Tongwei Co.Ltd(600438) ( Tongwei Co.Ltd(600438) )
Événement: la compagnie publie des rapports sur les résultats de 2021 et du premier trimestre de 2022. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 63,39 milliards de RMB, en hausse de 43,64% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère s’élevait à 8 208 milliards de RMB, en hausse de 127,5% d’une année sur l’autre; Le bénéfice non net a été déduit de 8 486 milliards de RMB, soit une augmentation de 252,4%. Au premier trimestre, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 24,69 milliards de RMB, en hausse de 132,5% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère s’élevait à 5 194 milliards de RMB, en hausse de 513,01% d’une année sur l’autre. Le bénéfice non net déduit était de 5 135 milliards de RMB, en hausse de 544,95% d’une année sur l’autre
La rentabilité est élevée tout au long de l’année 2021 et le paysage devrait être maintenu en 2022. En 2021, toutes les bases de production de silicium de l’entreprise fonctionnaient à pleine capacité, avec des ventes annuelles de 107700 tonnes, en hausse de 24,30% par rapport à l’année précédente. Le prix moyen annuel est d’environ 175000 yuan / tonne, et le bénéfice par tonne atteint un sommet historique de près de 80 000 yuan. Nous prévoyons que l’offre et la demande de silicium seront encore en équilibre serré en 2022, que le prix moyen annuel du silicium demeurera au niveau de 2021 et que la rentabilité sera encore améliorée.
La capacité de production a continué d’augmenter et les ventes de silicium ont atteint un nouveau sommet au premier trimestre. Leshan phase II 51 000 tonnes (y compris 1 000 tonnes de qualité électronique) et Baoshan phase I 50 000 tonnes ont été mises en production. Actuellement, la capacité totale de production atteint 180000 tonnes, se classant au premier rang de l’industrie. 22q1 a commencé à apporter une contribution progressive à la nouvelle capacité, et Le volume des ventes au premier trimestre a atteint 48 000 tonnes, un record. À l’heure actuelle, la capacité totale des projets en construction de la compagnie est de 170000 tonnes, dont 50 000 tonnes de Baotou phase II devraient être mises en service en 2022 et 120000 tonnes de Leshan phase III devraient être mises en service en 2023, lorsque l’échelle de capacité de la compagnie atteindra 350000 tonnes. Nous croyons que la capacité de l’entreprise est la première à contribuer à l’accroissement de la production et que la capacité de suivi assurera la stabilité des performances de l’entreprise en matière de silicium.
L’expansion de la capacité des piles s’accélère et la capacité des piles augmente rapidement. À la fin de 2021, la capacité de production de batteries de l’entreprise était de 45gw, avec des ventes annuelles de 31gw et des ventes trimestrielles de 9,4gw, un nouveau record. La capacité de production de batteries de l’entreprise s’est accélérée pour atteindre 70 et 102 GW respectivement à la fin des années 22 et 23. À l’heure actuelle, la capacité de production de grandes tailles de l’entreprise, telles que 210 mm et 182 mm, a montré une tendance à la couverture complète. L’efficacité de conversion des produits PERC monocristallins a dépassé 23,5%, et le coût moyen non silicium des produits a été réduit à moins de 0,18 yuan / W. Nous pensons que le déséquilibre de la structure de production en amont et en aval de la chaîne industrielle et l’incertitude de l’expansion de la production de nouvelles technologies de batteries entraîneront un approvisionnement limité en capacité de production de batteries de grande taille au cours des 22 dernières années et une forte certitude de la réparation des bénéfices des batteries. La position de leader de l’échelle de production de l’entreprise est stable, assurant pleinement la capacité d’expédition des batteries de grande taille de l’entreprise, et les bénéfices de l’entreprise de pièces de batterie devraient encore augmenter.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: on s’attend à ce que l’offre et la demande de silicium soient étroitement équilibrées en 2022, que le prix du silicium continue de maintenir un niveau élevé et que la rentabilité de l’industrie des puces de batterie s’améliore à l’avenir. Nous avons augmenté le bénéfice net attribuable à la mère à 16,4 milliards de RMB en 2022, maintenu le prix cible de 79,5 RMB et maintenu la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: le prix élevé du silicium affecte la demande installée en aval; Risque que la nouvelle capacité de silicium et de batterie de l’entreprise ne soit pas mise en service comme prévu.
