soit – 3,41 PP par rapport à l’année précédente et – 2,28 PP par rapport à l’année précédente, dont 1,32% / 11,84% / – 0,05%, respectivement, le taux des dépenses de vente, de gestion et de financement était de – 0,14 PP / – 3,37 PP / + 0,10 PP par rapport à l’année précédente et – 0,37 PP / – 1,62 PP / – 0,3 PP par rapport à l’année précédente, ce qui est dû à la diminution des dépenses de gestion ou à la réduction des dépenses d’entretien des immobilisations en raison de l’impact de l’épidémie. 2022q1 a réalisé un flux de trésorerie net de 508 millions de RMB provenant des activités d’exploitation, soit + 110,56% d’une année sur l’autre. D’une part, il a bénéficié d’une augmentation des recettes de vente d’une année sur l’autre et, d’autre part, il a diminué les sorties de trésorerie en raison de l’augmentation de la proportion de règlement des factures de la société. Les factures payables au 2022q1 se sont élevées à 570 millions de RMB, en hausse de 189 millions de RMB par rapport à la même période l’
Planifier la réorganisation des actifs importants et prêter attention au processus de promotion du plan de suivi. Le 25 avril, la compagnie a annoncé qu’elle avait signé l’Accord d’intention de restructuration des actifs majeurs avec China Communications Construction Company Limited(601800) et China Urban and Rural Holdings Group, et qu’elle avait l’intention de procéder à une restructuration des actifs majeurs afin de remplacer tous les actifs et passifs de la compagnie Par 100% des capitaux propres de China Communications Construction Company Limited(601800) Une partie de la société qui n’est pas suffisante pour le remplacement achètera des actions au China Communications Construction Company Limited(601800) L’opération en est encore au stade de la planification préliminaire, les parties liées à l’opération n’ont pas signé d’accord de transaction officiel et le plan de transaction spécifique est toujours en discussion et en démonstration.
Indice de risque: le prix du charbon brut a fortement augmenté; Les projets d’infrastructure ont commencé moins que prévu; Processus de restructuration incertain
Conseils en matière d’investissement: le moteur de croissance stable devrait fournir une élasticité de la performance, l’évaluation devrait avoir une marge de sécurité, le maintien de l ‘« achat » étant donné que le plan de restructuration des actifs de la société est actuellement très incertain, l’analyse des perspectives d’investissement à l’avenir est toujours fondée sur les activités initiales. La société est le leader régional du ciment dans la région Gansu – Qinghai – Tibet, avec une part de marché de 45% / 23% dans la province de Gansu / qinghai respectivement. Elle occupe une position dominante sur les marchés des projets clés tels que les routes, les chemins de fer et les a éroports. Dans le contexte d’une croissance stable, l’investissement dans les infrastructures régionales s’accélère ou la demande régionale augmente. Entre – temps, de nouvelles lignes de production d’agrégats ont été mises en service dans le comté de Chengxian et Pingliang, et le développement des entreprises d’ On s’attend à ce que le SPE soit de 1,38 / 1,49 / 1,58 yuan / action pour 22 à 24 ans, ce qui correspond à un pe de 7,7 / 7,2 / 6,8 X, ce qui maintient la cote « buy – in ».
