Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) ( Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) )
Principaux points d’investissement
Événement: la compagnie a publié son rapport annuel de 2021 et son rapport trimestriel de 22 ans, avec un chiffre d’affaires de 9,27 milliards de RMB en 21 ans, en hausse de 33,1% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 680 millions de RMB, en hausse de 13% par rapport à l’année précédente; Parmi eux, 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 3,18 milliards de RMB, en hausse de 28,1% par rapport à l’année précédente, et a réalisé un bénéfice net de 190 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 16,1% par rapport à l’année précédente. Entre – temps, il est proposé de verser un dividende en espèces de 6,99 RMB (impôt inclus) par 10 actions. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 2,34 milliards de RMB, en hausse de 24,2% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 204 millions de RMB, en hausse de 17,7% d’une année sur l’autre, dépassant les attentes du marché.
Les revenus des principales entreprises ont augmenté et les plats ont continué d’exploser. En ce qui concerne les activités, au cours de l’année 21, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 34,8 / 21,4 / 2,05 milliards de RMB pour le surimi surgelé, les produits à base de viande surgelée et les produits à base de riz surgelé, soit + 23,1% / + 19,2% / + 23,6% d’une année sur l’autre; Sous l’impulsion de la libération de la capacité de production et de l’expansion de nouveaux produits, les deux principales activités traditionnelles de la chaudière et des nouilles de riz ont maintenu une croissance rapide. Grâce au volume rapide de produits Star tels que les produits de patinage de crevettes de M. congelé et les produits d’écrevisse de xinhongye, les produits alimentaires ont connu une croissance explosive et les revenus ont augmenté de 112,4% à 1,43 milliard de RMB. En ce qui concerne les sous – canaux, le taux de croissance annuel des revenus des concessionnaires / supermarchés / franchisés / canaux de commerce électronique est respectivement de 31,6% / 9,5% / 173,4% / 101,7%. La baisse du taux de croissance des chaînes commerciales est principalement limitée par la baisse du flux de personnes sous l’impact des chaînes communautaires et des facteurs de base élevés de l’année dernière. L’entreprise a mis en place un Département de vente directe et a mis en place un système de vente directe spécial pour les grands groupes et les grands clients de l’extrémité B; En outre, la coopération avec le commerce électronique de l’entrepôt d’origine a été renforcée afin de réaliser une forte augmentation des canaux de communication et de commerce électronique. En ce qui concerne la Sous – région, le taux de croissance des revenus de l’entreprise dans toutes les régions du pays a dépassé 20%, tandis que le revenu de la Chine centrale a augmenté de + 55,3% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la concentration des principales régions de vente de xinhongye en Chine centrale. Le processus de nationalisation de l’entreprise s’est déroulé sans heurt et le canal a continué de couler, avec une augmentation nette de 619 à 1652 concessionnaires en 21 ans.
Les coûts des matières premières ont continué d’augmenter et la rentabilité a légèrement diminué. En 2021, la marge brute de la société était de 22,1%, en baisse de 3,6 PP par rapport à l’année précédente; La marge brute de 21q4 / 22q1 était respectivement de 22,4% / 24,2%, soit + 2,3 / – 0,5 pp. La baisse de la marge brute est principalement influencée par 1) La hausse continue des prix des matières premières et auxiliaires telles que le soja, les graisses et les matériaux d’emballage; Les salaires du personnel, les dépenses de transformation technique et les frais de transport ont tous augmenté; La marge brute de M. congelé et de la nouvelle société Hongye est faible. En ce qui concerne le taux des dépenses, le taux des dépenses de vente a diminué de 0,1 PP à 9,2% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années, principalement en raison de l’amélioration de l’efficacité de l’utilisation des dépenses en raison de la croissance des revenus de l’entreprise plus rapide que celle des dépenses de vente; Le taux des frais généraux a diminué de 1,2 PP à 5 p. La pression continue du côté des coûts a entraîné une baisse de 1,3 PP à 7,4% du taux d’intérêt net global de la compagnie pour l’année.
Les produits de la chaîne sont en plein essor, avec des performances élevées et une période de disponibilité accrue. En ce qui concerne la nationalisation, l’entreprise s’étend activement au marché de bas niveau, renforce le développement des villes de troisième et quatrième niveaux et renforce encore l’expansion du marché au niveau des comtés et des cantons; Dans les canaux, renforcer le commerce électronique, les communications spéciales, la vente directe, le développement commercial super 020. En ce qui concerne les produits, les produits de la chaudière à chaud continuent de prendre l’emballage frais verrouillé comme chef de file et le sac exquis comme Boost pour former une couverture complète des consommateurs par la combinaison de saveurs et la Division de classe; Les produits delicies ont poursuivi la stratégie « label + Asset + m & A » sur trois voies et ont continuellement lancé des produits explosifs et des produits innovants auto – développés qui répondent aux besoins de l’industrie, afin d’obtenir des parts de marché pendant la période d’expansion du marché. En ce qui concerne la capacité de production, l’entreprise suivra la stratégie d’aménagement de la base de production de « vente de biens immobiliers ». Le projet d’installation de puits de Hubei devrait atteindre la production au cours des 22 prochaines années et la performance de l’escorte de l’expansion de la capacité augmentera. La société a l’intention d’investir 640 millions de RMB dans l’acquisition de xinliuwu en deux étapes, d’une part, pour consolider les avantages de la chaîne d’approvisionnement en amont du surimi; D’autre part, l’avantage concurrentiel des plats préfabriqués devrait être renforcé. L’industrie du gel rapide a maintenu une croissance rapide à deux chiffres, la position de leader de l’entreprise de superposition est stable, la stratégie d’exploitation est claire, et la performance future peut augmenter considérablement.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le SPE sera de 3,25 Yuan, 4,20 yuan et 5,24 Yuan respectivement de 2022 à 2024, et que le PE dynamique correspondant sera respectivement 35, 27 et 21 fois, ce qui maintiendra la cote « achat ».
Conseils sur les risques: risque de fluctuation des prix des matières premières, risque récurrent d’épidémie de covid – 19 et risque accru de concurrence sur le marché.
