Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) ( Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
Aperçu de l’événement
Au cours de la période considérée, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 9667 milliards de RMB, en hausse de 26,48% d’une année sur l’autre, après la publication du rapport trimestriel 2022; Réaliser un bénéfice net de 675 millions de RMB, en baisse de 39,08% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net a été déduit de 658 millions de RMB, en baisse de 39,22% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les flux de trésorerie, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 1035 milliard de RMB, en baisse de 46,55% par rapport à la même période de l’année dernière, principalement en raison de l’augmentation substantielle des paiements en espèces pour l’achat de biens et la réception de services au cours de la période en cours par rapport à la même période de l’année dernière et de l’augmentation des paiements en espèces aux employés et aux employés d’une année sur
Jugement analytique:
Extrémité des revenus: les revenus augmentent rapidement en raison de la libération de nouvelles capacités, et le projet Nanning de la base de Guangxi est officiellement lancé.
Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 9667 milliards de RMB, en hausse de 26,48% d’une année sur l’autre et de 16,73% d’une année sur l’autre. L’augmentation des revenus est principalement attribuable à la libération de la nouvelle capacité de production de la compagnie au cours de la période visée par le rapport, ce qui a entraîné une augmentation annuelle des revenus de vente et du volume des ventes de produits de la compagnie. Les prix moyens mensuels des principaux produits de l’entreprise en janvier, février et mars 2022 sont respectivement de 564226 yuan / tonne, 577578 yuan / tonne et 616902 yuan / tonne, ce qui indique une tendance positive des prix. Nous prévoyons que le marché du papier double en mai sera également amélioré dans une certaine mesure par rapport à avril. La base Guangxi de la société prévoit d’investir dans la construction d’un projet de papier domestique d’une capacité annuelle de 150000 tonnes. La première phase comprend quatre nouvelles machines à papier domestique de 2 850 tonnes, d’une capacité annuelle de conception de 100000 tonnes, qui devraient être achevées et mises en service successivement au cours du deuxième semestre de 2022. Entre – temps, Nanning Sun a achevé le transfert des actifs de Guangxi liujing chengquan Investment Co., Ltd. Les principaux actifs de Guangxi liujing chengquan Investment Co., Ltd. Comprennent des installations et du matériel (production annuelle de pâte à papier de 150000 tonnes, 200000 tonnes de papier), près de 2 000 mu de terres industrielles, des indicateurs de consommation d’énergie, etc. l’achèvement du transfert des actifs marque le lancement officiel du projet d ‘« Intégration de la pâte forestière et du papier » à Nanning, base de Guangxi de la société.
Marge bénéficiaire: marge bénéficiaire corrigée par rapport à l’année précédente
Côté bénéfice, au premier trimestre de 2022, la compagnie a réalisé une marge brute de 13,97%, en baisse de 9,47 PCT par rapport à l’année précédente et en hausse de 4,07 PCT par rapport à l’année précédente; La compagnie a réalisé un taux d’intérêt net de 6,99%, en baisse de 7,55 PCT par rapport à l’année précédente et en hausse de 4,70 PCT par rapport à l’année précédente. La baisse des marges bénéficiaires d’une année sur l’autre s’explique principalement par le fait que les prix des matières premières en vrac ont été beaucoup plus élevés au cours de la période en cours qu’au cours de la même période l’an dernier. Côté dépenses, Q1 en 2022, le taux de dépenses de l’entreprise pour la période est de 6,16%, en hausse de 0,67 PCT par rapport à l’année précédente. Les taux de vente, de gestion et de financement étaient respectivement de 0,40%, 2,52% et 1,33%, avec des variations annuelles de 0,01, 0,41 et – 0,75 PCT. L’augmentation du taux des dépenses de gestion est principalement due à l’augmentation de l’amortissement des coûts d’incitation au capital de l’entreprise d’une année sur l’autre et à l’augmentation de la capacité de production de nouveaux projets dans la base de Guangxi, ce qui entraîne une augmentation simultanée des dépenses de traitement des eaux usées. Le taux de d épenses de R & D de l’entreprise a augmenté de 1 PCT à 1,91% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des dépenses de R & D au cours de la période en cours.
Conseils en matière d’investissement
Nous croyons qu’avec l’investissement de la capacité de pâte de bois de l’entreprise, le coût de la pâte de papier de l’entreprise est effectivement réduit, tandis que le rebond du prix du papier culturel et l’investissement de la nouvelle capacité de l’entreprise peuvent également augmenter les revenus de l’entreprise, et la rentabilité de l’entreprise devrait continuer à s’améliorer. Nous maintenons les prévisions de bénéfices inchangées de la société, avec un chiffre d’affaires annuel estimé à 363,75 / 385,23 / 416,69 milliards de RMB et un SPE de 1,20 / 1,27 / 1,37 RMB pour la période de 22 à 24 ans, ce qui correspond au prix de clôture de 11,87 RMB / action le 28 avril 2022, PE étant respectivement 9,86 / 9,32 / 8,66 fois, et nous maintenons la note d ‘« achat» de la société.
Conseils sur les risques
La demande de papier culturel a considérablement diminué. L’augmentation excessive de la capacité de production de l’industrie entraîne une baisse des prix des produits de l’entreprise.
