Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) ( Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) )
La performance de 2022q1 a augmenté d’une année sur l’autre: le chiffre d’affaires de la société au 2022q1 a atteint 13 212 milliards de RMB, en hausse de 105,66% d’une année sur l’autre et de 5,53% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1 206 millions de RMB, en hausse de 84,40% d’une année sur l’autre et en baisse de 21,12% d’une année sur l’autre. La marge brute de vente était de 18,47%, en baisse de 2,79 PCT par rapport à l’année précédente et de 2,23 PCT par rapport à l’année précédente.
L’exploitation à haut prix des métaux et l’expansion progressive des activités d’électricité au lithium ont contribué à améliorer les performances:
En ce qui concerne les produits en cuivre et en cobalt, le prix du cuivre en 2022q1 est de 71800 yuan / tonne, en hausse de 14,18% par rapport à l’année précédente, et le prix du cobalt est de 535700 yuan / tonne, en hausse de 55,28% par rapport à l’année précédente. En 2021, les produits en cuivre et en cobalt ont contribué pour plus de 70% au bénéfice brut et ont été la principale source de revenus de l’entreprise, de sorte que la hausse des prix des métaux a été la principale raison de l’amélioration des résultats d’une année sur l’autre au cours du premier trimestre de 2022.
En ce qui concerne les matériaux cathodiques pour l’électricité au lithium, BAMO Technology Co., Ltd. A fusionné en 2021q3, de sorte que le chiffre d’affaires de 2022q1 Company a augmenté les activités de matériaux cathodiques de BAMO Co., Ltd. D’une année sur l’autre. En outre, la nouvelle capacité de production de 50 000 tonnes de Triodes positifs de BAMO phase III a été progressivement libérée, ce qui a également contribué à l’augmentation des revenus de la société au cours du premier semestre de 2022. La capacité de production devrait atteindre 93 000 tonnes / an au cours du premier semestre de 2022. En ce qui concerne les précurseurs, huayou New Energy Quzhou a ajouté 50 000 tonnes de précurseurs TERNAIRES à haute teneur en nickel à la production pilote en janvier 2022, ce qui a entraîné une nouvelle augmentation. En ce qui concerne le gisement de nickel en Indonésie, le projet de fusion par voie humide de 60 000 tonnes de métaux Huayue devrait atteindre la production en juin 2022, et le projet de fusion par pyrométrie de 45 000 tonnes de métaux huake devrait atteindre la production au second semestre 2022. On s’attend à ce que l’augmentation de la performance du projet indonésien de fusion du nickel et du cobalt se reflète dans les trimestres suivants. On s’attend à ce qu’à partir de 2022, la part des revenus et des bénéfices bruts des entreprises d’électricité au lithium telles que la fusion du nickel et du cobalt, les précurseurs et les matériaux cathodiques augmente considérablement, ce qui atténue continuellement l’impact des fluctuations cycliques des prix des métaux sur les résultats de l’entreprise.
Les pertes flottantes de couverture des contrats à terme sur nickel ont eu un impact limité sur les résultats. En raison de l’expansion continue de l’échelle de fusion du nickel en Indonésie, l’utilisation de la couverture est une méthode raisonnable de prévention des risques. Le prix du nickel a fortement augmenté au cours du premier trimestre de 2022 et les passifs financiers dérivés découlant des activités de couverture de la compagnie ont augmenté de 1463 milliard de RMB. Étant donné qu’il n’a pas été fermé de force, si la situation entre la Russie et l’Ukraine se détend et que la capacité de production de nickel de l’Indonésie est libérée, le prix du nickel diminuera progressivement, ce qui réduira les pertes. En outre, la hausse des prix au comptant pourrait compenser une partie des pertes futures.
Coopération pour élargir l’échelle de l’hydrométallurgie et renforcer la garantie des matières premières Lithium – électricité: l’entreprise a annoncé le 28 avril qu’elle avait signé un accord – cadre de coopération avec Vale Indonesia pour le traitement de la Limonite de Vale Indonesia par l’hydrométallurgie. La capacité prévue est de produire des produits d’hydroxyde de nickel – Cobalt avec une production annuelle maximale de 120000 tonnes de nickel – métal. Cette mesure améliorera encore la proportion d’auto – approvisionnement en matières premières des précurseurs TERNAIRES de l’entreprise, ce qui réduira les coûts de production des précurseurs et augmentera les avantages de la chaîne industrielle intégrée des matériaux Lithium – électricité.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 60,73, 78,72 et 9447 milliards de RMB de 2022 à 2024, en hausse de 55,8%, 29,6% et 20,0% d’une année sur l’autre. Le cours actuel des actions correspond à la valeur PE de 16, 12 et 10 fois de 2022 à 2024, et maintient la cote d’investissement de « buy – B ».
Conseils sur les risques: le prix des produits a chuté de façon spectaculaire, la production et les ventes de nouveaux véhicules énergétiques ont été inférieures aux prévisions, la capacité de fusion du minerai de nickel indonésien a été libérée de façon inattendue et d’autres risques d’urgence.
