Wuxi Lead Intelligent Equipment Co.Ltd(300450) ( Wuxi Lead Intelligent Equipment Co.Ltd(300450) )
En 2021, le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 1585 milliards de RMB, en hausse de 106,47% par rapport à l’année précédente. Grâce à l’accélération de l’expansion de la production et à l’appel d’offres à grande échelle de l’usine de batteries électriques, le climat favorable de l’industrie photovoltaïque, 3C, logistique intelligente et d’autres industries se poursuit, les revenus et l’échelle des commandes de l’entreprise augmentent rapidement. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 10 037 milliards de RMB, en hausse de 71,32% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1585 milliards de RMB, en hausse de 106,47% par rapport à l’année précédente. Au cours du premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2 926 milliards de RMB, en hausse de 142,41% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 346 millions de RMB, en hausse de 72,5% par rapport à l’année précédente. En 2021, 18,7 milliards de RMB (hors taxes) de nouvelles commandes ont été signées, en hausse de 69,03% d’une année sur l’autre, atteignant un nouveau sommet historique; Au cours du premier trimestre de 2022, l’inventaire de la compagnie a augmenté de 107% d’une année sur l’autre et le passif contractuel a augmenté de 69% d’une année sur l’autre. Les commandes en main de la compagnie sont suffisantes et la croissance du rendement annuel de 2022 est très déterministe.
Augmentation significative du taux d’intérêt net en 2021; 2022q1 la rentabilité est sous pression mais devrait s’améliorer tout au long de l’année. En 2021, la marge brute était de 34,05%, en baisse de 0,27 PCTs par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation de la proportion de systèmes logistiques intelligents avec une marge brute plus faible; Le taux de dépenses de la période était de 16,89%, soit une baisse de 1,50 PCTs par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net était de 15,79%, en hausse de 2,69 PCTs d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une augmentation significative de la rentabilité sous l’effet de l’échelle. La marge brute de 2022q1 était de 30,80%, en baisse de 9,41 PCTs par rapport à l’année précédente, mais elle était essentiellement la même que celle de 2021q4; Le taux d’intérêt net est de 11,84%, en baisse de 4,79 PCTs d’une année sur l’autre et de 2,37 PCTs d’une année sur l’autre. Nous jugeons que les principales raisons sont que les revenus du système logistique intelligent représentent une proportion relativement élevée au premier trimestre, que les revenus de confirmation de la livraison des Commandes touchées par l’épidémie sont lents et que l’expansion de la capacité entraîne des dépenses anticipées. En ce qui concerne l’ensemble de l’année, nous pensons que l’entreprise maintiendra encore une forte rentabilité: 1) La vitesse d’expansion de la production de l’usine de batteries s’accélère considérablement et l’équipement Lithium – électricité entre sur le marché des vendeurs; L’expansion considérable de la production de l’entreprise a entraîné des dépenses anticipées, et l’effet d’échelle futur se manifestera progressivement avec la confirmation des revenus; Améliorer l’efficacité de la gestion et de l’exploitation, et la production par habitant devrait encore augmenter. Les tronçons inférieurs continuent d’être très prospères, la rentabilité superposée augmente et l’espace élastique du bénéfice net augmente; La filiale Titan a continué de bien fonctionner et la marge brute du système logistique intelligent devrait s’améliorer.
Le leader de l’équipement Lithium – électricité avec toute la force de la ligne bénéficie de l’accélération de l’expansion de la production en aval. Les facteurs de facilitation du côté de l’offre ont poussé la popularité à grande échelle des nouveaux véhicules énergétiques à se tourner vers l’entraînement endogène, avec un taux de pénétration mondial estimé à 21% en 2025, ce qui correspond à une capacité installée de 1 189 GWh de batteries électriques. À court et à moyen terme, la demande annuelle moyenne d’équipements au lithium pour la période 2021 – 2025 est estimée à plus de 100 milliards de RMB sur la base de la demande de capacité des batteries électriques. À l’état d’équilibre, nous estimons que la demande annuelle de mise à jour de l’amortissement de la capacité devrait atteindre 100 milliards de RMB. En tant que leader mondial de l’équipement Lithium – ion, l’entreprise dispose d’une force de ligne complète et d’une liaison profonde avec Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) Les investissements élevés dans la recherche et le développement ont été réalisés en permanence, la machine de revêtement de l’entreprise est entrée dans l’entreprise de batteries de premier plan, la presse à rouleaux a réalisé l’approvisionnement en lots, le taux de marché cumulé de la machine de laminage a dépassé 50%.
La disposition de la sector – forme se forme progressivement pour créer une deuxième courbe de croissance. Dans l’industrie de l’équipement spécial, l’équipement Lithium – électricité est l’un des rares domaines où des centaines de milliards d’entreprises à forte capitalisation boursière peuvent émerger. Sur la base de l’équipement Lithium – électricité, l’entreprise se dirige vers l’entreprise d’équipement non standard de type sector – forme: 1) développer de nouvelles entreprises avec la technologie, les produits et la collaboration des clients; Grâce aux avantages de l’entreprise en termes d’échelle, de recherche et de développement, de services et d’autres aspects, la part de marché a augmenté rapidement. La logistique intelligente, la 3C, la ligne de production automobile intelligente, l’énergie hydrogène et d’autres activités ont bien Progress é, et la mise en page de la sector – forme est en train d’obtenir des résultats. Dans le domaine photovoltaïque, topcon High – Efficiency Battery Equipment et High – speed string Welding Machine ont tous atteint le niveau de leader mondial. En combinaison avec le système mes développé indépendamment, l’entreprise peut créer un « Atelier sans pilote» pour les entreprises photovoltaïques. Dans le domaine de l’énergie de l’hydrogène, l’entreprise a réalisé des percées continues dans les domaines de la préparation de Mea, de la ligne de production BPP, de la préparation PEM, de l’activation de l’essai Stack / System, de la production et de l’équipement d’essai du réacteur électrolytique à eau, etc., et a réalisé une disposition intégrée de la fabrication de piles à combustible à l’essai.
Conseils en matière d’investissement
On estime que la société réalisera un chiffre d’affaires de 16,5 milliards de RMB / 22 032 milliards de RMB / 28 839 milliards de RMB et un bénéfice net de 2 672 milliards de RMB / 3 857 milliards de RMB / 5 336 milliards de RMB au cours de la période 2022 – 24. Le ratio P / e correspondant Au cours actuel des actions est de 24 X / 17 X / 12 x et la cote « achat» est maintenue.
Conseils sur les risques
L’itération des produits et de la technologie n’a pas répondu aux attentes, l’expansion de la production des clients en aval n’a pas répondu aux attentes, l’expansion de la capacité n’a pas répondu aux attentes et l’expansion de nouvelles entreprises n’a pas répondu aux attentes.
