Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) ( Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) )
Principaux points d’investissement
Split: over expected, covid – 19 has Drive
2022q1 Performance: la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1188 milliard (YOY 101,55%), un bénéfice net de 518 millions (YOY 13,82%) pour la société mère et un bénéfice non net de 378 millions (YOY 65,31%) déduit. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 303 millions (YOY 27,16%), ce qui indique une forte qualité d’exploitation. Q1 les revenus et les bénéfices non nets déduits ont dépassé nos attentes antérieures, principalement en raison de la comptabilisation des revenus cliniques liés à la covid – 19 plus élevée que prévu + de la forte croissance des revenus de l’industrie principale.
Fractionnement: l’activité principale est forte et on s’attend à ce que les grands services cliniques et de laboratoire soient stimulés.
Sur la base de nos prévisions antérieures concernant le rythme de comptabilisation des revenus du covid – 19 et le fractionnement des activités, nous nous attendons à ce que le volume clinique du covid – 19 confirmé au cours du premier trimestre de 2022q1 soit de 400 à 500 millions de RMB, ce qui entraîne une forte croissance des revenus globaux de L’entreprise. Après déduction du covid – 19, le taux de croissance des revenus des activités principales devrait être de 45 à 55%, ce qui montre une forte dynamique de croissance. Nous nous attendons à ce que les grandes cliniques (soutien des commandes), les services de laboratoire (libération de la capacité + soutien du boom des commandes, le revenu de holding de Hong Kong Fangda 51,7%) et d’autres facteurs demeurent les principaux moteurs de la croissance des revenus élevés, et les deux revenus d’affaires de YOY devraient dépasser 50%. Sous l’appui d’une commande manuelle élevée (11 405 milliards de RMB) à la fin de 2021, nous prévoyons que les services cliniques et de laboratoire importants continueront d’augmenter les revenus du Q1 en 2022.
Rentabilité: la baisse des revenus d’intérêts a été freinée et devrait augmenter tout au long de l’année.
En 2022q1, la marge brute a diminué de 8,09pct d’une année sur l’autre de 38,83%, principalement en raison de l’augmentation de la proportion de covid – 19. Après déduction du taux d’intérêt non net de 20,79%, il a diminué de 4,60 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation du taux des dépenses financières de 5,23 PCT (causée par la baisse des revenus d’intérêt prévus d’une année sur l’autre), et de la baisse du taux des dépenses de vente + GESTION + r & D de 7,39 PCT. Nous supposons qu’avec l’expansion des activités d’investissement en 2022, l’encaisse diminuera et la contribution des intérêts créditeurs diminuera marginalement en 2022. Cependant, avec la diminution de la contribution de 2022h2 (faible marge brute) et la tendance à la baisse des autres taux de charge du projet covid – 19, nous nous attendons à ce que le taux d’intérêt net déduit en 2022 augmente d’un trimestre à l’autre.
Prévision et évaluation des bénéfices
Nous prévoyons que le SPE de la société sera de 3,92, 4,61 et 5,66 yuan / action en 2022 – 2024, et le prix de clôture du 26 avril 2022 correspond à 23 fois PE en 2022 (20 fois PE en 2023). L’évaluation de l’entreprise est à un niveau historiquement bas et les principaux obstacles continuent de se manifester. L’entreprise se concentre sur le marché des cro cliniques de médicaments innovants en Chine et Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347)
Conseils sur les risques
Risque de détérioration de l’investissement et du financement de médicaments innovants, risque de fluctuation des politiques d’essais cliniques, risque d’intégration de nouvelles entreprises inférieur aux attentes, risque de rendement inférieur aux attentes.
