Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) ( Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) )
La société a publié 21 rapports annuels et 22 rapports trimestriels: le chiffre d’affaires réalisé en 2021 était de 9,27 milliards de RMB, soit + 33,1% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 680 millions de RMB, soit + 13,0% d’une année sur l’autre; Eps2. RMB 33 / action. Parmi eux, le chiffre d’affaires de 4q21 s’élevait à 3,18 milliards de RMB, soit + 28,1% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 190 millions de RMB, soit – 16,1% d’une année sur l’autre; Eps0. 64 yuan / action. 1q22 les revenus se sont élevés à 2,34 milliards de RMB, soit + 24,2% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 200 millions de RMB, soit + 17,7% d’une année sur l’autre; EPS 0,70 yuan / action.
Points clés à l’appui des notations
1q22 la croissance des revenus des entreprises d’origine s’est ralentie, tandis que la fusion de la nouvelle grande industrie et de M. Freeze a entraîné une augmentation des produits alimentaires. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 9,27 milliards de RMB. La filiale de contrôle xinhongye a été incluse dans le champ d’application de l’état consolidé à partir d’août 2021, et KungFu Food a été consolidé en septembre, à l’exclusion de l’impact de la nouvelle consolidation. Nous avons estimé que le chiffre d’affaires initial de la Société 4q21 / 1q22 a augmenté de 15% – 20% / 5% – 10%, et que la principale raison du ralentissement de la croissance de 1q22 était ① l’effet de base de la même période de l’année précédente; L’impact de la faiblesse de la consommation sur la demande finale; L’épidémie de cette année limite la logistique, etc. Par catégorie, les recettes provenant des nouilles de riz / produits à base de viande / surimi / plats / autres entreprises en 2021 ont augmenté de + 24% / + 19% / + 23% / + 112% / + 151%, tandis que celles provenant du 1q22 ont augmenté de + 17% / + 0% / + 1% / + 130% / + 185%. La forte augmentation des recettes provenant des produits à base de plats est principalement due à l’augmentation des recettes provenant de la vente de M. congelé et de la nouvelle écrevisse Hongye, tandis que les recettes provenant d’autres entreprises ont augmenté de façon significative, principalement en raison de l’augmentation des recettes provenant de la vente de matières premières, d’emballages et de déchets. Du point de vue du sous – canal, les revenus du distributeur / Supermarket / special com / e – commerce Channel 2021 sont respectivement + 32% / + 10% / + 173% / + 102%, et 1q22 + 19% / – 1% / + 295% / + 138%. Le taux de croissance élevé des canaux de commerce électronique est principalement dû au fait que l’entreprise continue d’étendre activement ses activités en ligne dans de nombreux domaines, tels que le commerce électronique de sector – forme, le commerce électronique de pré – stockage, le commerce électronique de super o2o et le commerce électronique d’intérêt, ainsi qu’à la faible base initiale. Sous – région: nord – est / nord – est / est / Sud – est / Centre / nord – ouest / Sud – Ouest 2021 revenus + 26% / + 37% / + 28% / + 33% / + 55% / + 66% / + 20%, 1q22 + 19% / + 29% / + 13% / + 26% / + 62% / + 89% / + 17%, respectivement. La base régionale non forte est faible et les ventes ont augmenté cette année. En ce qui concerne le nombre de concessionnaires, il y avait 1 652 concessionnaires à la fin de 2021, 738 nouveaux concessionnaires ont été ajoutés au cours de la période visée par le rapport, ce qui a entraîné une diminution de 119 concessionnaires. Les principaux changements ont été les suivants: l’entreprise a principalement utilisé la subsidence des canaux et le développement comme concessionnaires de BC super.
La pression sur les coûts a entraîné une baisse de la marge brute et une baisse de la rentabilité d’une année sur l’autre en 2021 / 1q22. La marge bénéficiaire brute de 2021 / 1q22 est de 22,1% / 24,2%, soit – 3,6 / – 2,3 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des coûts salariaux du personnel, de l’augmentation des intrants de production et de l’augmentation du fret, etc., et la marge bénéficiaire brute de M. Freeze et de la nouvelle société Hongye est inférieure à celle de l’entreprise principale originale. 2021 / 1 Q22 taux total des dépenses – 1,1 / – 1,2 PCT, dont le taux des dépenses de vente – 0,1 / – 0,7 PCT; Taux des frais généraux – 0,8 / – 0,3 PCT, principalement en raison de la réduction des frais de paiement des actions partagées; Taux des d épenses R & D – 0,1 / + 0,2 PCT, taux des dépenses financières – 0,1 / – 0,3 PCT. En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 680 millions de RMB, soit + 13,0% d’une année sur l’autre, le taux d’intérêt net de 7,4% d’une année sur l’autre et – 1,3 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des coûts. Parmi eux, xinhongye a contribué un bénéfice net de 34,29 millions de RMB. 1q22 le bénéfice net de la société mère est de 200 millions de RMB, soit + 17,7% d’une année sur l’autre, le taux d’intérêt net est de 8,7% et – 0,5 PCT d’une année sur l’autre, ce qui rétablit le niveau normal.
L’entreprise investit dans de nouveaux aliments Liuwu, continue d’ajouter du poisson surimi au Bureau de distribution et se concentrera sur le domaine de la cuisine préfabriquée à l’avenir. En 2021, la société a acquis 71% des actions de xinhongye et a augmenté sa participation de 19% à 90%. Le 25 avril 22, la société a acheté 70% des actions de xinliuwu Foods en deux étapes pour 644 millions de RMB. Xinhongye et xinliuwu sont tous deux des fournisseurs de surimi en amont. L’objectif de cette acquisition est d’accroître le contrôle des matières premières en amont, d’ajouter des légumes préfabriqués et de mettre l’accent sur l’exploitation de l’écrevisse.
Évaluation
Selon les prévisions de bénéfices ajustées en fonction des derniers états financiers, le SPE devrait être de 3,21 / 3,98 / 4,77 RMB en 22 – 24 ans, soit une augmentation de 38% / 24% / 20%, ce qui maintiendra la cote de surpoids.
Principaux risques liés à la notation
Le coût des matières premières a augmenté, la direction a réduit les risques, l’expansion de la capacité n’a pas été aussi rapide que prévu et la concurrence industrielle s’est intensifiée.
