Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) ( Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) )
22q1 le taux de croissance des revenus a dépassé 15% d’une année sur l’autre, ce qui montre la compétitivité de premier plan de la croissance défavorable.
Dans la soirée du 27 avril, la compagnie a publié un rapport trimestriel de 22 ans, 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 6,31 milliards de RMB, soit + 17,3% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net attribuable à la société mère de 320 millions de RMB, soit + 7,1% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la société mère a augmenté de 8,5% d’une année sur l’autre. Le bénéfice est inférieur au taux de croissance du revenu. Nous nous attendons à ce que le bénéfice soit lié à la baisse de Si l’on exclut l’effet des charges d’amortissement des incitatifs au capital, le bénéfice net attribuable à la société mère de 22q1 est de + 20,8% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à nos attentes et à celles du marché. L’industrie de l’étanchéité 21h2 est fortement touchée par la baisse des nouveaux travaux de construction de l’immobilier. Nous estimons que le réchauffement ultérieur de l’extrémité de la politique immobilière devrait se transformer progressivement en l’extrémité fondamentale. Les données de l’extrémité avant de l’immobilier ou le réchauffement de l’extrémité inférieure de l’immobilier 22q2 se produisent. Entre – temps, la nouvelle réglementation de l’étanchéité est proche de l’atterrissage et la croissance rapide du photovoltaïque sur le toit devrait également apporter de nouveaux ajouts. Nous continuons
La hausse des prix des matières premières a une incidence sur l’augmentation de la marge bénéficiaire brute et devrait exercer une pression sur les coûts.
22q1 la marge bénéficiaire brute des ventes de l’entreprise est de 28,3%, et l’augmentation substantielle des prix des matières premières, y compris – 4,6 PCT, asphalte et autres, a une incidence sur l’augmentation de la marge bénéficiaire brute. Depuis le 16 mars, les prix des principaux produits de l’entreprise, y compris les rouleaux et les revêtements, ont été ajustés de 10% ~ 20%. Nous croyons que l’augmentation des prix devrait exercer une pression sur les coûts et que l’objectif d’exploitation devrait être atteint de haute qualité toute l’année. Au cours des 21 dernières années, le Groupe de la construction civile a réalisé un chiffre d’affaires de 3,79 milliards de RMB, soit + 93% d’une année sur l’autre. L’expansion Multi – catégories a continué de progresser. Compte tenu du fait que l’immobilier est toujours dans un cycle à la baisse, l’expansion des secteurs non immobiliers tels que la construction d’immobilisations, la rénovation urbaine et la logistique de l’entreposage industriel et minier devrait former un complément favorable.
Le taux de recouvrement des recettes est resté relativement bon et la capacité de contrôle des coûts a été encore renforcée.
Au 22q1, les sorties nettes de trésorerie opérationnelles se sont élevées à 4,78 milliards de RMB, soit 2,41 milliards de RMB de plus qu’au cours de la même période de l’année précédente, les rentrées de fonds ont augmenté de – 0,14 milliard de RMB à 109,1% d’une année sur l’autre, les rentrées de fonds ont augmenté de + 36,7 milliards de RMB à 144,7% d’une année sur l’autre, et le ratio des rentrées de fonds est resté à un niveau historiquement bon. L’augmentation significative du ratio des rentrées de fonds a entraîné une augmentation des sorties nettes de DPF. Les comptes débiteurs (y compris les factures) de la compagnie au cours des 21 dernières années ont augmenté de + 22,3% d’une année sur l’autre, soit un taux légèrement plus rapide que la croissance des revenus. À la Principalement en raison du paiement de la garantie de bonne exécution par la société. Le taux des d épenses de l’entreprise au cours de la période 22q1 est de 19,1%, soit – 0,8 PCT d’une année sur l’autre, et le taux des dépenses de vente / gestion / R & D / financement est respectivement de + 0,01 / – 0,04 / – 0,04 / – 0,73 PCT d’une année sur L’autre. Le taux d’intérêt net de 22q1 était de 4,93%, en baisse de – 0,44 PCT par rapport à l’année précédente, et la pression exercée sur les matières premières a érodé la rentabilité.
La mise en page diversifiée continue de progresser et la cote d ‘« achat » est maintenue.
Nous pensons qu’avec l’augmentation de la concentration des clients en aval et le renforcement des marques superposées, des services, des canaux et des avantages en matière de coûts, la part de marché de l’entreprise dans l’industrie de l’étanchéité devrait continuer à augmenter, et l’entreprise est également à l’avant – garde de l’industrie Dans la distribution diversifiée des matériaux de construction civils, des revêtements, de l’isolation thermique, du mortier, de la réparation, de la nouvelle énergie et d’autres aspects. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère pour la période de 22 à 24 ans sera de 52,8 / 65,0 / 7,98 milliards de RMB, en se référant à la moyenne de 16,0 fois PE de la société comparable pour la période de 22 ans. Compte tenu de la position de premier plan de la société et du volume rapide de nouvelles activités, nous reconnaissons que la société recevra 30 fois PE pour la période de 22 ans, avec un prix cible de 63,0 RMB, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les nouveaux départs dans l’immobilier ont été beaucoup plus faibles que prévu, les prix du pétrole et de l’asphalte ont fortement rebondi et les flux de trésorerie se sont considérablement détériorés.
