Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) ( Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) )
Événement: la société a publié 21 rapports annuels et 22 rapports trimestriels. En 21 ans, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 9272 milliards de RMB, en hausse de 33,12% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 682 millions de RMB, en hausse de 13% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 3176 milliards de RMB, en hausse de 28,06% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 188 millions de RMB, soit – 16,11% d’une année sur l’autre. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2339 milliards de RMB, en hausse de 24,16% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 204 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 17,65% d’une année sur l’autre.
La croissance à court terme des revenus de l’entreprise s’est ralentie sous l’épidémie et les produits de la cuisine se sont bien comportés. Q1 – Q4 le chiffre d’affaires de l’entreprise a augmenté de + 47,35% / 27,68% / 34,92% / 28,06% d’une année sur l’autre au cours de chaque trimestre, et Q4 a maintenu une croissance stable malgré une base relativement élevée au cours de la même période. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2339 milliards de RMB, en hausse de 24,16% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance a légèrement ralenti. Nous nous attendons à ce que les principales raisons soient les suivantes: 1) La récurrence des épidémies au premier trimestre, la capacité logistique et la restauration en aval ont été affectées dans une certaine mesure; Les facteurs météorologiques influent sur la demande en aval; Le chiffre de base de l’année dernière était relativement élevé au cours de la même période. Par produit, en 2021, les produits à base de riz nouilles / produits à base de viande / produits à base de surimi / produits à base de plats ont réalisé un chiffre d’affaires de 20,54 / 21,42 / 34,78 / 1429 milliards de RMB, en hausse de 23,60% / 19,16% / 23,07% / 112,41% d’une année sur l’autre, dont les ventes de produits à base de riz nouilles / produits à base de viande / produits à base de surimi / produits à base de plats + 23,44% / + 18,38% / + 21,24% / + 50,91% d’une année sur l’autre. 22q1, les produits à base de riz nouilles / produits à base de viande / produits à base de surimi / produits à base de plats ont réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 5,1 / 4,8 / 7,5 / 520 millions de RMB, en hausse de 16,59% / 0,04% / 1,30% / 129,88% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance des produits à base de riz a été remarquable, le taux de croissance des produits à base de chaudière a ralenti en cas d’épidémie, et le taux de croissance des produits à base de riz en tant que produits de subsistance est resté stable. Selon le mode de sous – vente, en 2021, les canaux de distribution / supermarché / vente directe spéciale / commerce électronique ont augmenté de 31,57% / 9,53% / 173,41% / 101,65% d’une année sur l’autre; 22q1 distributeur / Supermarket / special Direct Sales / e – commerce Channel a augmenté de 18,63% / – 0,74% / 295,06% / 138,11% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance du canal distributeur est stable, et le taux de croissance du canal Supermarket a ralenti en raison de la réduction globale du flux de passagers. En 2021, l’entreprise a intensifié ses efforts pour couler le canal, augmentant le nombre de distributeurs de 738 à 1652, et le nombre de distributeurs de 22q1 de 38 à 1681.
Sous la pression des coûts, les bénéfices sont sous pression à court terme et la rentabilité devrait s’améliorer trimestriellement. En 2021, la compagnie a réalisé un taux d’intérêt net de 7,41%, en baisse de 1,26 PCTs d’une année sur l’autre, et un taux d’intérêt net de 8,96% au 22q1, en baisse de 0,26 PCTs d’une année sur l’autre. Nous prévoyons qu’en raison de l’augmentation continue des prix des principales matières premières, de la graisse et de la farine, de l’augmentation de la promotion des ventes de l’entreprise et de la faible marge brute de transformation des produits congelés, la marge brute sera sous pression et atteindra 22,12% en 21 ans, en baisse de 3,56 PCTs par rapport à l’année précédente; La marge brute du 22q1 était de 24,2%, en baisse de 2,29 PCTs par rapport à l’année précédente. Q1 – Q4 le bénéfice net attribuable à la société mère a changé de 97,83% / 1,19% / 22,44% / – 16,11% d’une année sur l’autre. Q4 a considérablement diminué. Le bénéfice net attribuable à la société mère au 22q1 s’est élevé à 204 millions de RMB, soit + 17,65% d’une année sur l’autre. Le taux des d épenses de vente, de gestion et de R & D de l’entreprise au cours des 21 dernières années est respectivement de 9,15% / 3,45% / 0,95%, avec une variation annuelle de – 0,1 / – 0,8 / – 0,11 PCT. Le taux des dépenses de vente de l’entreprise au cours des 21 dernières années est resté stable. Étant donné que les dépenses liées à l’impact de l’épidémie sur les canaux commerciaux au cours de la même période au cours des 20 dernières années sont relativement faibles, nous prévoyons que l’entreprise augmentera les dépenses de vente afin d 22q1 les taux de d épenses de vente, de gestion et de R & D sont respectivement de 10,31% / 3,04% / 0,88%, avec une variation annuelle de – 0,68 / – 0,33 / – 0,02 PCT, ce qui réduit les taux de dépenses.
La logique de la plaque de cuisine est continuellement déduite et le développement de la plaque de cuisine préfabriquée est optimiste. À court terme, l’entreprise est toujours sous pression en raison de l’épidémie et de l’impact des coûts. La croissance des produits hotpot ralentit, mais la croissance des produits de nouilles et de plats est relativement rapide, et les résultats devraient maintenir une croissance régulière. En outre, nous prévoyons améliorer l’efficacité de l’entreprise ou par le biais de la réduction des coûts, de l’amélioration technique et d’autres moyens, et nous nous attendons à ce que la marge bénéficiaire s’améliore. À long terme, avec la croissance constante de la demande en aval et la libération continue de la capacité de production, nous nous attendons à ce que les matériaux de chaudière et les produits de pâte de l’entreprise maintiennent un taux de croissance normal. Les produits de cuisine ont connu une croissance rapide au cours des dernières années. L’entreprise continue d’augmenter la disposition dans le domaine de la cuisine préfabriquée par l’acquisition, l’investissement et la construction d’usines, et espère réaliser un développement rapide.
Prévisions de bénéfices: Selon l’ajustement des prévisions de bénéfices de l’entreprise selon le premier rapport trimestriel, l’entreprise devrait réaliser un chiffre d’affaires de 116,14 / 145,75 / 18 513 milliards de RMB en 22 – 24 ans, en hausse de 25,26% / 25,49% / 27,02% d’une année sur l’autre (23,17% / 21,81% avant 22 – 23), un bénéfice net de 9,01 / 11,91 / 1 592 millions de RMB, en hausse de 32,04% / 32,17% / 33,74% d’une année sur l’autre (32,04% / 32,17% / 33,74% avant 22 – 23 + 38,23% / 36,61%) et un SPE de 3,07 / 4,06 / 5,43 respectivement, maintenant la cote « buy
Conseils sur les risques: risques macroéconomiques à la baisse; Risques pour la sécurité alimentaire; Risque d’éclosion de covid – 19; Risque d’augmentation continue des coûts; Les plats préfabriqués ont augmenté plus rapidement que prévu
