Maxscend Microelectronics Company Limited(300782) ( Maxscend Microelectronics Company Limited(300782) )
Le leader chinois des puces RF, avec une forte croissance des performances, maintient la cote « buy – in »
Le 27 avril 2022, la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, avec un chiffre d’affaires annuel de 4634 milliards de RMB en 2021, soit + 65,95% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2 135 milliards de RMB, soit + 99,00% d’une année sur l’autre; Le bénéfice non net a été déduit de 1 939 millions de RMB, soit + 88,26% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires trimestriel de 2021q4 a atteint 1 150 milliards de RMB, soit + 40,30% d’une année sur l’autre et + 2,29% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 608 millions de RMB, soit + 71,05% d’une année sur l’autre et + 18,54% d’une année sur l’autre; Après déduction du bénéfice non net de 431 millions de RMB, + 30,67% d’une année sur l’autre et – 16,02% d’une année sur l’autre. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires trimestriel de 1300 milliards de RMB, soit + 12,43% d’une année sur l’autre et + 15,66% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 459 millions de RMB, soit – 6,70% d’une année sur l’autre et – 24,41% d’une année sur l’autre; Après déduction du bénéfice non net de 462 millions de RMB, soit – 8,86% d’une année sur l’autre et + 7,13% d’une année sur l’autre. Sous l’influence du déstockage en aval à court terme, nous avons réduit les prévisions de rendement pour 2022 – 2023 et augmenté les prévisions de rendement pour 2024. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 23,55 (- 4,30) / 31,08 (- 4,21) / 3816 milliards de RMB pour 2022 – 2024, et le SPE correspondant sera de 7,06 (- 1,29) / 9,32 (- 1,26) / 11,44 RMB. Le cours actuel des actions correspond à PE 26,0 / 19,7 / 16,0 fois. À long terme, le module émetteur devrait croître rapidement. Entre – temps, la ligne de production auto – construite améliorera encore la force de La société et maintiendra la cote d ‘« achat ».
Le module de lancement a été produit et expédié en série, et la première tranche de flux a été achevée dans la ligne de production de Wafers auto – construite, avec une puissance de croissance suffisante.
En 2021, le chiffre d’affaires des composants discrets de la société s’élevait à 3352 milliards de RMB, soit + 36,13% d’une année sur l’autre, une marge brute de 55,52% et + 4,30 PCTs d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires du module RF s’est élevé à 1 201 millions de RMB, soit + 332,68% d’une année sur l’autre, une marge brute de 64,45% et – 2,79 PCTs d’une année sur l’autre. La société a initialement formé une matrice complète de produits RF frontaux. À la fin de 2021, la société a lancé l – pamif, un produit modulaire de réception et de réception de l’ensemble principal applicable à la bande de fréquences 5gnr, et a verrouillé les clients de la marque. À la fin de 2021q1, la société a réalisé l’expédition en vrac auprès des clients de la marque, et le volume cumulé des ventes de 2022q1 était d’environ 6 millions. Dans le domaine des stations de base de communication, l’entreprise a réalisé des réalisations par étapes. Les produits d’amplificateur RF à faible bruit utilisant le processus GaAs et les produits de commutation RF utilisant le processus rfsoi ont été livrés en petits lots par les clients dans le domaine des stations de base de communication. Le projet de construction de l’industrialisation des semi – conducteurs chizhuo en est à l’étape de la ligne de production. Grâce à la mise en service rapide et à l’itération, l’essai et la vérification de la fiabilité de la puce de débit et de divers indices de performance du premier échantillon de Wafer filtre ont été achevés. On s’attend à ce que la production de masse entre dans la phase de production au deuxième trimestre de 2022, et la capacité de production de Wafers peut atteindre 13 000 Wafers / mois à la fin de l’année, réalisant simultanément l’échelle de capacité d’emballage de Wafer correspondante Avec la libération de la capacité de production du noyau, et la percée progressive de rxsaw, txsaw à duplexer, multiplexeur, apportera un grand potentiel de croissance.
Conseils sur les risques: la construction de la ligne de production n’est pas aussi risquée que prévu, le risque de baisse de la demande industrielle et le risque d’intensification de la concurrence industrielle.