Zhejiang Wolwo Bio-Pharmaceutical Co.Ltd(300357) ( Zhejiang Wolwo Bio-Pharmaceutical Co.Ltd(300357) )
Événement: la compagnie publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 808 millions de RMB, soit + 26,95% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 338 millions de RMB, soit + 21,38% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 316 millions de RMB, soit + 20,78% d’une année sur l’autre. Le plan de distribution des bénéfices prévoit un dividende en espèces de 2,01 RMB (impôt inclus) pour 10 actions.
Au cours du premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 198 millions de RMB, soit + 20,0% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère était de 92 millions de RMB, soit + 30,21% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la société mère était de 77 millions de RMB, soit + 27,7% d’une année sur l’autre.
22q1 rendement supérieur aux attentes, 21 ans de rendement satisfaisant aux attentes. Au cours du premier trimestre de 2022, dans le contexte d’une grave épidémie de covid – 19 dans plusieurs zones urbaines de la Chine, l’entreprise a encore réalisé une croissance stable de 20% des revenus et une croissance rapide de 30% des bénéfices, dépassant nos attentes antérieures. Les résultats de l’entreprise au cours des 21 dernières années ont été divulgués dans le rapport de rendement rapide précédent et sont conformes aux attentes. À notre avis, la raison pour laquelle le rendement du 22q1 a dépassé les attentes était que l’entreprise a amélioré la gestion de l’exploitation et a encore amélioré la marge bénéficiaire en réduisant les frais généraux et les frais de vente intermédiaires tout en assurant l’investissement dans la recherche et le développement.
Les ventes d’acariens de poussière sont progressivement revenues à la normale. En 2021, le revenu des acariens de poussière de la compagnie s’élevait à 796 millions de RMB, soit + 26,15% d’une année sur l’autre; Les ventes ont atteint 9,16 millions d’unités, soit + 27,3% d’une année sur l’autre, et le taux de croissance est revenu à la normale. Du point de vue de la tendance trimestrielle, le taux de croissance global des revenus de l’entreprise au 21q3 – 22q1 est respectivement de 17,5%, 29,5% et 20,0%. Bien que l’épidémie au 22q1 puisse avoir un certain impact sur les revenus de l’entreprise, l’impact n’est pas aussi important qu’en 2020. Après le contrôle ultérieur de l’épidémie, les revenus de l’entreprise au 21q3 – 22q1 devraient encore augmenter.
Artemisia flavescens accélère la couverture et le supplément d’indication pour les enfants a été accepté. En 2021, le revenu des gouttes d’Artemisia est de 3,67 millions de RMB et l’échelle est encore petite. Selon le contenu de la feuille d’enregistrement des relations avec les investisseurs annoncée précédemment par la société, la distribution de la poudre d’Artemisia flavescens n’a commencé qu’au début de mai 21. Compte tenu du temps nécessaire à l’appel d’offres, à la mise en réseau, à l’admission à l’hôpital et à la promotion d’Artemisia flavescens, Artemisia flavescens devrait commencer à émettre dans 22 ans. De plus, en janvier 2022, Artemisia flavescens a terminé l’essai clinique de phase III sur la rhinite infantile et, en février, la demande de supplément de médicaments pour la population ayant des indications étendues pour les enfants a été officiellement acceptée. Après l’approbation des indications pour les enfants, Artemisia flavescens devrait être libérée plus rapidement.
Le taux de croissance du réactif de diagnostic par piqûre s’est accéléré et la variété a continué d’être abondante. En 2021, le revenu des réactifs de diagnostic par piqûre ponctuelle de la compagnie était de 4,78 millions de RMB, soit + 98,5% d’une année sur l’autre. De décembre 2021 à janvier 2022, les demandes de mise sur le marché de quatre produits, à savoir la solution de piqûre de pollen d’Artemisia flavescens, la solution de piqûre de pollen de bouleau, la solution de contrôle pour le test de piqûre de peau allergène et la solution de piqûre de pollen de baicao, ont été acceptées et la gamme de produits de réactifs diagnostiques de piqûre de suivi devrait être enrichie rapidement.
Continuer à maintenir un investissement élevé dans la R & D et augmenter le capital de kaiyi Pharmaceutical pour étendre son champ d’activité. En 2021, l’investissement total de la société dans la recherche et le développement s’élevait à 102 millions de RMB, soit 12,63% des revenus, dont 51 millions de RMB pour les cellules souches et 11 millions de RMB pour les médicaments naturels. En 2022, l’entreprise a commencé à déclarer officiellement les médicaments pour le traitement des cellules souches mésenchymateuses folliculaires humaines dans le cadre d’études cliniques documentées, et les indications proposées sont le traitement de l’ostéoporose et de la réduction de la masse osseuse; En août 21, l’entreprise a augmenté le capital de kaiyi Pharmaceutical (recherche et développement de médicaments contre l’asthme et les bronchopneumopathies obstructives lentes, et entrée en clinique de la solution de kudingsaponin a, un nouveau médicament de classe 1) de 19,9% à 35,0%, augmentant continuellement les investissements dans le domaine des médicaments naturels.
Prévision des bénéfices: le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être de 4,4, 5,6 et 720 millions de RMB respectivement en 2022 – 2024, avec un taux de croissance correspondant de 29,2%, 28,5% et 28,5%, EPS de 0,83, 1,07 et 1,38 RMB respectivement, et le prix actuel des actions correspondant à PE est de 38 / 30 / 23x, maintenant la cote « buy – in ».
Indice de risque: la structure du produit est relativement simple; Réduction des prix des médicaments par appel d’offres; La quantité de gouttes de poudre d’Artemisia flavescens n’était pas aussi élevée que prévu; Risques tels que l’intensification de la concurrence sur le marché; L’éclosion de covid – 19 a perturbé à plusieurs reprises le rendement.
