Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) ( Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) )
Événement: la société divulgue le rapport trimestriel 2022. 1q22 a réalisé un chiffre d’affaires de 870 millions de RMB, soit + 12,8% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 71 millions de RMB, soit + 1,4% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non attribuable à la mère était de 59 millions de RMB, soit + 11,3% d’une année sur l’autre. Le rendement est conforme aux attentes.
Points clés à l’appui des notations
Les revenus ont augmenté régulièrement et les marges bénéficiaires ont diminué. Du côté des revenus, le chiffre d’affaires de l’entreprise au premier trimestre a augmenté de + 12,8% d’une année sur l’autre, ce qui a permis de réaliser un « succès d’ouverture » sous l’impulsion de la croissance des ventes et de la mise à niveau de la structure des produits. Du côté des bénéfices, le bénéfice net attribuable à la mère et le bénéfice net non attribuable à la mère au premier trimestre sont respectivement de + 1,4% et + 11,3% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance des bénéfices est plus lent que celui des revenus, et nous estimons qu’il est principalement dû à la pression des coûts. La marge bénéficiaire brute de 1q22 était de 40,4%, soit – 1,9 PCT d’une année sur l’autre. Nous avons estimé que la pression sur les coûts causée par la hausse des prix des matières premières était toujours en cours, tandis que l’entreprise a mené des activités de promotion pendant la période de démarrage, ce qui a entraîné une baisse de la marge bénéficiaire brute. 1q22 les taux de d épenses de vente / gestion / finances / R & D de l’entreprise sont respectivement de – 1,8 PCT, – 0,9 PCT, + 0,5 PCT, + 0,1 PCT, et le taux global de dépenses a diminué. 1q22 le taux d’intérêt net de la compagnie était de 8,1%, comparativement à – 0,9 PCT d’une année sur l’autre.
Au premier trimestre, les ventes de bière ont augmenté et la structure des produits a continué d’être optimisée. (1) au premier trimestre, les ventes de bière de l’entreprise ont atteint 234800 tonnes, soit + 5,3% d’une année sur l’autre, ce qui est supérieur au niveau global de l’industrie (- 1,5%), et le marché du Sud de la Chine, la principale région de vente de l’entreprise, a été moins touché par l’épidémie. La structure des produits de l’entreprise a été continuellement optimisée, avec 49,1% des ventes de bière pure au premier trimestre et + 5,4 PCT d’une année sur l’autre; 97 les ventes de produits de base haut de gamme purs ont atteint 37 500 tonnes, soit + 50,4% d’une année sur l’autre. En outre, le taux de mise en conserve a encore augmenté, les ventes de produits en conserve représentant 38,0% au premier trimestre et + 3,6 PCT d’une année sur l’autre.
Perspectives: l’épidémie et les facteurs de coût ont entraîné des perturbations à court terme, et la stratégie de haut de gamme demeure la principale ligne de croissance. À court terme, la reprise de l’épidémie a eu un impact négatif sur la consommation de bière. Nous avons estimé que la croissance des ventes au deuxième trimestre était sous pression, mais que le marché du Sud de la Chine était relativement peu affecté par l’épidémie, et nous nous attendons à ce que la croissance des ventes de L’entreprise soit meilleure que le niveau global de l’industrie. En outre, les prix des principales matières premières, telles que l’orge et les bouteilles en verre, restent élevés et la pression sur les coûts à court terme persiste. À long terme, la stratégie de haut niveau demeure le principal axe de croissance. En ce qui concerne les produits, l’entreprise continuera de promouvoir la stratégie de haut de gamme, de construire le portefeuille de produits “3 + n” de XUEBAO + chunsheng + Pearl River + featured products et d’établir une image de marque diversifiée, haut de gamme et distinctive. En ce qui concerne les canaux, l’entreprise poursuivra la réforme et l’innovation dans les canaux de restauration, de nuit et de commerce électronique et cherchera de nouveaux points de croissance sur la base de la consolidation des canaux d’avantage traditionnels. En ce qui concerne la gouvernance d’entreprise, l’entreprise utilisera des méthodes de gestion novatrices pour améliorer globalement la capacité et le niveau de gestion de l’entreprise et réaliser l’amélioration de l’efficacité opérationnelle. Nous pensons que l’entreprise a une base solide sur le marché du Sud de la Chine, est fondamentalement orientée vers le bon, est optimiste sur la croissance constante des revenus et des bénéfices de l’entreprise.
Évaluation
Selon le premier rapport trimestriel, nous ajustons les prévisions de bénéfices précédentes et nous prévoyons que le SPE sera de 0,30, 0,33 et 0,35 RMB en 22 – 24 ans, soit + 9,2%, + 8,0%, + 7,6% d’une année sur l’autre, ce qui maintiendra la cote de surpoids.
Principaux risques liés à la notation
L’épidémie a eu un impact plus important que prévu, les prix des matières premières ont fluctué et le Haut de gamme a dépassé les attentes.
