Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) ( Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) )
Principaux points d'investissement
Événement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 3652 milliards de RMB, en hausse de 61,5% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net de la société mère s'est élevé à 1263 milliard de RMB, en hausse de 86,0% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net de la société mère après déduction des pertes s'est élevé à 1 191 millions de RMB, en hausse de 91,9% d'une année sur l'autre. 2022q1 a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 871 millions de RMB, en hausse de 214,6% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net de la société mère s'est élevé à 274 millions de RMB, en hausse de 987,7% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la société mère s'est élevé à 248 millions de RMB, en hausse de 2 763,8% d'une année sur l'autre, et les résultats ont été conformes à nos attentes.
L'influence du covid - 19 sur les variétés conventionnelles est affaiblie et les produits de base devraient connaître une forte croissance en 2022: influencés par la vaccination de masse du covid - 19 en 2021, les ventes du vaccin quadruple sont sous pression et le vaccin quadruple est le produit exclusif de l'entreprise, avec des obstacles élevés à la recherche et au développement. Avec l'affaiblissement de l'influence du covid - 19 et l'optimisation des canaux de vente par l'entreprise, nous prévoyons que les ventes du vaccin quadruple en 2022 seront de 3,5 à 4 millions d'unités et que les revenus de vente augmenteront de plus de 80%.
Le vaccin contre la pneumonie à 13 prix est délivré rapidement en fonction de l'avantage initial et de l'avantage de vente: en septembre 2021, le vaccin contre la pneumonie à 13 prix de l'entreprise a été approuvé pour la commercialisation et est le deuxième vaccin national contre la pneumonie à 13 prix approuvé. La commercialisation du vaccin national favorisera l'amélioration de la perméabilité. L'entreprise a remporté rapidement l'appel d'offres pour le vaccin contre la pneumonie à 13 prix, ce qui, combiné à la forte capacité de vente de l'entreprise et à un prix concurrentiel par rapport aux produits concurrents étrangers de la Chine, devrait permettre un volume de vente rapide de 3,5 à 4 millions d'unités en 2022.
Le pipeline R & D est sur le point d’entrer dans la phase d’encaissement: grâce à l’auto - recherche et à la coopération étrangère, l’entreprise a construit l’échelle de produits vaccinaux la plus riche de Chine. À l'heure actuelle, l'entreprise compte plus de 30 projets en cours de recherche et 13 ont été enregistrés. Parmi eux, le vaccin humain diploïde contre la rage a été vérifié sur place. Le vaccin lyophilisé contre la varicelle a reçu le rapport sommaire des essais cliniques de phase III et devrait être approuvé d'ici 2023; Les vaccins mcv4, IPV, etc., ont tous terminé la phase clinique III; Le vaccin recombinant ev71 a terminé la phase II de la clinique, en outre, le vaccin pentavalent et le vaccin oral vivant atténué par le rotavirus pentavalent ont obtenu les documents d'approbation clinique, l'échelle de produits abondante assure le développement continu et stable de la performance de l'entreprise.
Prévision des bénéfices et cote d'investissement: Compte tenu de l'augmentation du rendement causée par le vaccin covid - 19 et de l'impact de l'épidémie de covid - 19 sur les vaccins conventionnels, nous avons réduit le SPE de 2,90 yuan / 4,27 yuan à 2,09 yuan / 3,09 yuan en 2022 - 2023, et nous prévoyons que Le SPE sera de 4,16 yuan en 2024, ce qui correspond à un pe de 29 / 20 / 15 fois respectivement. Compte tenu de la libération rapide de vaccins nouveaux et anciens par l'entreprise, le pipeline de produits entrera progressivement dans la période d'encaissement et maintiendra la cote d '« achat ».
Indice de risque: risque que les progrès de la recherche et du développement soient inférieurs aux attentes; Risque de ventes inférieures aux attentes.
